Oro a 10.000 dólares: cuestión de cuándo, no de si

22/09/2026 19:15:53 GMT

va camino de los 10.000 dólares la onza. No es cuestión de si ocurrirá, sino de cuándo.

Esa es la opinión de Aakash Doshi, director de estrategia de oro de State Street Investment Management. En una entrevista con Kitco , afirmó que los inversores deberían pensar más allá de los 5.000 dólares por onza, hacia los 10.000. Considera ese hito como “en última instancia, una cuestión de tiempo más que de posibilidad” en el entorno económico mundial actual.

Doshi sostuvo que la operación de devaluación impulsó al oro a máximos históricos a principios de este año, y nunca desapareció. Simplemente quedó latente cuando el choque del precio del petróleo por la guerra de Irán creó un entorno de mayores preocupaciones inflacionarias, aumento de las tasas de y un dólar más fuerte.

“En State Street, nunca pensamos que estuviera muerta; solo pensamos que estaba en pausa. Y ahora creo que está viva de nuevo”.

La operación de devaluación es una estrategia de inversión que enfatiza la tenencia de activos tangibles como el oro, la plata y otras materias primas para protegerse contra la devaluación monetaria.

Vemos esta operación desarrollándose en el mercado de bonos del Tesoro en dificultades.

Los bonos del Tesoro se han estado vendiendo porque muchos países son cada vez más reacios a mantener deuda estadounidense. Con la deuda nacional superando los 40 billones de dólares y los responsables políticos estadounidenses sin dar señales de que pretendan abordar el problema del endeudamiento y el gasto, la situación fiscal de Estados Unidos no inspira precisamente confianza.

Además de los problemas fiscales, Estados Unidos ha utilizado el dólar como arma de política exterior. Esto ha hecho que algunos países sean aún más reacios a mantener dólares.

Doshi dijo que el oro manteniéndose en los 4.000 dólares durante la corrección y luego subiendo hasta los 4.700 antes de la subida de tasas de la Fed de la semana pasada reforzó su convicción de que el mercado alcista más amplio del oro sigue intacto a pesar de los continuos vientos en contra del choque del precio del petróleo por la guerra de Irán.

También señaló un repunte en las entradas de oro en ETF en las últimas semanas como un indicador alcista.

“Empezamos a ver que las entradas de inversores occidentales en ETF se recuperaban de forma agresiva. Creo que hay mucha munición aquí para seguir”.

Doshi dijo que la previsión de caso base de State Street para el oro es ahora de 4.700 a 5.000 dólares la onza para principios de este invierno. Un giro moderado de la Fed o un choque macroeconómico podría poner en juego los 5.000 dólares aún más rápido.

Mientras todas las miradas están puestas en la , Doshi afirmó que considera que la sostenibilidad (o la falta de ella) de la deuda soberana es el problema mayor. Y no es solo un problema de Estados Unidos. Señaló que el deterioro fiscal y el aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo son un problema global. El Reino Unido, la y Japón siguen registrando déficits sustanciales, lo que eleva la deuda.

“Existe una preocupación por el enorme nivel de deuda y por la cantidad de gasto fiscal que se está produciendo en períodos no recesivos”.

Doshi también señaló un aparente cambio fundamental en el pensamiento de los inversores. Históricamente, los rendimientos más altos han creado obstáculos para el oro, un activo que no genera rendimiento. Sin embargo, los inversores están empezando a mirar más allá de la mera existencia de rendimientos al alza y se preguntan por qué las tasas de interés siguen subiendo.

Cuando los rendimientos suben debido a un fuerte crecimiento económico y al optimismo empresarial, eso refuerza los argumentos en contra del oro. Sin embargo, cuando los rendimientos suben porque los inversores exigen una mayor prima por plazo para compensar la inflación en un entorno de endeudamiento público excesivo y deterioro de la credibilidad fiscal, “las implicaciones son significativamente diferentes”. El argumento deja de centrarse tanto en el costo de oportunidad del oro y pasa a centrarse más en proteger el poder adquisitivo a lo largo del tiempo.

“Se convierte más en: ‘Tengo oro por el riesgo de devaluación, de pérdida de poder adquisitivo y de monetización de la deuda’”, dijo Doshi.

Doshi señaló que, si bien la relajación de los rendimientos podría dar un impulso aún mayor al oro, los rendimientos en rápido aumento también podrían convertirse en indicadores alcistas si los inversores creen que reflejan un deterioro de la confianza en la deuda soberana y van acompañados de un debilitamiento del dólar estadounidense.

“Creo que ahora mismo es un poco un juego de confianza. El oro no tiene acreedor, es un recurso natural escaso y tiene historia a sus espaldas”.

Eso abre el camino hacia un oro a 10.000 dólares.

Advirtió que el metal amarillo no llegará a ese nivel “en línea recta”, pero la dirección a largo plazo es clara.

“Creo que los 10.000 dólares son una cuestión de cuándo, no de si ocurrirá”.

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