Publicado:
21 de septiembre de 2026 - 23:04
(Kitco News) - con las tasas de interés reales se está debilitando y, aunque las tasas estadounidenses más altas y un dólar potencialmente más fuerte podrían mantener la volatilidad de los precios en el corto plazo, Standard Chartered considera que las fuerzas estructurales proporcionan un piso sólido para el metal precioso.
En su último informe sobre metales preciosos, Suki Cooper, jefa global de investigación de materias primas de Standard Chartered Bank, señaló que el oro ya se ha recuperado de sus pérdidas tras el aumento de 25 puntos básicos de la Reserva Federal la semana pasada y busca soporte técnico en torno a su promedio móvil de 50 días.
Cooper dijo que el enfoque del mercado parece estar desplazándose de la política monetaria a corto plazo hacia preocupaciones más amplias en torno a la desdolarización, la devaluación de las monedas y el riesgo de intervención en los mercados. Aunque el oro sigue siendo volátil, señaló que la demanda del sector oficial continúa brindando un soporte constante a la baja y que los impulsores estructurales siguen presentes para empujar los precios al alza, aunque posiblemente a un ritmo más lento.
De cara al futuro, Standard Chartered prevé que los precios del oro promedien alrededor de 4.650 dólares la onza en el último trimestre del año. Los precios del oro al contado promedian actualmente alrededor de 4.350 dólares la onza en el tercer trimestre.
Como parte de su esperada recuperación de fin de año, Cooper dijo que ve evidencia de que el metal se está volviendo menos sensible al aumento de los rendimientos reales.
“Las correlaciones con los rendimientos a 10 y 30 años se acercan a territorio neutral, en -20% y -10%, respectivamente. Si bien las correlaciones con los rendimientos reales a 2 y 5 años también se han debilitado”, dijo. “Si bien las correlaciones con los rendimientos reales a 2 y 5 años también se han debilitado (a -16% y -22% desde -30% y -38% hace un mes, respectivamente), siguen siendo significativas”.
Cooper explicó que el cambio en el mercado global es significativo considerando cuán drásticamente han cambiado las expectativas de política monetaria este año. A principios de 2026, los mercados descontaban dos recortes de tasas de la Reserva Federal mientras el oro cotizaba en torno a los 4.500 dólares la onza. cotiza ahora solo modestamente por debajo de ese nivel a pesar de que la Reserva Federal ha subido las tasas y los mercados esperan otro aumento antes de fin de año.
Standard Chartered dijo que la demanda de inversión en oro muestra un impulso renovado incluso cuando los rendimientos de los bonos permanecen elevados.
Las tenencias de productos cotizados respaldados por oro están en camino de igualar las fuertes entradas de agosto. Las entradas de agosto totalizaron 121 toneladas, el nivel mensual más alto desde septiembre de 2025. Cooper señaló que las entradas han continuado incluso cuando los rendimientos nominales del Tesoro a 10 años superaron el 5%, lo que destaca la creciente importancia de los impulsores estructurales a largo plazo del oro.
Mientras tanto, el posicionamiento especulativo no parece excesivamente saturado.
Antes de la reunión de la Reserva Federal de septiembre, los inversores tácticos redujeron su exposición principalmente mediante la toma de ganancias. La longitud neta de los fondos cayó en 11.800 contratos durante las dos semanas anteriores, la mayor caída desde marzo, mientras que las posiciones largas brutas disminuyeron en 14.000 contratos.
Cooper señaló que los economistas de Standard Chartered esperan que la Reserva Federaleral Reserve suba las tasas una vez más en diciembre y luego mantenga la política monetaria sin cambios hasta 2027. El banco también ha elevado sus previsiones de rendimiento en toda la curva tras una revisión al alza de 50 puntos básicos en su pronóstico de tasa terminal de la Fed.
A pesar de las perspectivas alcistas para fin de año, Cooper dijo que el oro aún enfrenta algunos posibles vientos en contra. Señaló que el dólar estadounidense podría representar un riesgo a corto plazo más importante para el oro que los rendimientos reales.
Señaló que la correlación inversa móvil de tres meses del oro con el dólar estadounidense se mantiene en torno al 54%, significativamente más fuerte que su relación actual con las tasas reales.
Standard Chartered señaló que la subida de tasas de septiembre puede haber aliviado algunas preocupaciones en torno a la devaluación de la moneda, al tiempo que mejoró la ventaja relativa de rendimiento del dólar. Por lo tanto, el banco está atento a una mayor fortaleza del dólar estadounidense, lo que podría crear un viento en contra a corto plazo para . ( muestra cuánto del movimiento actual del oro se debe al dólar frente al propio mercado del oro.)
Sin embargo, Cooper señaló que los inversores ya se habían posicionado para una alta probabilidad de subida de tasas antes de la reunión de la Fed, lo que ayuda a explicar por qué la posterior ola de toma de ganancias fue relativamente breve. La longitud neta de los fondos sigue siendo firmemente positiva en el 34% del interés abierto, pero Standard Chartered no considera que el posicionamiento esté saturado.
«El posicionamiento táctico tiende a descontar las subidas de tipos más rápido que los recortes, lo que limita el riesgo a la baja tras la subida de tipos», afirmó.
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