3 de septiembre de 2026
Goldman Sachs está estableciendo un nuevo punto de referencia para el año en curso: con un precio objetivo de 4.900 dólares por onza, el banco de inversión estadounidense prevé que el repunte récord del continúe. Lo que a primera vista parece una estimación agresiva se basa en un cambio de paradigma fundamental. Además de una histórica ola de compras por parte de los bancos centrales y de la disminución de los vientos en contra derivados de los tipos de interés, hay un catalizador a menudo subestimado actuando entre bastidores: una acumulación masiva de posiciones en derivados que podría acelerar drásticamente las oscilaciones de precios.
Los bancos centrales como base: los vientos en contra de la Fed están remitiendo
La demanda sostenida de los constituye los cimientos del mercado. Los bancos centrales de todo el mundo están diversificando sistemáticamente sus reservas de divisas para reducir los riesgos geopolíticos y sistémicos, una tendencia estructural que se viene desarrollando desde hace varios años. Con una media de 50 toneladas métricas al mes, el volumen oficial de compras de este año es casi el triple de la media histórica anterior a 2022. Los datos recientes apuntan incluso a una nueva aceleración hasta una tasa desestacionalizada de unas 100 toneladas métricas al mes, liderada por el Banco Popular de China.
Al mismo tiempo, la presión de los tipos de interés está remitiendo de forma notable. A medida que los mercados descuentan la especulación sobre un mayor endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal y anticipan una tendencia a la desaceleración de la inflación, el metal precioso sin intereses está perdiendo su mayor lastre. El precio objetivo de 4.900 dólares representa únicamente el escenario base: dado que el oro sigue estando históricamente infraponderado en las carteras institucionales, las crecientes dudas sobre la sostenibilidad de la deuda de las naciones occidentales, así como las persistentes tensiones geopolíticas, podrían liberar capital adicional para la reasignación de carteras.
Los derivados como catalizador del repunte
La creciente demanda de opciones de compra sobre oro para cubrir carteras encierra un potencial alcista especial. Este apalancamiento actúa como un amplificador mecánico a través del mercado de opciones: a medida que el precio al contado se acerca a los precios de ejercicio relevantes, los emisores de opciones se ven obligados a comprar metal físico o contratos de futuros para cubrir sus posiciones cortas. Esta ola de coberturas puede transformar una tendencia alcista existente en una espiral dinámica de compras.
Dado que este efecto de aceleración impulsado por los derivados no está incluido en el escenario base original, vuelve a aumentar significativamente el riesgo alcista. Sin embargo, al mismo tiempo, también implica un entorno de mercado que se caracterizará por fluctuaciones más pronunciadas en ambas direcciones si se producen tomas de beneficios. La combinación de compras estructurales de los bancos centrales, la disminución de los vientos en contra de los tipos de interés y el efecto de apalancamiento del mercado de opciones significa que el rumbo está claramente fijado para que el oro suba, según los analistas
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