El estaño en la SHFE cerró con una subida del 0,28% a 416.460, y la sesión nocturna cedió ganancias hasta 417.440. El estaño en la LME cerró ligeramente a la baja en 54.850 $/t. El inventario social subió por tercer día consecutivo hasta 9.846 t. Los precios se movieron lateralmente en el rango de 413.000-420.000.
FuturosEl 4 de septiembre, el contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2610, abrió en 419.200, alcanzó un máximo de 420.250 y un mínimo de 415.490, frente a la liquidación anterior de 415.300, y cerró en 416.460, con una subida de 1.160 yuanes o 0,28%. El interés abierto fue de 37.600 lotes (una caída de 1.300 lotes en el día) con un volumen de 99.500 lotes. En la sesión nocturna (cierre a las 01:00 del 5 de septiembre), el contrato abrió en 414.510 y cerró en 417.440, con una caída del 0,20%, cediendo parte de las ganancias diurnas. En la LME, el estaño a 3 meses cerró en 54.850 $/t el 4 de septiembre, con una caída de 50 $ o 0,09%.
InventarioEl inventario de estaño en la LME se situó en 5.470 t el 4 de septiembre (un aumento de 25 t desde 5.445 t el 3 de septiembre), con warrants cancelados en 1.450 t.La proporción de warrants cancelados subió al 26,51% (desde el 20,84% el 3 de septiembre), un nuevo máximo de la etapa, con casi el 30% de los warrants pendientes de retirada. Los warrants de estaño en la SHFE se situaron en 4.657 t el 4 de septiembre (una caída de 8 t desde el 3 de septiembre). Esta semana (30 de agosto-4 de septiembre), el inventario semanal de estaño en la SHFE fue de 6.499 t (+118 t, +1,85%).
MacroLas nóminas no agrícolas de agosto en EE. UU. aumentaron en 162.000 (muy por encima de los 56.000 esperados), mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1%. Los datos de junio y julio se revisaron al alza en un total de 55.000. Las ganancias medias por hora de agosto subieron un 3,1% interanual y un 0,3% mensual, y la tasa de participación laboral repuntó al 61,6%. Tras los datos, el CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumentó al 58,4% desde el 49,4%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años retrocedió al 4,761% desde el 4,780%. Anteriormente, el 3 de septiembre, el gobernador de la Fed, Waller, envió señales moderadas, inclinándose por no subir los tipos en septiembre si la inflación de agosto lo respalda. El crudo WTI se mantuvo por encima de 91 $/barril, con el Brent en torno a 95 $. Fechas clave: IPC de agosto de EE. UU. el 11 de septiembre y reunión del FOMC el 15-16 de septiembre.
Fundamentos
- Lado minero: El estado de Wa en Myanmar sigue en la última etapa de la temporada de lluvias, con la minería y la logística aún limitadas, lo que dificulta que las importaciones de concentrado de estaño aumenten significativamente. En la República Democrática del Congo, se notificó un nuevo caso de ébola en la zona controlada por el M23 el 3 de septiembre, lo que eleva los totales acumulados a 6.342 casos confirmados y 3.072 muertes (hasta el 2 de septiembre), siendo la provincia de Ituri aún el principal foco. Perú exportó 1.900 toneladas de estaño en junio.
- Fundición: los costes de tratamiento del concentrado de estaño al 40% en Yunnan fueron de 18.000 yuanes por tonelada. Las tasas de operación en Yunnan superaron el 90%, mientras que Jiangxi se mantuvo estable en niveles bajos. Las exportaciones netas fueron de 524 toneladas (importaciones 2.269 / exportaciones 1.745, incluidas 1.763,7 toneladas de material de maquila indonesio). El margen de beneficio por importación de estaño refinado fue de +2.310,83 yuanes por tonelada.
- Demanda: la tasa de operación de soldadura se situó en el 72,8% (baja en comparación con el mismo período de los últimos cinco años), los pedidos de julio de los compradores intermedios no alcanzaron los de junio, con un debilitamiento estacional de la demanda; se espera que el uso de estaño en la potencia de cálculo de IA crezca de 19.300 toneladas en 2026 a 41.100 toneladas en 2030 (16% de tasa compuesta anual), y se proyecta que el consumo de estaño en servidores en China crezca a una tasa media anual del 29% de 2026 a 2030.
VI. Mercado al contadoEl 4 de septiembre, el estaño en la SHFE abrió al alza en las primeras operaciones y retrocedió durante el día, con las ganancias reduciéndose al 0,28%: las fuertes restricciones en la oferta de mineral importado coincidieron con una ligera acumulación en los inventarios sociales de China, la fortaleza de las acciones tecnológicas extranjeras devolvió cierto soporte a los metales de potencia de cálculo, y el enfriamiento de las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal en septiembre benefició el apetito por el riesgo, pero los pedidos de julio de los compradores intermedios se debilitaron estacionalmente y persistió el temor a los precios altos, predominando las compras justo a tiempo durante todo el mes. Juicio clave: se espera que el estaño de la SHFE se consolide en el rango de 413.000-425.000 esta semana, con atención a si el soporte clave en 410.000 se mantiene; antes de los dos eventos del IPC del 11 de septiembre y del FOMC del 15-16 de septiembre, la probabilidad de una ruptura direccional estructural es baja, y la negociación a corto plazo debería centrarse principalmente en oscilaciones intradía.
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