Inventario social en 9.846 t, la acumulación de inventario continúa, moviéndose lateralmente en el rango de 415.000-420.000 a la espera de la guía de las nóminas no agrícolas
[Futuros] El estaño LME cerró a 54.850 $/t el 4 de septiembre, bajando 50 $ o -0,09%, con la proporción de warrants cancelados manteniéndose alta en el 26,5%, pero el inventario subiendo por días consecutivos hasta 5.470 t (+25 t). El contrato más negociado de estaño SHFE SN2610 abrió a 419.200, alcanzó un máximo de 420.250, un mínimo de 415.490 y cerró a 416.460 (+1.160/+0,28%) en la sesión diurna del 4 de septiembre, tras dispararse hasta 420.250 antes de retroceder cerca de la liquidación anterior; en la sesión nocturna del 4 de septiembre (es decir, cierre a la 1:00 a. m. del 5 de septiembre), abrió a 414.510, alcanzó un máximo de 418.060, un mínimo de 413.540 y cerró a 417.440 (-820/-0,20%), con un volumen de la sesión nocturna de 52.700 lotes, una facturación de 21.910 millones de yuanes y un interés abierto de 37.100 lotes (bajando 1.810 lotes acumulados desde los 38.900 lotes del 3 de septiembre, o aproximadamente -4,7%), con un volumen externo de 27.100 lotes > volumen interno de 25.600 lotes, y densas huellas de toma de ganancias de cobertura corta + liquidación larga + doble liquidación apareciendo alrededor de las 00:59, mostrando en general una estructura de "la sesión nocturna abrió al alza y luego alcistas y bajistas forcejearon antes de retroceder" de reducción de posiciones largas con un rebote.
[Macro] El gobernador de la Fed, Waller, envió una señal moderada la tarde del 3 de septiembre, inclinándose por apoyar el mantenimiento de las tasas sin cambios en septiembre; CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida de tasas en septiembre cayó del 60,4% al 50,4%, el rendimiento del Tesoro a 10 años retrocedió del 4,780% al 4,761%, y el índice del dólar estadounidense cerró a 99,12 (-0,43%) el 4 de septiembre; Vance dijo que la guerra entre EE. UU. e Irán ha terminado y los riesgos geopolíticos no se han intensificado más, con el crudo Brent cerrando a 95,85 $/barril el 4 de septiembre; la atención está en el informe de nóminas no agrícolas de agosto de EE. UU. de esta noche para una segunda ronda de valoración de las expectativas de subida de tasas en septiembre.
[Fundamentos] Lado de la oferta: La logística en el estado de Wa, Myanmar, estuvo restringida al final de la temporada de lluvias, con importaciones de concentrado de estaño desde Myanmar en julio de 4.569 t en contenido físico (equivalente a 1.077 t de metal, -27% intermensual); Timah de Indonesia exportó 2.483 t de lingotes de estaño a China en agosto, recuperándose al rango esperado, con un volumen acumulado de lingotes de estaño JFX+ICDX de 25.830 t en enero-agosto (-18,17% interanual); la planta de beneficio de Yinman Mining reanudó la producción el 3 de septiembre, pero el momento para la reanudación de los trabajos en el área minera sigue pendiente; los cargos de tratamiento de concentrado de estaño al 40% en Yunnan a 18.000 yuanes/t (sin cambios intermensuales) permanecieron en mínimos históricos. Lado de la demanda: La tasa de operación de las empresas de soldadura en julio fue del 72,8%, un nivel relativamente bajo para el mismo período en los últimos cinco años, con la electrónica de consumo tradicional afectada por la escasez de memorias, pero la demanda de soldadura de alta gama utilizada en servidores de IA y empaquetado avanzado mantuvo su resiliencia; SMM espera que la demanda mundial de estaño para capacidad de cómputo de IA aumente de 19.300 toneladas en 2026E a 41.100 toneladas en 2030E, una CAGR del 16%.
[Resumen] El inventario de LME se sitúa en 5.470 toneladas (+25 toneladas) con una desacumulación que se desacelera, junto con la caída acumulada del interés abierto del contrato de estaño más negociado de SHFE de 1.810 lotes (aproximadamente -4,7%) durante dos días consecutivos, los fundamentos y los futuros se debilitan en conjunto; se espera que el contrato de estaño más negociado de SHFE SN2610 se mantenga hoy en el rango de 415.000-420.000 yuanes/tonelada, con atención a si el soporte de 415.000 (liquidación anterior en 415.300) puede mantenerse.
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