Mar. 25 de agosto, 12:57 p. m.
El oro ha tenido un año notable en lo que va de 2026. A medida que nos acercamos al final de agosto, el metal amarillo ha atravesado su cuota de giros y vueltas, pero la tendencia general se mantiene . se mantiene ahora en torno a los 4.700 dólares por onza tras , lo que convierte a este en el mejor mes del metal en lo que va de año, aparte del salto del 13% de enero. Datos económicos más débiles en EE. UU., expectativas que se desvanecen de otra subida de tipos de la Reserva Federal, un dólar más débil y una demanda renovada de inversores y bancos centrales han .
Pero, ¿hasta dónde puede llegar el oro a partir de aquí? que podría haber bastante más margen de subida. El banco ve al oro superando los 5.000 dólares por onza en 2027, aunque espera que el camino esté lejos de ser suave.
Entonces, ¿qué está impulsando esa perspectiva alcista y qué podría aún interponerse en el camino del oro?
El impulso del oro en 2026: de los retrocesos a nuevos máximos
El recorrido del metal amarillo en 2026 ha sido un caso clásico de dos pasos adelante y uno atrás. El oro comenzó el año con un fuerte repunte, con precios que subieron un 13% en enero y que finalmente escalaron hasta alrededor de 5.600 dólares por onza. Pero tras esa carrera espectacular, el metal atravesó un bache.
Los inversores empezaron a asegurar beneficios, mientras que un dólar estadounidense más fuerte y rendimientos atractivos en otros lugares hicieron que el oro, que no paga intereses, resultara un poco menos atractivo. Luego llegó otro problema: el aumento de los precios de la energía y el resurgimiento de los temores inflacionarios vinculados a conflictos en Asia Occidental. Los mercados empezaron a esperar que la Reserva Federal mantuviera los tipos más altos durante más tiempo, añadiendo más presión sobre el lingote sin rendimiento.
Sin embargo, agosto ha devuelto a los alcistas al panorama. El oro abrió el mes en torno a los 4.000 dólares por onza antes de subir hacia los 4.500. El detonante clave fue una serie de lecturas económicas más débiles en EE. UU. que redujeron las expectativas de otra subida de tipos de la Fed. Dado que el oro no paga intereses, unas expectativas de tipos más bajos suelen hacer que el metal resulte más atractivo. Un dólar más débil añadió otro viento de cola.
Luego llegó un impulso inesperado desde EE. UU. Tesoro. Su decisión de ampliar las recompras de bonos a largo plazo empujó a la baja los rendimientos del Tesoro y debilitó el dólar, lo que ayudó a que el oro se disparara un 2,82% el 19 de agosto y superara brevemente los 4.500 $. De hecho, si avanzamos hasta hoy, a día de hoy.
Aun así, el oro no ha tenido un recorrido completamente tranquilo. La toma de beneficios ha provocado repetidamente caídas a corto plazo, mientras que las preocupaciones por una inflación persistente, los elevados precios del petróleo y la posibilidad de rendimientos más altos siguen manteniendo cautos a los inversores.
¿Qué podría llevar al oro por encima de los 5.000 $? Morgan Stanley lo explica
El oro ya ha hecho algo que Morgan Stanley no esperaba que ocurriera tan pronto. El banco había fijado un objetivo para el cuarto trimestre de 4.450 $ por onza, pero el metal alcanzó ese nivel antes de lo previsto. Y, en lugar de interpretarlo como una señal de que el rally ha agotado su recorrido, Morgan Stanley ahora ve un camino para que el oro supere los 5.000 $ por onza en 2027, aunque advierte que el trayecto podría ser accidentado.
Entonces, ¿qué mantiene optimista al banco? Para empezar, el cambio en las expectativas sobre la política de la Reserva Federal. A medida que se han desvanecido las expectativas de otra subida de tipos, los inversores han empezado a volver a los ETF de oro. Según Morgan Stanley, , revirtiendo las salidas de 93 toneladas observadas en mayo y junio. Los economistas del banco también esperan que la Fed se mantenga sin cambios durante el resto de 2026.
Luego está la demanda de los bancos centrales. en lo que va de año, su mayor incremento desde 2023, mientras que , llevando sus tenencias a 632 toneladas y acercándose a su objetivo de 700 toneladas.
Lo especialmente interesante es que el oro se ha mantenido fuerte incluso mientras los rendimientos reales a largo plazo seguían elevados. Morgan Stanley cree que el metal refleja cada vez más las preocupaciones sobre la salud fiscal de EE. UU., en lugar de reaccionar simplemente a los rendimientos.
Reflexiones finales: el oro tiene impulso, pero ¿puede realmente mantenerlo?
El próximo tramo al alza del oro puede no venir de un gran catalizador. En su lugar, podría ser la que empujan en la misma dirección.
En primer lugar, los bancos centrales podrían seguir siendo una de las mayores fuentes de apoyo para el oro. Los países han estado añadiendo oro a sus reservas para diversificarse de las divisas tradicionales, cubrirse frente a riesgos geopolíticos y fortalecer sus balances. Incluso si las compras se desaceleran desde los niveles inusualmente fuertes observados en los últimos años, seguirían representando una fuente importante de demanda.
Luego está la Fed. Si el banco central finalmente empieza a recortar las tasas en 2027, unos rendimientos reales más bajos podrían hacer que el oro, que no genera rendimiento, resulte más atractivo. Un dólar estadounidense más débil podría aportar otro impulso, abaratando el oro para los compradores internacionales.
El panorama fiscal es otro punto a considerar. Los déficits públicos y el aumento de los niveles de deuda mantienen vivas las preocupaciones sobre la inflación, la estabilidad de la moneda y la sostenibilidad fiscal a largo plazo. Eso podría reforzar el papel del oro como reserva de valor.
También se presenta un ángulo interesante de oferta y demanda. no ha estado creciendo rápidamente debido al descenso de las leyes del mineral, los largos plazos de los proyectos y los mayores costos de extracción. El reciclaje puede aumentar cuando suben los precios, pero quizá no sea suficiente para compensar por completo la fuerte demanda del sector oficial y de inversión. también aporta una base estable de demanda física, especialmente en India y China.
Las tensiones geopolíticas o nuevas preocupaciones sobre la estabilidad del sistema financiero podrían añadir otra capa de demanda de refugio. En conjunto, el argumento a favor de precios del oro más altos empieza a parecer bastante convincente.
Así, al oro le sobra combustible para otro repunte, pero el camino hacia los 5.000 dólares podría tener algunos baches. El mayor problema podría ser que la inflación regrese de forma indeseada. Los precios del crudo siguen elevados, y cualquier nueva escalada geopolítica —en particular, con la guerra entre EE. UU. e Irán aún sin resolverse— podría impulsar al alza los precios de la energía y reavivar la inflación. Eso, a su vez, podría complicar los planes de la Fed y mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo.
Luego están los rendimientos de los bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se han moderado tras la intervención reciente, pero el problema subyacente de la deuda apenas ha desaparecido. La , mientras que los .
Así, aunque 5.000 $ es el objetivo alcista de Morgan Stanley para 2027, varias tendencias sólidas ya lo respaldan. Si esas tendencias continúan, el oro podría tener mucho margen para subir.
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