19 de agosto de 2026
La se centró en la demanda estructural de oro por parte de los bancos centrales. Hoy, en la cuarta parte, el foco está en un banco central en particular: la de EE. UU. Actualmente se encuentra en un dilema de política monetaria del que no hay una salida real, y que tiene una importancia considerable para el oro.
Una reunión marcada por un disenso históricamente raro
El 29 de julio de 2026, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed dejó la tasa de interés clave entre 3,50 y 3,75 por ciento. En sí misma, esta decisión estaba en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, lo notable fue el resultado de la votación: con un voto de 9 a 3, la decisión de mantener las tasas sin cambios fue claramente mayoritaria. No obstante, la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack; el presidente de la Fed de Mineápolis, Neel Kashkari; y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, votaron cada uno a favor de un aumento inmediato de 25 puntos básicos en las tasas.
Una opinión disidente tan clara sobre la decisión de tasas es generalmente bastante inusual dentro del comité y, por lo tanto, no ocurría en la Reserva Federal de EE. UU. desde 2016. Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Fed que presidió la reunión, se enfrenta así a un comité profundamente dividido en cuanto a la política de tasas futuras.
Esta división cobra más peso por el hecho de que, durante la reunión, la Reserva Federal elevó su pronóstico de inflación del 2,7 al 3,6 por ciento. El llamado «gráfico de puntos», en el que los funcionarios de los bancos centrales registran sus expectativas de tasas, señala así un posible aumento de tasas en lugar de un recorte por primera vez en bastante tiempo.
Dos fuerzas opuestas están en juego
El meollo de la situación actual es este: mientras que las tendencias de inflación abogarían por una política monetaria más restrictiva, los datos económicos apuntan en la dirección contraria. Cualquiera que sea la decisión final de los banceros centrales de EE. UU., están provocando un desarollo cuyos efects colateral negativos no pueden desear.
Como se descirbió en la primra parte de esta serie, la ecnomía de EE. UU. creció solo un 1,5 por ciento en el segndo trimestre en luger del esperado 2 por ciento aprximadmente, y el infrome del mecado laboral de julio también fue más débil de lo esperado, con una caída en el empleo y una tasa de desempleo que habí subido a 4,1 por ciento.
Una subida de los tipos de interés para combatir la inflación supondría una presión adicional sobre esta situación económica ya de por sí frágil. Por otro lado, una bajada de los tipos para apoyar la economía aumentaría el riesgo de que la inflación se afiance. Para Kevin Warsh y el resto de gobernador es de los bancos centrales, la decisión correcta puede parecerse un poco a elegir entre la peste y el cólera.
En medio de esta compleja combinación de riesgos geopolíticos – como los relacionados con Oriente Medio y su consiguiente impacto en los precios del petróleo y la energía – así como de las presiones políticas internas sobre el banco central, la Fed se encuentra efectivamente en un dilema. Cualquier decisión, en un sentido u otro, conlleva riesgos significativos, y la falta de un rumbo claro es interpretada por el propio mercado como una señal de incertidumbre.
Por qué una Reserva Federal indecisa beneficia al oro
Es precisamente este dilema el que es relevante para el precio del oro. Históricamente, el se ha beneficiado durante los períodos en que los bancos centrales han navegado entre objetivos contradictorios – como la estabilidad de precios y la promoción del crecimento – y, en con secuencia, han tendido a actuar con vacilación en lugar de con decisión.
Si la Reserva Federal de EE. UU. permanece inactiva a pesar de un pronóstico de inflación al alza, aumenta la probabilidad de que el poder adquisitivo real del dólar estadounidense se resienta a medio plazo. Es precisamente esta perspectiva de una política monetaria que, en caso de duda, es más acomodaticia que restrictiva lo que apoya la demanda de oro como cobertura ante una posible pérdida de poder adquisitivo.
Por lo tanto, es probable que la próxima reunión ordinaria de la Reserva Federal en septiembre sea seguida con especial atención por el mercado. Esto no solo en lo que respecta a la propia decisión sobre los tipos de interés, sino también a si el nivel inusualmente alto de disenso dentro del comité continúa o incluso se intensifica.
La próxima entrega de esta serie se centrará en un factor que restringe aún más el margen de maniobra de la Reserva Federal a largo plazo: el explosivo crecimiento de la deuda pública estadounidense. Esto también es de vital importancia para la valoración del oro y su precio actual.
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