OPIs de baterías de estado sólido: una carrera en 2026 por ser el pionero

2026 se perfila como un año decisivo para las OPI de baterías de estado sólido, con WeLion (valoración de 20.000 millones de yuanes), QingTao (27.900 millones de yuanes) y ProLogium (3.800 millones de dólares) compitiendo por el título de «primera acción». Gigantes del sector como CATL y BYD aceleran la industrialización, pero el sector sigue atrapado en el dilema de «producción en masa equivale a pérdidas» (margen bruto de QingTao del -111,6 %). Detrás de la euforia de capital, las baterías totalmente de estado sólido aún afrontan altos costes y cuellos de botella en procesos; 2030 podría ser el punto de inflexión para la comercialización.

Prefacio

El 3 de agosto de 2026, WeLion New Energy llevaba a cabo una ronda de financiación pre‑OPI con el objetivo de captar 2.000 millones de yuanes y una valoración pre‑dinero de unos 20.000 millones de yuanes.

En 2026, la industria mundial de baterías de estado sólido se encuentra en un punto de inflexión crítico, pasando de la verificación técnica a la comercialización a escala de ingeniería. Este año, la competencia de capital en el ámbito de las baterías de estado sólido se ha acelerado bruscamente. WeLion New Energy, escindida del Instituto de Física de la Academia China de Ciencias, lanzó oficialmente su ronda pre‑OPI (objetivo de 2.000 millones de yuanes, valoración pre‑dinero de unos 20.000 millones de yuanes) y completó la presentación del asesoramiento para su OPI en el ChiNext en diciembre de 2025, con la vista puesta en una salida al ChiNext en 2027 si todo marcha según lo previsto. Por su parte, QingTao Energy presentó su solicitud de OPI en la Bolsa de Hong Kong en abril de 2026, con planes de captar entre 700 y 900 millones de dólares; la taiwanesa ProLogium anunció una fusión con una SPAC para cotizar en el Nasdaq con una valoración de 3.800 millones de dólares; y la empresa estadounidense Factorial Energy debutó en el Nasdaq en junio de 2026. La carrera por la «primera acción de batería de estado sólido» ha comenzado en toda regla.

Detrás de esta euforia de capital subyace la necesidad práctica de la industrialización: pasar del laboratorio a las líneas de producción exige ingentes fondos para ampliar la capacidad y la cadena de suministro. Según las previsiones de SMM, los envíos mundiales de baterías de estado sólido superarán los 10 GWh en 2030, y las baterías híbridas (sólido‑líquido) rebasarán los 200 GWh. Hacia 2035, los envíos de baterías completamente sólidas se acercarán a los 1.000 GWh y los de las híbridas a cerca de 1.500 GWh. Ante este mercado incremental de varios billones de yuanes, tanto los gigantes de las baterías como las empresas emergentes se apresuran a acudir a los mercados de capitales. A continuación detallamos la situación actual de las empresas cotizadas de baterías de estado sólido, tanto nacionales como extranjeras, y el estado de sus OPI.

Contexto que desencadena el «Año de las OPI» en 2026: Además de las necesidades de desarrollo propias del sector, la mayor flexibilización de los canales de OPI para empresas de «tecnología dura» bajo el sistema de registro pleno a finales de 2025, y la rebaja por parte de la HKEX del umbral de capitalización bursátil para las Compañías de Tecnología Especializada (de 8.000 a 6.000 millones de HKD) contempladas en el Capítulo 18C, redujeron directamente las barreras de salida a bolsa para las empresas de baterías de estado sólido.

I. Empresas nacionales cotizadas de baterías de estado sólido y estado de sus OPI

1.1 Empresas cotizadas

Las empresas cotizadas de la cadena de suministro de baterías de estado sólido en China ya presentan una implantación relativamente completa.

• Segmento de baterías: CATL () sigue múltiples rutas técnicas (sulfuro/óxido), y la contribución de su negocio de baterías de estado sólido a los ingresos subió al 12 % en el primer trimestre de 2025. Gotion High‑Tech () figura entre las cotizadas en A‑shares más avanzadas en la industrialización de baterías completamente sólidas, con el diseño de su línea de producción de 2 GWh ya finalizado. Farasis Energy (688567.SH) ha completado la preparación de celdas tipo pouch de gran capacidad para su primera generación de baterías de sulfuro totalmente sólidas (400 Wh/kg), y su segunda generación de baterías híbridas semisólidas entró en producción en masa en 2026. BYD (), EVE Energy (), Sunwoda y otras también están desarrollando capacidades activamente.

• Segmento de materiales: Ganfeng Lithium () se centra en la ruta del electrolito de óxido; Easpring y Ronbay Technology están especializadas en materiales catódicos para baterías de estado sólido; Enjie Co., Ltd. ha desplegado I+D y producción de sulfuro de litio, electrolitos sólidos y membranas de electrolito sólido; Tianqi Lithium, como proveedor de litio, participa profundamente en la cadena industrial.

• Segmento de equipamiento: Lead Intelligent, NAKNOR y otras compañías suministran equipos de producción para baterías de estado sólido.

1.2 Empresas en proceso de OPI

(1) WeLion New Energy
Presentó su OPI en el ChiNext ante la oficina de la CSRC de Pekín el 10 de diciembre de 2025, con CITIC Construction Investment como asesor. Actualmente avanza en una ronda pre‑OPI con un objetivo de 2.000 millones de yuanes y una valoración pre‑dinero de unos 20.000 millones de yuanes. A finales de junio de 2026, había completado la segunda fase de tutoría; si todo va bien, espera cotizar en el ChiNext en 2027. Entre sus accionistas figuran NIO Capital, Xiaomi Changjiang Industry Fund, Huawei Hubble Investment, Geely Holding, así como Tianqi Lithium, Huayou Cobalt, Enjie y otros actores de la cadena industrial.

Significado profundo de la estructura accionarial de WeLion: La entrada de actores de la cadena anterior, como Tianqi Lithium y Enjie, no es una mera inversión financiera: también persigue asegurar cuotas de suministro de litio y de compra de membranas de electrolito para baterías de estado sólido en el futuro, reflejando una tendencia a la integración vertical en la cadena industrial.

(2) QingTao Energy
Presentó oficialmente su solicitud de salida al mercado principal de la HKEX el 8 de abril de 2026, con Guotai Junan, CICC y China Merchants Securities como patrocinadores conjuntos. Tras su ronda Serie H en febrero de 2026, la empresa fue valorada en unos 27.900 millones de yuanes. Según su folleto, en función de los envíos de 2025, es el mayor proveedor de baterías híbridas (sólido‑líquido) y totalmente sólidas de China.

II. Empresas extranjeras cotizadas de baterías de estado sólido y estado de sus OPI

Fabricantes de automóviles japoneses como Toyota y Honda apuestan principalmente por el desarrollo interno de baterías completamente sólidas sin buscar salidas a bolsa independientes, pero sus plazos de producción en masa también se han pospuesto (Toyota lo ha retrasado de 2027 a 2030), lo que confirma indirectamente las dificultades técnicas.

2.1 Empresas cotizadas

(1) QuantumScape (QS)
Cotiza en la NYSE desde 2020 mediante una SPAC. Se centra en tecnología de baterías de litio‑metal totalmente sólidas para aplicaciones en vehículos eléctricos. Su capitalización bursátil a 30 de junio de 2026 era de aproximadamente 3.210‑3.420 millones de dólares.

(2) Solid Power (SLDP)
Cotizó en el Nasdaq en 2021. Desarrolla tecnología de baterías completamente sólidas basadas en sulfuro. Su capitalización bursátil al cierre del primer trimestre de 2026 era de unos 465 millones de dólares.

(3) Factorial Energy (FAC)
Completó la combinación de negocios con la SPAC Cartesian Growth Corporation III el 8 de junio de 2026 y empezó a cotizar oficialmente en el Nasdaq con una valoración combinada de unos 1.300 millones de dólares. Se dedica a la I+D de baterías de estado sólido y ha recibido inversiones de varios de los principales fabricantes de automóviles.

La brecha de valoración en el mercado secundario entre QuantumScape y Solid Power (3.300 millones frente a 465 millones de dólares) refleja principalmente la opinión del mercado sobre las perspectivas comerciales de la ruta del «ánodo de litio‑metal» frente a la del «electrolito de sulfuro»: se considera que la primera se adapta mejor a las necesidades de alta densidad energética de la próxima generación.

2.2 Empresas en proceso de OPI

ProLogium (Taiwán)
Anunció un acuerdo de fusión con la SPAC TDAC en mayo de 2026, con una valoración de aproximadamente 3.800 millones de dólares (~25.700 millones de yuanes), con el objetivo de cotizar en el Nasdaq en el segundo semestre de 2026 bajo el ticker «PRLG». Fundada en 2006, la compañía posee más de 1.100 patentes en todo el mundo. Su gigafactoría de Dunkerque (Francia) ha recibido alrededor de 1.400 millones de euros en subvenciones del gobierno francés. La planta de ProLogium en Dunkerque prevé una capacidad anual de 48 GWh, pero la producción real en 2026 es inferior a 5 GWh, una tasa de ejecución de solo el 10 % aproximadamente. Esta diferencia entre capacidad planificada y real pone de manifiesto las dificultades de la industrialización de las baterías de estado sólido.

III. Tabla resumen de empresas cotizadas relacionadas con baterías de estado sólido

Panorama de la distribución de rutas técnicas: Actualmente, los agentes mundiales de baterías de estado sólido se dividen principalmente en tres grandes escuelas técnicas: sulfuro (CATL, Solid Power), óxido (Ganfeng, ProLogium) y polímero (algunas empresas europeas). El sulfuro se considera la dirección principal por su mayor conductividad iónica, aunque la escasa estabilidad al aire sigue siendo un reto común.

Conclusión
SMM considera que la carrera de capital en el sector de las baterías de estado sólido ha comenzado plenamente, y todos los grandes mercados de capitales mundiales —desde el ChiNext de las A‑shares hasta el mercado principal de Hong Kong, y desde el Nasdaq hasta la NYSE— se han convertido en escenarios para las empresas de baterías de estado sólido. Sin embargo, la euforia del capital coexiste con las dificultades de la industrialización: el margen bruto de las baterías de potencia de QingTao Energy ha caído al -111,6 %, con pérdidas netas acumuladas superiores a los 3.000 millones de yuanes en tres años. [Nota: el margen bruto del -111,6 % de QingTao se debe a la baja utilización de la capacidad de las baterías híbridas (alrededor del 35 % en 2025), unida a unos gastos de I+D superiores al 40 % de los ingresos, lo que provoca una severa dilución de los costes fijos. Esto contrasta con el hecho de que las baterías completamente sólidas todavía no han alcanzado la producción en masa: el consenso general es que la tecnología híbrida es una «ruta de transición», mientras que la producción en masa de las completamente sólidas se ha pospuesto ampliamente a 2028‑2030.] Al mismo tiempo, la capacidad real de ProLogium sigue estando muy por detrás de la planificada. Del laboratorio a la línea de producción, de la verificación técnica al despliegue de ingeniería, la industria de las baterías de estado sólido aún debe superar retos de coste, procesos y mercado. Quién cruzará primero la línea de meta quizá no se sepa hasta después de 2030.

Por último, recomendamos los congresos premium de SMM. El progreso actual y algunas empresas y representantes participantes son los siguientes:

Esta semana (del 31 de julio al 6 de agosto de 2026) se produjo una triple convergencia de validación tecnológica, despliegue de capacidad y afluencia de capital en la industria de las baterías de estado sólido. Zhongke Yuanben completó la primera prueba en carretera de China de una batería completamente sólida basada en sulfuro, validando la integración total de la tecnología. Sinocera finalizó la construcción de su línea de producción en masa de electrolito de sulfuro, mientras que Ronbay Technology se acerca a una demanda de material catódico a escala de 100 toneladas. Tuoyi Guneng anunció un proyecto de 6.000 millones de yuanes y 30 GWh en Mongolia Interior, y Weilan New Energy lanzó una ronda pre‑OPI con una valoración de 20.000 millones de yuanes. En el exterior, Solid Power avanzó en su línea piloto continua de electrolito, y Factorial se asoció con SK On para explorar el uso de las instalaciones de producción de iones de litio existentes para fabricar baterías de estado sólido. 2026, como ventana crítica para la industrialización, está pasando de «avances puntuales» a un «progreso sistemático».

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