SMM, 5 de agosto:
Las expectativas sobre la geopolítica de Oriente Medio están virando hacia la distensión, los precios del petróleo han retrocedido con fuerza durante dos jornadas consecutivas y las preocupaciones del mercado por la inflación se han enfriado. Las expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre han disminuido, lo que, junto con múltiples factores positivos, impulsa al alza los futuros y las acciones de metales preciosos. En el mercado de futuros: hacia las 17:12 del 5 de agosto, el oro COMEX subía un 1,7 % hasta 4.223,1 $/onza; el contrato principal de oro SHFE avanzaba un 3,1 % hasta 910,4 yuanes/g; la plata COMEX ganaba un 2,53 % hasta 61,77 $/onza; el contrato principal de plata SHFE repuntaba un 7,08 % hasta 15.105 yuanes/kg; la plata T+D se anotaba un 5,8 % hasta 14.988 yuanes/kg. Los futuros del platino se revalorizaban un 9,18 % hasta 441,15 yuanes/g; los futuros del paladio, un 8,51 % hasta 329,65 yuanes/g.
En la bolsa: al cierre del 5 de agosto, el sector de metales preciosos subía un 7,87 %. Por valores: Sengda Resources y Sichuan Gold alcanzaron el límite diario al alza, mientras que Xiaocheng Technology, Chifeng Gold, Zhongjin Gold, Xingye Silver&Tin y Shanjin International figuraron entre los que más subieron.
Noticias
[El Banco Central de Corea del Sur planea comprar lingotes de oro refinado nacional por primera vez en 13 años]Según medios surcoreanos, el Banco de Corea anunció el lunes que colaborará con LS MnM, la Bolsa de Corea (KRX) y el Depositario Central de Corea (KSD) para adquirir, por primera vez en 13 años, oro de producción nacional mediante operaciones extrabursátiles, ante el aumento de los riesgos geopolíticos que incrementa la necesidad de diversificar las reservas de divisas. LS MnM y Korea Zinc producen anualmente entre 40 y 45 toneladas métricas de oro como subproducto de la fundición, de las cuales alrededor del 10 % se exporta. El banco central señaló que, si las empresas pertinentes lo solicitan, estudiará utilizar el sistema de negociación y liquidación de la KRX y las instalaciones de almacenamiento que prepara el KSD para comprar una parte del oro destinado a la exportación. Afirmó que las operaciones se acordarán al por mayor tras consultas previas sobre precio y cantidad para limitar el impacto en los precios internos del oro, y que el nuevo canal debería reducir los riesgos cambiarios, ya que las compras previas en el extranjero se pagaban en dólares estadounidenses. El banco central también declaró que adquirió una pequeña cantidad de ETF de oro en el segundo trimestre. Por otra parte, se informó de que, a fecha de julio, sus tenencias de oro se mantenían sin cambios en 104,4 toneladas métricas, mientras que las reservas de divisas de Corea del Sur a finales de junio ascendían a 427.360 millones de dólares, incluidos 4.790 millones en reservas de oro.
[Consejo Mundial del Oro: se prevé que la demanda de inversión en oro siga siendo positiva]El informe del Consejo Mundial del Oro señalaba que, en lo que resta de 2026, se espera que la demanda de inversión sea el principal motor del crecimiento de la demanda de oro y que reciba un respaldo creciente de las operaciones extrabursátiles y la demanda de inversión asiática. Los bancos centrales seguirán siendo compradores clave de oro. Los elevados precios del oro continuarán frenando la demanda de joyería, pero se prevé que la respuesta de la producción minera y la oferta de oro reciclado sea relativamente moderada. Se espera que la demanda de inversión en oro se mantenga positiva durante el resto de 2026. La actividad OTC y la demanda asiática de inversión cobrarán mayor protagonismo, mientras que los flujos de ETF de oro occidentales podrían seguir siendo sensibles a los rendimientos reales de la deuda pública estadounidense, las expectativas de política monetaria de la Fed y el dólar. Aunque el gasto de los consumidores ha mostrado una resiliencia relativa, los altos precios del oro seguirán frenando la demanda de joyería; la demanda de oro para tecnología se beneficiará aún más de la inversión en IA, pero los riesgos a la baja se están acumulando. (Jinshi Data)
[Zijin Mining: rescinde la adquisición de United Gold y prevé suscribir una participación del 9,2 %]Zijin Mining comunicó en la Bolsa de Hong Kong que, el 26 de enero de 2026, su filial controlada Zijin Gold International firmó un acuerdo de fusión con United Gold, en virtud del cual Zijin Gold International adquiriría todas las acciones ordinarias en circulación de United Gold a un precio en efectivo de 44 CAD por acción, por una contraprestación total de aproximadamente 5.500 millones de CAD (unos 4.000 millones de USD). No obstante, tras una evaluación exhaustiva, ambas partes consideraron que ciertas condiciones suspensivas de cierre no podrían cumplirse o dispensarse íntegramente en el plazo estipulado en el acuerdo de adquisición (ampliado hasta el 29 de julio de 2026) ni en un período razonable posterior. Las partes acordaron rescindir la adquisición sin que ninguna deba abonar a la otra comisión de ruptura ni ningún otro cargo. Paralelamente, suscribieron un contrato de suscripción de acciones, por el que Zijin Gold International se propone suscribir 12,8 millones de acciones ordinarias (aproximadamente el 9,2 % del capital ampliado tras la emisión) de una colocación de United Gold a un precio de 32,55 CAD por acción, lo que supone un importe total de suscripción de 416,6 millones de CAD, equivalentes a unos 295 millones de USD.
[Chifeng Gold: espera un incremento interanual del beneficio neto del 54 %-61 % en el primer semestre de 2026]Chifeng Gold publicó una previsión de resultados la tarde del 14 de julio, en la que espera que su beneficio neto atribuible a los accionistas en el primer semestre de 2026 se sitúe entre 1.700 y 1.780 millones de yuanes, un 54 %-61 % más interanual.
[Zhaojin Gold: espera un incremento interanual del beneficio neto del 347,48 %-436,98 % en el primer semestre de 2026]Zhaojin Gold publicó una previsión la tarde del 14 de julio, en la que estima un beneficio neto atribuible a los accionistas de 200 a 240 millones de yuanes en el primer semestre de 2026, un aumento interanual del 347,48 %-436,98 %; el beneficio neto recurrente se estima entre 80 y 116 millones de yuanes, un incremento interanual del 490,44 %-756,14 %.
[Shandong Humon Smelting: prevé un aumento interanual del beneficio neto del 81,06 %-122,36 % en el 1S 2026]Shandong Humon Smelting publicó sus previsiones en la tarde del 14 de julio: beneficio neto atribuible a los accionistas en el primer semestre de 2026 de entre 570 y 700 millones de yuanes, un +81,06 %-122,36 % interanual, y un beneficio neto recurrente de entre 272 y 402 millones de yuanes, lo que supone un descenso interanual del 2,03 %-33,73 %.
[Western Gold: el beneficio neto del 1S 2026 aumentaría un 280,16 %-333,39 %]Western Gold comunicó la tarde del 13 de julio que prevé un beneficio neto atribuible a la matriz en el primer semestre de 2026 de entre 500 y 570 millones de yuanes, un +280,16 %-333,39 % interanual, y un beneficio neto ajustado de entre 490 y 580 millones de yuanes, un +172,96 %-223,09 % interanual.
[Zhongjin Gold: Beneficio neto del primer semestre de 2026 previsto entre 4.100 y 4.600 millones de yuanes, incremento interanual del 52,15 % al 70,7 %] Zhongjin Gold comunicó en la tarde del 13 de julio que espera que su beneficio neto atribuible a la sociedad matriz en el primer semestre de 2026 se sitúe entre 4.100 y 4.600 millones de yuanes, un incremento interanual del 52,15 % al 70,7 %; y un beneficio neto ajustado de 4.050 a 4.550 millones de yuanes, un aumento interanual del 36,96 % al 53,87 %.
Mercado Spot
Plata
El 5 de agosto, el precio medio de referencia matutino en fábrica de la plata SMM n.º 1 fue de 14.556 yuanes/kg, un 2,38 % más que el día de negociación anterior.
En el mercado spot, la demanda intermedia se mantuvo débil este mes, con pocos pedidos nuevos en general. El fortalecimiento del precio de la plata debilitó aún más la disposición de compra de los intermediarios; las transacciones del mercado se apoyaron principalmente en las entidades bancarias, con operaciones concentradas en torno a la paridad, y los operadores se mostraron reacios a cotizar. Las cotizaciones matutinas en Shanghái se situaron mayoritariamente a la par o con una prima de hasta 10 yuanes/kg frente al TD; en Shenzhen, algunas partidas de producto nacional estándar se cotizaron cerca de la paridad. Aunque existía mercancía a bajo precio, no perturbó significativamente el comercio spot. Hoy, el mercado cotizó con un descuento de 60 a 50 yuanes/kg respecto al contrato más negociado del SHFE 2610. En conjunto, las expectativas de un acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz se intensificaron, las preocupaciones inflacionarias se disiparon momentáneamente y los metales preciosos se recuperaron ligeramente. En el mercado spot, la subida del precio de la plata siguió lastrando la demanda, con pedidos escasos y un volumen de negociación reducido.
Voces
En cuanto a la tendencia futura de los metales preciosos, las opiniones de algunas instituciones son las siguientes:
Un informe de investigación de CITIC Securities señaló que este año los precios del oro se dispararon y luego cayeron rápidamente, pero creemos que el oro sigue en un gran mercado alcista, entre otras razones por la acelerada expansión del déficit fiscal de EE. UU., las irreconciliables fracturas geopolíticas bajo la desglobalización y las continuas compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales, que proporcionan un suelo. Por lo tanto, pensamos que esta ronda de descensos en el precio del oro es simplemente una corrección temporal dentro del mercado alcista. El actual retroceso se ha acercado a extremos históricos, y es muy probable que la zona de los 4.000 $/oz sea el suelo de esta ronda. De cara al futuro, se espera que el impacto de la situación en el estrecho de Ormuz sobre los precios del oro pase de ser un lastre a un impulso; la política monetaria de la Fed podría ser más optimista de lo que espera el mercado y, junto con el aumento del gasto militar estadounidense que incrementa el déficit, se espera que los precios del oro vuelvan a una tendencia alcista durante el año.
El estratega de metales preciosos de Deutsche Bank, Hsueh Michael, afirmó que la «fase de rally explosivo» de los precios del oro que comenzó en agosto de 2024 aún no ha terminado, y mantiene la previsión de 4.600 $/oz para el cuarto trimestre de 2026. Esta evaluación se basa en un triple marco de modelos de valor razonable, pruebas estadísticas y datos de demanda oficial, descontando el significativo riesgo a la baja implícito en los ratios de precios de las materias primas. (Zhitong Finance)
Un informe de investigación de CICC Wealth Futures muestra: los precios del petróleo retrocedieron, el oro repuntó y, en la actualidad, la perturbación del yen que provoca movimientos en el índice del dólar estadounidense es un nuevo factor de perturbación, que se espera que tenga un impacto relativamente limitado en el precio del oro tendencias. La mayor presión sobre el oro sigue procediendo actualmente de los precios del petróleo. CICC Wealth Futures considera que, si los precios del petróleo no son excesivamente fuertes, la probabilidad de que el oro mantenga una tendencia fluctuante o se desplace al alza es relativamente alta.
Las perspectivas de Everbright Futures para agosto sugieren que la tendencia a corto plazo del precio del oro depende de la evolución de la situación entre EE. UU. e Irán. Si el conflicto persiste o se amplían sus efectos colaterales, el sentimiento del mercado podría debilitarse de nuevo y, bajo las expectativas de riesgo de liquidez, los precios del oro podrían seguir teniendo un rendimiento inferior. Sin embargo, si se produce un avance sustancial en las negociaciones, los precios del oro podrían estabilizarse a corto plazo y experimentar una recuperación y un repunte. En ese momento, si los mercados financieros nacionales e internacionales muestran una recuperación sincronizada, se podrá confirmar aún más. No obstante, cabe esperar que, con el respaldo de las compras rígidas de los bancos centrales y la demanda de asignación, aunque se produzca otro retroceso, la caída debería ser relativamente limitada. Además, en el Simposio Económico de Jackson Hole a finales de agosto, Warsh podría esbozar un marco de política monetaria a medio plazo. Antes, el dato del IPC estadounidense del día 12 será un indicador clave de verificación. En general, es probable que el oro se encuentre en una fase de consolidación de suelo y reparación del sentimiento, y mantenemos una opinión prudente y optimista. El riesgo principal es que el conflicto entre Estados Unidos e Irán vuelva a situar el precio del petróleo por encima de los 90 USD/barril, un repunte significativo de los datos de inflación estadounidense que supere con creces las expectativas y la creciente probabilidad de una subida de tipos en septiembre, lo que seguiría lastrando el sentimiento del mercado. Sin embargo, a juzgar por el comportamiento de los mercados financieros internacionales y los precios del petróleo, una escalada total del conflicto entre Estados Unidos e Irán carece en gran medida de respaldo.
Una encuesta de Reuters mostró que, tras la fuerte caída de los precios del oro desde sus máximos históricos de enero, los analistas recortaron sus previsiones de precios del oro por primera vez desde finales de 2023, aunque la mayoría sigue esperando el respaldo de las compras de los bancos centrales y la preocupación por la sostenibilidad fiscal. En la encuesta realizada entre 29 analistas y operadores durante las últimas tres semanas, la previsión mediana para los precios del oro en 2026 fue de 4.509 USD/onza, por debajo de los 4.916 USD/onza de hace tres meses y la primera rebaja en once trimestres. La previsión media para 2027 es de 4.610 USD/onza, frente a los 5.100 USD/onza de la encuesta anterior. Los precios del oro alcanzaron un máximo histórico de 5.595 USD/onza en enero, pero sufrieron una fuerte caída en el segundo trimestre al exacerbar la guerra de Irán la inflación energética e impulsar las expectativas de subidas de tipos, registrando el peor comportamiento trimestral desde 2013. Desde el estallido de la guerra, el oro al contado ha caído alrededor de un 22%. (Aplicación de Datos de Jinshi)
Los analistas del banco ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, señalaron que los precios del oro subieron el lunes, ya que un fuerte descenso de los precios del petróleo alivió las preocupaciones sobre la inflación y presionó al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. La fuerte caída del precio del petróleo del lunes disipó los temores inflacionistas y las perspectivas de un mayor endurecimiento monetario. Este movimiento se produjo tras una pausa en las hostilidades entre Estados Unidos e Irán. La caída de los precios del petróleo también lastró al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos, mejorando las perspectivas de los activos sin rendimiento antes de la reunión de la Fed de esta semana. Los mercados se centran ahora en la Fed y en los próximos datos de inflación de EE. UU. para obtener más orientación sobre las perspectivas de los tipos de interés. Si los rendimientos se mantienen moderados, los precios del oro deberían seguir respaldados cerca de los niveles actuales. No obstante, cualquier sorpresa de línea dura por parte de la Fed podría limitar un mayor margen de subida a corto plazo.
Commerzbank ha reducido su previsión del precio del oro para fin de año a 4.500 dólares por onza troy, y ahora espera que el platino alcance los 2.000 dólares por onza troy a finales de año, frente a una previsión anterior de 2.100 dólares.
Citi señaló que su escenario base indica que las importaciones de oro de la India se mantendrán moderadas en el tercer trimestre, a pesar de que históricamente es un pico estacional de acumulación. Las razones incluyen una abundante oferta de chatarra, un sentimiento cauteloso del consumidor y descuentos en los precios locales que frenan la demanda de nuevas importaciones. No obstante, Citi mantiene su objetivo a corto plazo para el precio del oro de 4.500 dólares para un horizonte de 0 a 3 meses. Este objetivo, según el banco, supone una relajación de las tensiones en el estrecho de Ormuz y un giro menos agresivo de la Fed; a corto plazo persisten numerosos riesgos que podrían volver a presionar a la baja los precios del oro, entre ellos una escalada importante, la reducción de riesgos impulsada por la IA y una postura persistentemente dura de la Fed.
La estratega de oro de UBS, Joni Teves, se mantiene optimista sobre las perspectivas a medio y largo plazo del oro. Señaló en sus comentarios que los precios del oro han subido desde principios de esta semana, con las acciones auríferas en China continental y Hong Kong disparándose alrededor de un 20% en tres días, una señal positiva. “Creemos que la confianza en el oro está empezando a mejorar y seguimos esperando que los precios repunten desde los niveles actuales a finales de año”, afirmó. El equipo global de UBS sigue siendo positivo sobre las perspectivas a medio plazo del oro y prevé que los precios alcancen los 4.675 dólares por onza a finales de 2026 y los 4.800 dólares por onza a finales de 2027. Indicó que los acontecimientos clave a vigilar en el futuro son el tono de la política de la Fed en la reunión del FOMC a finales de julio y la evolución de la situación en Oriente Medio. (Jinshi Data APP)
Los analistas de ANZ Research señalaron en un informe que la demanda física del metal y las compras de los bancos centrales están respaldando el mercado del oro. Estos analistas añadieron que, si bien los precios del oro se enfrentan a vientos en contra a corto plazo por las expectativas de endurecimiento de la Fed y un dólar fuerte, tras meses de salidas de fondos cotizados, las posiciones de inversión en oro parecen escasas, lo que sugiere un margen limitado para nuevas caídas. Un entorno de altas tasas de interés suele pesar sobre activos sin rendimiento como el oro. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs señaló que, a pesar de la presión de las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal de EE. UU., se espera que las compras de los bancos centrales proporcionen un piso al oro. La demanda sigue siendo sólida, y el banco estima que los bancos centrales compraron 81 toneladas métricas de oro en mayo, con un promedio trimestral de compras mensuales de 67 toneladas, muy por encima de la media de 17 toneladas anterior a 2022. Los analistas de Goldman Sachs afirmaron: «Creemos que la tendencia de los bancos centrales a aumentar sus tenencias de oro continuará durante muchos años, ya que diversifican sus reservas para cubrirse de riesgos geopolíticos y financieros». El banco prevé que las compras mensuales promedio sean de 50 toneladas este año y 40 toneladas el próximo año. (Jin10 Data)
Kim Soojin, analista de Mitsubishi UFJ Financial Group, dijo: «La reciente acción de precios sugiere que el mercado está dando más peso a la probabilidad de que las tasas de interés en EE. UU. se mantengan altas durante más tiempo que a la demanda tradicional de refugio seguro del oro. Esto deja al oro vulnerable a presiones a menos que los riesgos geopolíticos se traduzcan en un deterioro general del sentimiento en los mercados financieros». (Jin10 Data)
Fidelity International, gestor de activos, dijo que planea volver a aumentar sus posiciones en oro en un momento adecuado después de haberlas reducido a principios de este año, creyendo que el impulso a largo plazo del oro sigue siendo fuerte. Ian Samson, gestor de carteras de múltiples activos de Fidelity International, declaró recientemente: «Planeamos volver a aumentar nuestras posiciones en oro; la cuestión es simplemente el momento». Afirmó que redujo su asignación a oro a un nivel neutral entre enero y febrero de este año, cuando el mercado alcista de varios años del oro terminó abruptamente. Samson espera que el mercado del oro vuelva a entrar en un mercado alcista en algún momento de 2027. La lógica para un retorno al mercado alcista solo se vería socavada si «los gobiernos volvieran a adoptar la disciplina fiscal y los bancos centrales estuvieran realmente comprometidos con reducir la inflación», «pero no creo que estemos en ese mundo ahora mismo». Samson también señaló que las continuas compras de oro por parte de los bancos centrales, un factor clave del mercado alcista anterior, seguirán respaldando los precios del oro.
Un informe de investigación de Guoxin Securities muestra que, tras una profunda corrección en el primer semestre, los precios del oro cerca de $4.000 están mostrando gradualmente signos de haber tocado fondo, y un mayor potencial alcista solo espera catalizadores de eventos. Se recomienda construir posiciones en lotes cerca de los 4.000 dólares aprovechando las caídas y evitar perseguir los repuntes. Lógica de asignación clave: En primer lugar, las valoraciones se sitúan en mínimos históricos, lo que ofrece un notable margen de seguridad. Tras una fuerte corrección en el primer semestre, las valoraciones actuales de las mineras de oro han retrocedido drásticamente desde principios de año hasta niveles bajos, brindando atractivas oportunidades. De cara al futuro, además de un repunte por recomposición de valoraciones, se espera que se beneficien aún más de la elasticidad de precios impulsada por el alza del oro. En segundo lugar, la ventaja de la elasticidad de los beneficios es significativa. Las acciones auríferas actúan como un «amplificador» del precio del oro: el coste de la minería aurífera es rígido, por lo que el aumento del oro se traduce directamente en crecimiento de los beneficios, haciendo que la elasticidad de las ganancias supere con creces el propio incremento del precio del oro.
Un informe de investigación de Huayuan Securities señala: desde una perspectiva de medio plazo, la lógica central de negociación del mercado se ha anclado en la cadena de precios de «rigidez de la inflación y una resiliencia superior a la esperada → prolongación del período de tipos altos por parte de la Reserva Federal → reiterada intensificación de las expectativas de subidas de tipos durante el año», y el centro de precios del oro sigue dominado por los rendimientos reales de los bonos estadounidenses y el índice del dólar, con el mercado en general probablemente consolidándose en un tono apagado. Las consultas sobre el alto el fuego en Oriente Medio están sumidas en un constante tira y afloja, con ambas partes divergiendo significativamente en demandas clave como los acuerdos de retirada de tropas, los mecanismos de inspección de instalaciones nucleares y los derechos de control y las normas de peaje para la navegación en el estrecho de Ormuz. Los recurrentes conflictos geopolíticos siguen perturbando las expectativas de suministro mundial de crudo, y el riesgo alcista de los precios de la energía podría afianzar aún más la rigidez de la inflación, respaldando a su vez la postura de endurecimiento de la Reserva Federal. Mientras tanto, el aumento simultáneo del índice del dólar y de los rendimientos de los bonos estadounidenses está generando un doble efecto de supresión; junto con el hecho de que el atributo de refugio seguro del oro cede temporalmente ante la lógica de valoración basada en los tipos de interés, el margen alcista de los precios del oro podría seguir limitado. Los acontecimientos clave a vigilar en las próximas dos semanas incluyen: 1) la evolución del conflicto en Oriente Medio y las condiciones de navegación en el estrecho de Ormuz; 2) la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal que se anunciará el 30 de julio; 3) la publicación del PCE de junio de EE. UU. el 30 de julio. A largo plazo, la lógica alcista del oro no se ha debilitado, sino que se ha fortalecido aún más en medio de los cambios en el panorama macro y geopolítico mundial. 1) Las limitaciones de los déficits fiscales de EE. UU., la expansión de la deuda, el creciente proteccionismo comercial y la intensificación de la competencia entre grandes potencias están debilitando la estabilidad del ancla crediticia del dólar estadounidense, impulsando una reasignación de los activos de reserva mundiales hacia la diversificación. El oro se está convirtiendo gradualmente en un activo importante para la cobertura contra riesgos de crédito soberano, riesgos de fragmentación geopolítica y riesgos de reestructuración del sistema monetario mundial. 2) Las continuas compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales siguen proporcionando un sólido soporte de fondo para los precios del oro, y el continuo aumento de las tenencias del Banco Popular de China (PBOC) confirma aún más la demanda de asignación a largo plazo del sector oficial. 3) La economía estadounidense en la fase tardía del ciclo enfrenta múltiples limitaciones de altas tasas de interés, contracción crediticia y desaceleración del crecimiento. En el futuro, ya sea que la Reserva Federal recorte las tasas de interés debido a una desaceleración económica o se vea obligada a mantener tasas más altas durante más tiempo debido a una inflación persistente, el oro posee un fuerte valor de asignación a largo plazo: lo primero es favorable para la caída de las tasas de interés reales, mientras que lo segundo fortalece la demanda de refugio seguro y protección contra el riesgo crediticio. En general, el oro se mantiene en una ventana favorable a mediano y largo plazo, y se espera que su centro de precios siga desplazándose al alza en medio de la reconfiguración del panorama macro y geopolítico mundial.
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