SMM, 16 de julio:
Perspectiva macro:
El IPC de EE. UU. de junio cayó un 0,4% intermensual, la primera contracción mes a mes desde 2020, lo que llevó al mercado a reducir sus expectativas de subidas de tipos de la Fed. Sin embargo, el presidente de la Fed, Warsh, expresó sin rodeos una "tolerancia cero" ante la inflación persistentemente alta en cinco años, mostrando una postura agresiva. Según los datos de CME, la probabilidad de una subida de tipos fue del 53,5 % en septiembre, subió al 61,8 % en octubre y aumentó aún más al 74 % en diciembre. La presión sobre la valoración del sector de metales no ferrosos derivada de las expectativas de subidas de tipos nunca se ha disipado por completo. Por otra parte, el renovado conflicto en Oriente Medio y el progreso menor de lo esperado en las negociaciones entre EE. UU. e Irán han agitado intermitentemente los futuros con primas de riesgo geopolítico.
Aspectos fundamentales:
Lado de la oferta: esta semana, la proporción de aluminio líquido en la industria del aluminio de China aumentó 0,37 puntos porcentuales respecto a la semana anterior, impulsada principalmente por los elevados costos de procesamiento de los tochos de aluminio, lo que incrementó la cuota de suministro directo de aluminio líquido y redujo aún más la producción de lingotes de aluminio. Fuera de China, con la continua puesta en marcha de nuevos proyectos y la reanudación de la producción, se espera que el suministro de aluminio siga aumentando. Sin embargo, en general, es poco probable que la tendencia de desinventarización de lingotes de aluminio a nivel mundial se revierta a corto plazo.
Lado de la demanda: la industria de procesamiento downstream se encuentra en la temporada baja tradicional de consumo, con rendimientos sectoriales divergentes pero mayoritariamente bajo presión. La tasa de operación de los líderes de la industria de procesamiento downstream de aluminio se situó en el 61,3 %, lo que supone un descenso de 0,6 puntos porcentuales intermensual. El ratio de precios del aluminio SHFE/LME se corrigió, reduciendo los beneficios de exportación de la industria downstream. A medida que se van digiriendo los pedidos pendientes, se espera que el apoyo de las exportaciones a la demanda se debilite.
Lado de los inventarios: esta semana, los inventarios sociales de aluminio en China continuaron su tendencia de desinventarización. A fecha del jueves, los inventarios sociales de lingotes de aluminio en China cayeron en 54 000 tm respecto al jueves anterior y en 23 000 tm respecto al lunes de esta semana. Esta semana, los precios del aluminio se consolidaron principalmente en un rango estrecho, la demanda downstream fue débil, el sentimiento de compra fue algo cauteloso y las retiradas de almacén se ralentizaron.
En resumen, la situación en Oriente Medio sigue siendo volátil, persisten las preocupaciones sobre las subidas de tipos, la oferta continúa recuperándose, pero el patrón de desinventarización es difícil de revertir a corto plazo. En medio del tira y afloja entre alcistas y bajistas, se espera que los precios del aluminio se consoliden en el corto plazo. Se espera que el contrato de aluminio más negociado en la SHFE opere en un rango de 22.500–23.500 yuan/t la próxima semana, mientras que el aluminio en la LME cotice en un rango de $3.050–$3.250/t. De cara al futuro, se deberá prestar especial atención al avance de la reanudación de la producción en Oriente Medio y a la trayectoria de los conflictos geopolíticos, a los cambios en los inventarios de lingotes de aluminio en la LME, así como a los pedidos de transformación posterior y a los datos de exportación de semielaborados de aluminio en China.
[La información proporcionada tiene únicamente fines de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo de investigación de inversiones. Los clientes deben actuar con prudencia en sus decisiones y no utilizar esto como sustituto de un juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no guarda relación con SMM.]
