La decisión de Estados Unidos de duplicar los aranceles del artículo 232 al aluminio hasta el 50 % el 4 de junio (tras mantenerlos en el 25 % desde mediados de marzo) reconfiguró instantáneamente las curvas de costes y los flujos comerciales. Los productores que exportaban a Estados Unidos vieron cómo se reducían sus márgenes a pesar de un aumento en la prima del Medio Oeste.
Los ingresos de Alcoa se redujeron a unos 3.018 millones de dólares, lo que supone una caída de aproximadamente el 10 % con respecto al primer trimestre, mientras que los ingresos netos bajaron a 164 millones de dólares desde los 548 millones de dólares del año anterior (aunque siguen siendo superiores a los 20 millones de dólares del primer trimestre). El EBITDA ajustado cayó a 313 millones de dólares frente a los aproximadamente 855 millones de dólares del trimestre del año anterior, debido a la presión de los precios reales más bajos y los costes en aumento. Los aranceles supusieron el impacto más drástico: 115 millones de dólares en derechos del segundo trimestre sobre las importaciones canadienses frente a solo 20 millones de dólares en el primer trimestre. La prima del Medio Oeste aumentó, pero no lo suficiente como para neutralizar un impuesto del 50 %. La dirección respondió redirigiendo el metal canadiense a Europa y Asia, presionando a Washington para que redujera los aranceles, congelando las reactivaciones de alto coste, vendiendo activos no esenciales (incluida una participación en una empresa conjunta saudí) y ajustando las operaciones para preservar el efectivo.
Rio Tinto, que envía aproximadamente tres cuartas partes de la producción de aluminio de Canadá a Estados Unidos, absorbió más de 321 millones de dólares en costes arancelarios en la primera mitad de 2025. Aproximadamente 723.000 toneladas se dirigieron hacia el sur, lo que magnificó el impacto del aumento de los derechos. Los ejecutivos calificaron la política de "distorsionadora del mercado" y afirmaron que grava a los compradores estadounidenses sin hacer que los productores nacionales sean más competitivos. Las primas del Medio Oeste aumentaron hasta un récord de 0,66 dólares/libra a finales del segundo trimestre, lo que permitió una transferencia parcial, pero aún dejó un hueco en la rentabilidad. La empresa está enviando más volumen a Europa y Asia, aceptando tiempos de tránsito más largos y costes de flete más altos. Dentro de Estados Unidos, los aumentos de precios se calibran para compartir el dolor sin estrangular la demanda. La incertidumbre política está obligando a Rio Tinto a reevaluar la inversión de capital en Estados Unidos, y se espera más información en su próximo informe semestral.
Norsk Hydro, menos expuesta a los aranceles estadounidenses directos, tuvo un trimestre fuerte: el EBITDA ajustado alcanzó los 7.790 millones de coronas noruegas, lo que supone un aumento del 33,4 % interanual, gracias a los precios más altos del aluminio y la energía, además de las mejoras en la eficiencia. El beneficio neto también aumentó. Aún así, la dirección reconoció los efectos de onda más amplios de la política comercial estadounidense. La oferta más restringida en América del Norte y las primas regionales más altas ofrecieron un colchón a corto plazo para los productores occidentales, y Hydro se benefició cuando algunos pedidos volvieron a las fuentes nacionales. La demanda de extrusiones en América del Norte cayó un 1 % interanual, pero mejoró un 5 % respecto al primer trimestre, lo que apunta a una estabilización. No obstante, la empresa advirtió que las fricciones comerciales prolongadas podrían ahogar el crecimiento mundial y debilitar el consumo de aluminio.
Para mantenerse ágiles, Hydro redujo en 1 500 millones de coronas noruegas (unos 147,5 millones de dólares) su inversión en capital para 2025, congeló las contrataciones externas de personal de cuello blanco e inició una reestructuración que recortará más de 100 puestos de trabajo, principalmente en Extrusiones, para reducir los costes fijos. Al mismo tiempo, se está preparando para aprovechar las oportunidades derivadas de los flujos comerciales redirigidos, mientras vigila el excedente de China y se prepara para realizar ajustes en la cadena de suministro si aumenta la turbulencia política.
Hay varios temas comunes en las tres historias. Los aranceles se han convertido en un instrumento contundente que aumenta los costes más rápido que las primas. Las cadenas de suministro se están reorganizando a gran velocidad, lo que añade complejidad y gastos logísticos. La "protección" a corto plazo mediante precios nacionales más altos puede ayudar a algunos, pero la preocupación a largo plazo es la destrucción de la demanda si las guerras comerciales se prolongan. La disciplina de costes ha vuelto a ocupar un lugar central en la estrategia, ya sea mediante ventas de activos, recortes de inversión en capital o reducciones de personal, y los consejos de administración se están pronunciando con más fuerza contra las barreras comerciales que consideran contraproducentes.
Las perspectivas inmediatas dependen de si persisten los aranceles del 50 %, hasta qué punto puede aumentar la prima del Medio Oeste y si los productores pueden seguir gestionando los mercados sin alienar a los clientes. Si no llega el alivio, los aranceles podrían convertirse en un concepto permanente, lo que provocaría cambios estructurales más profundos en el lugar de fabricación y venta del aluminio. Por ahora, las principales empresas de aluminio están improvisando en tiempo real: equilibrando los aumentos de precios con los riesgos de demanda, desplazando toneladas a través de los océanos y presionando para obtener claridad, tratando de lograr rentabilidad en un entorno político en el que la certeza es escasa.
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