Ngày 7 tháng 10 năm 2026
Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) báo cáo , dẫn đầu là Trung Quốc với 20 tấn, tiếp theo là Uzbekistan và Ba Lan mỗi nước 8 tấn. Qua đó, tổng lượng mua chính thức từ đầu năm đến hết tháng 8 đạt 170 tấn. Đối với nhà đầu tư, dữ liệu này không chỉ là một chú thích: Nó giúp lý giải vì sao giá vàng vẫn tương đối ổn định bất chấp đồng đô la mạnh và lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao.
Ai đã mua trong tháng 8 - và mua bao nhiêu
Thống kê hàng tháng của WGC cho thấy một mô hình quen thuộc: Trung Quốc một lần nữa đứng đầu danh sách người mua, tiếp theo là hai ngân hàng trung ương đến từ Trung và Đông Âu cùng Trung Á, những cái tên đã nằm trong nhóm tham gia tích cực nhất của khu vực chính thức trong nhiều năm. Với 39 tấn trong tháng 8 và 170 tấn kể từ đầu năm, nhu cầu đang ở mức từ lâu đã trở thành yếu tố then chốt trong các tính toán của thị trường.
Điều quan trọng ở đây không phải là bất kỳ tháng đơn lẻ nào, mà là tính nhất quán. Các ngân hàng trung ương không mua theo kiểu ngược chu kỳ theo nghĩa truyền thống; thay vào đó, họ tuân theo các kế hoạch dự trữ nhiều năm. Do đó, đối với nhóm người mua này, giá giảm không tự động dẫn đến sự hạn chế, và giá tăng cũng không thúc đẩy việc chốt lời. Chính sự không nhạy cảm với giá này đã phân biệt khu vực chính thức với các nhà đầu tư ETF hay giới đầu cơ trên thị trường tương lai.
Vì sao đặc tính không có rủi ro đối tác của vàng hấp dẫn các ngân hàng trung ương
Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel đã công khai nêu rõ lý do tại Hội nghị Kim loại quý Toàn cầu LBMA ở Sorrento hôm thứ Hai: Một thế giới phân mảnh và khó dự đoán hơn đặt ra những câu hỏi cơ bản về đa dạng hóa và vai trò của vàng trong dự trữ ngoại hối. Không giống như chứng khoán nước ngoài hay tiền gửi, vàng vật chất được nắm giữ trong nước không chịu rủi ro đối tác và không thể bị phong tỏa.
Lập luận này càng có trọng lượng khi rủi ro trừng phạt ngày càng được các nhà quản lý dự trữ ưu tiên. Theo Nagel, chính Bundesbank nắm giữ hơn 3.500 tấn, trở thành đơn vị nắm giữ chính thức lớn thứ hai thế giới. Tỷ trọng vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng từ khoảng 14% năm 2023 lên gần 25%—mặc dù Nagel lưu ý rõ rằng một phần đáng kể của mức tăng này phản ánh sự tăng giá của chính kim loại quý, chứ không chỉ riêng các giao dịch mua mới.
Khảo sát mới nhất của WGC ủng hộ quan điểm này: 45% cơ quan tiền tệ được khảo sát dự định tăng lượng nắm giữ trong 12 tháng tới—mức cao nhất kể từ khi khảo sát bắt đầu. 89% kỳ vọng dự trữ toàn cầu sẽ tăng tổng thể. Ngoài phòng ngừa rủi ro địa chính trị, các bên được hỏi còn nêu đặc tính lưu trữ giá trị dài hạn là động lực chính.
Lợi suất cao là lực cản—nhưng ít hơn so với lý thuyết kinh điển
Môi trường lãi suất vẫn là trở ngại chính. Vì vàng không tạo ra thu nhập liên tục, các tài sản không sinh lãi trở nên kém hấp dẫn tương đối khi trái phiếu chính phủ mang lại lợi suất cao. Khoảng một tháng sau đợt tăng lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, kim loại này đã giảm 6,7%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn vẫn gần mức cao nhiều năm.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là vàng đã phản ứng kiên cường trước mô hình kinh điển này. Sergio Nicoletti Altimari, Phó Thống đốc Ngân hàng Ý, phát biểu tại Sorrento rằng mối quan hệ nghịch đảo truyền thống giữa vàng và lợi suất thực đã suy yếu kể từ năm 2022. Các dịch chuyển cơ cấu do người mua dự trữ quốc gia thúc đẩy vì thế đang giảm bớt ít nhất một phần áp lực từ lãi suất.
Nhà phân tích Giovanni Staunovo của UBS coi nhu cầu từ ngân hàng trung ương là động lực cơ cấu bền bỉ, dù đồng đô la mạnh và lợi suất cao đang hạn chế đà phục hồi ngắn hạn. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là lãi suất và đồng đô la tiếp tục lý giải các biến động ngắn hạn, trong khi khu vực công chiếm phần quan trọng trong việc tạo sàn giá đáng chú ý.
Các mốc quan trọng định hình những phiên giao dịch sắp tới
Sự chú ý hiện đang hướng về Washington. Vào thứ Tư, Fed sẽ công bố biên bản cuộc họp giữa tháng 9, dự kiến cung cấp manh mối về lộ trình lãi suất tương lai. Dữ liệu giá tiêu dùng Mỹ tháng 9 sẽ được công bố sau đó vào ngày 14 tháng 10. Một bất ngờ về lạm phát sẽ làm thay đổi kỳ vọng lãi suất và tác động ngay lập tức đến giá vàng thông qua đồng đô la và lợi suất trái phiếu. Báo cáo thị trường lao động Mỹ mới nhất yếu hơn dự kiến, làm giảm kỳ vọng thắt chặt thêm vào tháng 10.
Tình hình địa chính trị là một yếu tố khác. Nhiều nhà phân tích xem căng thẳng ở Trung Đông là động lực chính cho các phiên sắp tới—nếu tình hình leo thang, nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn có khả năng nhanh chóng trở lại vị trí hàng đầu. Trong khi đó, hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương mang lại thành phần nhu cầu chậm hơn nhưng ổn định hơn.
Nguồn:
