Ngày 2 tháng 10 năm 2026
Một nghịch lý rõ ràng đang định hình thị trường vàng: Trong khi giá kim loại quý này giảm khoảng sáu phần trăm trong tháng 9 dưới áp lực từ đà tăng mạnh của lợi suất trái phiếu Mỹ, các nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua vào không hề nao núng. Sự phân kỳ đáng chú ý giữa giá giao ngay suy yếu và dòng vốn ETF mạnh mẽ này mang đến cho các nhà đầu tư hàng hóa có tầm nhìn xa lời giải thích vì sao đợt điều chỉnh hiện tại lại diễn ra một cách trật tự đến vậy.
ETF vàng trong tâm điểm: Sự phân chia giữa Mỹ và phần còn lại của thế giới
Theo dữ liệu mới nhất từ , các quỹ ETF vàng được bảo chứng bằng vàng vật chất đã ghi nhận dòng vốn vào ròng trong tuần thứ mười liên tiếp. Nhưng nhìn sâu hơn sẽ thấy một sự dịch chuyển khu vực đầy thú vị đang giữ cho thị trường ở trạng thái cân bằng.
Trong khi các nhà đầu tư Mỹ phản ứng cực kỳ nhạy cảm với lãi suất nội địa hạn chế và bán ra lượng nắm giữ trị giá 683 triệu đô la vào tuần trước, các nhà đầu tư bên ngoài khu vực đồng đô la đã hấp thụ liền mạch áp lực bán này. Lượng đăng ký mua mạnh mẽ từ Anh, Thụy Sĩ, Canada và Trung Quốc đảm bảo cán cân ròng toàn cầu vẫn dương. Mặc dù chuỗi dòng vốn vào hiện tại yếu hơn đáng kể so với tháng 8 kỷ lục (dòng vốn vào ròng 18 tỷ đô la), nó vẫn chưa dừng lại bất chấp những trở ngại đáng kể.
Cú sốc lợi suất so với các ngân hàng trung ương: Điều gì đang hỗ trợ giá hiện nay
Trở ngại lớn nhất đối với vẫn là thị trường trái phiếu Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây đã leo lên khoảng 5,3 phần trăm—mức cao kỷ lục dài hạn. Vì vàng không tạo ra bất kỳ thu nhập hiện tại nào, sự tăng vọt của lợi suất này đẩy chi phí cơ hội lên cao và khiến dòng vốn đầu cơ chảy ra ngoài. Kết quả là giá giao ngay—vốn đã chạm mức cao nhất mọi thời đại trên 5.600 đô la vào tháng 1 năm 2026—đã trượt xuống vùng 4.170 đô la.
Tuy nhiên, các lực đối kháng mạnh mẽ đang ngăn chặn một đợt bán tháo hỗn loạn. Ba yếu tố cơ bản hiện đang mang tính quyết định đối với các nhà đầu tư:
- Sức mua của các ngân hàng trung ương: Khu vực chính thức tiếp tục tích lũy vàng trên quy mô lớn. Riêng ngân hàng trung ương Trung Quốc đã bổ sung hơn 20 tấn trong tháng 8—mức tăng hàng tháng mạnh nhất trong gần ba năm. Các quốc gia như Ba Lan cũng vẫn là những người mua đáng tin cậy.
- Nhu cầu vật chất từ châu Á: Mùa cưới và lễ hội sắp tới ở Ấn Độ theo truyền thống thúc đẩy doanh số bán vàng vật chất. Những giao dịch mua này thường ít nhạy cảm với giá hơn so với đầu tư ETF và giúp giảm bớt dòng vốn chảy ra từ các tổ chức.
- Phòng ngừa rủi ro địa chính trị: Những bất ổn kinh tế vĩ mô và các sự kiện như hội nghị thượng đỉnh giữa Donald Trump và Tập Cận Bình tiếp tục khiến vàng trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu như một công cụ phòng ngừa rủi ro không thể thiếu.
Do đó, động lực thị trường được xác định rõ ràng: Chính sách lãi suất của và đồng đô la Mỹ mạnh đang hạn chế tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn. Đồng thời, các ngân hàng trung ương hoạt động chiến lược và người mua châu Á đang tạo nên một mạng lưới an toàn vững chắc bên dưới mức giá. Liệu sự cân bằng mong manh này có được duy trì hay không giờ đây phụ thuộc phần lớn vào dữ liệu lạm phát và thị trường lao động sắp tới của Mỹ. Nếu những con số này thấp hơn dự kiến, mức trần lợi nhuận có thể nhanh chóng được dỡ bỏ—mở ra dư địa tăng giá mới cho vàng.
Nguồn:
