Xuất bản: Ngày 28 tháng 9 năm 2026
Trung Quốc đang mua vàng với tốc độ đáng kinh ngạc và giờ đây bạc đối mặt với thử thách 60 USD
Vàng đã chịu đợt bán tháo mạnh vào thứ Hai. Tuy nhiên, một trong những câu chuyện quan trọng nhất trên thị trường vàng miếng lại ít liên quan đến một phiên giao dịch đơn lẻ.
Trung Quốc liên tục hút lượng vàng vật chất khổng lồ vào nước này.
Trong khi đó, bạc đã đến một ngã rẽ tiềm năng quan trọng. Sau khi giảm trở lại mức 60 USD một ounce, kim loại này hiện đối mặt với một thử thách có thể định hình bước đi lớn tiếp theo của nó.
Vào khoảng giữa trưa thứ Hai, giá vàng giao ngay giao dịch gần mức 4.165 USD một ounce, giảm khoảng 2,8% trong phiên. Bạc giao dịch gần mức 61,29 USD, giảm khoảng 4,5%. Đồng đô la Mỹ mạnh hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và những lo ngại mới về lãi suất đã gây áp lực lên cả hai kim loại.
Cơn thèm vàng của Trung Quốc tiếp tục tăng
Heraeus ước tính Trung Quốc đã nhập khẩu 142 tấn vàng trong tháng 8. Điều đó đẩy lượng nhập khẩu trong tám tháng đầu năm 2026 lên 1.141 tấn.
Quan trọng hơn, Heraeus dự báo Trung Quốc có thể nhập khẩu khoảng 1.700 tấn cho cả năm nếu tốc độ hiện tại tiếp tục.
Đó sẽ là tổng lượng hàng năm mạnh nhất của thập niên 2020.
Báo cáo riêng biệt cũng xác nhận lượng nhập khẩu của Trung Quốc đã vượt 1.000 tấn tính đến tháng 8 bất chấp giá cao lịch sử. Nhu cầu đầu tư vẫn là động lực chính, trong khi ngành trang sức của Trung Quốc tiếp tục chật vật với giá cao và nhu cầu tiêu dùng yếu.
Ngân hàng trung ương Trung Quốc cũng tiếp tục tích lũy kim loại.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc báo cáo mua thêm 20,2 tấn trong tháng 8. Đó là mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Hơn nữa, đợt mua tháng 8 đã kéo dài chuỗi mua liên tiếp của ngân hàng lên 22 tháng và nâng lượng nắm giữ được báo cáo lên 2.387 tấn.
Tổng hợp lại, những dòng chảy đó kể một câu chuyện quan trọng. Giá cao đã làm chậm một phần nhu cầu trang sức truyền thống. Tuy nhiên, chúng không ngăn được nhu cầu vàng vật chất từ đầu tư và khu vực chính thức.
Vàng vật chất vượt ra ngoài Trung Quốc
Các quốc gia khác cũng tiếp tục định hình lại thị trường vàng vật chất.
Úc đã sản xuất 303 tấn vàng trong năm tài khóa 2025–26, tăng bốn tấn so với năm trước. Quốc gia này hiện đã duy trì sản lượng hàng năm gần 300 tấn trong phần lớn thập kỷ qua. Giá vàng cao tiếp tục hỗ trợ cả các mỏ đã thành lập lẫn các nhà sản xuất nhỏ hơn.
Trong khi đó, Indonesia muốn đưa nhiều vàng thuộc sở hữu tư nhân hơn vào hệ thống tài chính của mình.
Các quan chức chính phủ ước tính các hộ gia đình Indonesia nắm giữ khoảng 1.800 tấn vàng. Họ muốn các tổ chức nhà nước thu hút khoảng 20% lượng kim loại đó, tức khoảng 360 tấn, vào ngân hàng vàng và các sản phẩm tài chính khác.
Mục tiêu rất đơn giản: biến vàng cất trữ tư nhân thành tiền gửi, tài sản thế chấp và tài sản tài chính có thể đầu tư. Chính phủ Indonesia đã xây dựng một hệ thống ngân hàng vàng quản lý hơn 150 tấn vàng.
Ấn Độ cho thấy mặt khác của câu chuyện vàng
Ấn Độ đặt ra một thách thức khác.
Mùa gió mùa năm 2026 của nước này đang gặp khó khăn. Lượng mưa thấp hơn khoảng 15% so với bình thường, làm dấy lên lo ngại về mùa màng và thu nhập nông thôn.
Điều đó có ý nghĩa đối với vàng.
Các hộ gia đình nông thôn vẫn chiếm phần lớn nhu cầu vàng của Ấn Độ. Ngoài ra, Hội đồng Vàng Thế giới nhận thấy lượng mưa lớn hơn trong lịch sử thường hỗ trợ tiêu thụ vàng cao hơn. Do đó, thu nhập nông nghiệp yếu hơn có thể kìm hãm việc mua vàng trong mùa lễ hội và cưới hỏi quan trọng của Ấn Độ.
Bạc tiến gần mốc 60 USD
Bạc có thể đối mặt với diễn biến kỹ thuật cấp bách hơn.
Heraeus coi khu vực quanh mức 60 USD một ounce là ranh giới phân chia quan trọng. Bạc đã giao dịch trên 70 USD vào đầu năm trước khi giảm mạnh.
Giờ đây, kim loại này phải đối phó với đồng đô la mạnh hơn và lãi suất thực tế tăng.
Chỉ số Đô la Mỹ đã quay trở lại mức khoảng 101, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã leo lên khoảng 5,2%. Những điều kiện đó làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý vì vàng và bạc không trả lãi.
Heraeus lập luận rằng một đợt tăng giá bạc mới hướng tới 70 USD bất chấp những trở ngại đó có thể củng cố nhận định rằng kim loại này đã hình thành đáy. Tuy nhiên, việc phá vỡ bền vững dưới 60 USD có thể mở ra khả năng suy yếu thêm.
Nhu cầu vật chất vẫn là một mảnh ghép khác của bức tranh.
Theo Heraeus, Ấn Độ đã nhập khẩu 15,5 triệu ounce bạc trong tháng 8. Điều đó đánh dấu sự phục hồi sau vài tháng yếu kém. Dù vậy, lượng nhập khẩu tính đến tháng 8 vẫn thấp hơn nhiều so với tốc độ năm ngoái. Ấn Độ đã thắt chặt quy định nhập khẩu bạc vào đầu năm nay, trong khi giá cao cũng khiến người mua nản lòng.
Đối với các nhà đầu tư vàng thỏi, sự tương phản khó có thể rõ ràng hơn.
Vàng tiếp tục thu hút dòng chảy vật chất khổng lồ từ Trung Quốc ngay cả khi giá trên 4.000 USD một ounce. Trong khi đó, bạc chỉ còn cách một mức giá mà giới giao dịch ngày càng coi là quan trọng một khoảng ngắn.
Thị trường giấy tờ có thể chi phối tiêu đề tiếp theo.
Nhưng bên dưới chúng, kim loại vật chất vẫn tiếp tục dịch chuyển.
Nguồn：
