(Kitco News) - tiếp tục gặp khó khăn khi giá giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng 4.300 USD/ounce; tuy nhiên, một ngân hàng nhận định mức giảm của kim loại quý này là hạn chế vì môi trường hiện tại có vẻ chín muồi cho đà tăng mới lên trên 5.000 USD/ounce.
Trong bình luận thị trường mới nhất, Ryan McKay, Chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities, cho biết mặc dù vàng vẫn chịu áp lực từ lãi suất cao hơn, nhu cầu đầu tư cơ bản vẫn kiên cường và đang bắt đầu mạnh lên ở một số phân khúc quan trọng của thị trường.
“Thời điểm cho đợt tăng tiếp theo của vàng đang đến,” McKay nói. “Kim loại màu vàng đã cho thấy khả năng giữ vững bất chấp các đợt tăng lãi suất của Fed, và với nhu cầu của nhà đầu tư và ngân hàng trung ương tăng trở lại, vàng có vẻ sẵn sàng cho một đợt tăng mới lên trên 5.000 USD/ounce vào năm 2027.”
Mặc dù lãi suất tăng và lợi suất thực cao theo truyền thống thường gây áp lực lên kim loại quý không sinh lời, McKay cho biết mối quan hệ truyền thống của với lãi suất vẫn bị phá vỡ.
Ông lưu ý rằng có tiền lệ lịch sử cho việc giá vàng tăng cùng với lợi suất thực tăng, đặc biệt khi các rủi ro kinh tế vĩ mô khác chi phối tâm lý nhà đầu tư. TD Securities nhận thấy bất ổn địa chính trị gia tăng, phi đô la hóa, lo ngại về mất giá tiền tệ, điều kiện tài khóa xấu đi và nỗi lo lạm phát dai dẳng tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đầu tư.
Đồng thời, McKay chỉ ra rằng thị trường đã phản ánh ba đợt tăng lãi suất bổ sung của Cục Dự trữ Liên bang. Ông cho biết điều đó tạo ra rủi ro bất đối xứng cho vàng, vì bất kỳ thất bại nào của ngân hàng trung ương trong việc đáp ứng những kỳ vọng đó đều có thể đẩy nhanh đà tăng của kim loại quý này.
Tuy nhiên, triển vọng lạc quan của TD Securities không chỉ phụ thuộc vào chính sách tiền tệ. McKay cho biết một sự dịch chuyển đáng kể trong dòng vốn đầu tư đang hình thành bên dưới bề mặt thị trường vàng.
McKay giải thích rằng vị thế đầu cơ giá lên đã dần cải thiện khi các nhà đầu tư vĩ mô tùy ý tái xây dựng vị thế mua ròng kể từ tháng 6. Ông cho biết hoạt động mua vào này đã giúp hỗ trợ vàng trong suốt đầu mùa hè và vẫn tương đối kiên cường ngay cả khi kỳ vọng về lãi suất cao hơn gia tăng.
McKay cho biết những lo ngại địa chính trị mới, nhu cầu mạnh hơn từ ngân hàng trung ương và những câu hỏi xung quanh khả năng kiểm soát lạm phát của Fed ban đầu đã giúp thúc đẩy các dòng vốn đó. Gần đây hơn, những lo ngại về chính sách tài khóa của Mỹ và các chủ đề phá giá tiền tệ tái diễn đã giúp duy trì sự quan tâm của nhà đầu tư đối với vàng bất chấp chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.
Trong bối cảnh bất ổn tài khóa ngày càng gia tăng, ngân hàng Canada nhận thấy còn dư địa để nhu cầu đầu tư tăng thêm. Ngân hàng này ước tính vị thế đầu cơ vẫn thấp hơn khoảng 30% so với đỉnh năm 2022 và thấp hơn 50% so với mức cao kỷ lục ước tính đạt được vào năm 2016.
Cụ thể, McKay cho biết nhu cầu đầu tư phương Tây dường như đang cải thiện thông qua các quỹ giao dịch hoán đổi được bảo chứng bằng vàng. TD Securities ước tính các quỹ ETF vàng toàn cầu đã tích lũy khoảng 6,3 triệu ounce kể từ tháng 7, với rất ít dấu hiệu cho thấy nhu cầu chậm lại bất chấp chu kỳ thắt chặt mới của Cục Dự trữ Liên bang.
“Mặc dù chỉ số sức mạnh dòng vốn này chắc chắn đã cải thiện, chúng ta vẫn chỉ đang ở giai đoạn rất sớm của một đợt tăng giá mới,” McKay nói.
Cùng với sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư, TD Securities nhận thấy nhu cầu từ ngân hàng trung ương tạo ra một mức sàn quan trọng khác cho giá vàng.
Dựa trên dữ liệu hải quan, dòng chảy thương mại và chênh lệch tồn kho, ngân hàng này ước tính các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua gần 70 tấn vàng mỗi tháng theo trung bình động ba tháng. McKay cho biết người mua trong khu vực chính thức cũng có thể ngày càng cơ hội, tham gia mua vào khi giá giảm quanh hoặc dưới mức hiện tại.
Trung Quốc vẫn là một trong những nguồn cầu mạnh nhất. TD Securities cho biết nhập khẩu vàng phi tiền tệ của Trung Quốc đang ở tốc độ kỷ lục từ đầu năm đến nay, được hỗ trợ bởi ngân hàng trung ương, nhà đầu tư tổ chức, người mua lẻ và nhu cầu ETF.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã báo cáo mua vàng trong 22 tháng liên tiếp, trong khi TD Securities ước tính nhu cầu thực tế của ngân hàng trung ương Trung Quốc có thể mạnh hơn đáng kể so với báo cáo chính thức. Các quỹ ETF vàng của Trung Quốc cũng liên tục ghi nhận dòng vốn vào, trong khi vị thế vàng ròng của các nhà giao dịch lớn nhất trên Sàn Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải đang ở gần mức cao nhất kể từ khi TD Securities bắt đầu theo dõi dữ liệu này vào năm 2017.
Đối với TD Securities, sự kết hợp giữa hoạt động mua vào mạnh mẽ của ngân hàng trung ương, dòng vốn ETF cải thiện, vị thế đầu cơ tương đối nhẹ và những lo ngại dai dẳng xung quanh lạm phát, bền vững tài khóa và phá giá tiền tệ cho thấy sự suy yếu hiện tại của vàng cuối cùng có thể chỉ là tạm thời.
Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, McKay cho biết các dòng vốn đầu tư dài hạn này sẽ cho phép chống chọi với lãi suất cao hơn và bắt đầu một nhịp tăng giá mới, với việc TD Securities dự báo giá sẽ vượt 5.000 USD/ounce vào năm 2027.
Nguồn:
