Ngày 23 tháng 9 năm 2026
Mục tiêu giá 5.250 USD/ounce và cam kết không lay chuyển với tài sản thực: Bất chấp môi trường lãi suất vẫn duy trì ở mức hạn chế, cho rằng chu kỳ tăng giá của kim loại quý và kim loại công nghiệp còn lâu mới kết thúc.
Trong triển vọng đa tài sản mới nhất cho quý IV năm 2026, ngân hàng lớn của Pháp tái khẳng định vị thế tăng tỷ trọng rõ ràng đối với hàng hóa và phân bổ 10% tổng khối lượng danh mục chỉ riêng cho và . Đằng sau sự phân bổ này là một “giao dịch phá giá tiền tệ” kinh điển: nhận thức ngày càng tăng rằng các ngân hàng trung ương không thể kiềm chế hoàn toàn áp lực lạm phát, trong khi chi phí lãi vay tăng vọt của nợ chính phủ Mỹ đang làm xói mòn niềm tin vào trái phiếu truyền thống.
Bẫy nợ của Mỹ và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương củng cố đà tăng của vàng
Việc trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lợi suất gần 5% hoàn toàn không làm giảm giá trị của kim loại quý không sinh lãi trong môi trường thị trường hiện tại. Thay vào đó, SocGen diễn giải mức lợi suất cao như một triệu chứng của cuộc khủng hoảng bền vững mang tính cơ cấu. Với thâm hụt ngân sách vượt quá 6% tổng sản phẩm quốc nội và lãi suất trung bình của nợ ở mức 4%—cao hơn nhiều so với ngưỡng 2,3% cần thiết để ổn định—các khoản thanh toán lãi của siêu cường này đang trên đà tăng lên 5% sản lượng kinh tế vào giữa những năm 2030. Trong bối cảnh tài khóa này, vàng không còn chỉ đơn thuần là công cụ phòng ngừa lạm phát mà là thành lũy không thể thiếu chống lại sự mất giá dần dần của nợ chính phủ.
Động lực vĩ mô này đi kèm với nhu cầu vật chất không ngừng nghỉ. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang giảm lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ để chuyển sang vàng thỏi, trong khi dòng vốn tư nhân cũng đang quay trở lại thị trường tài chính. Lượng vàng nắm giữ toàn cầu của các quỹ ETF vàng một lần nữa đang tiến tới mốc 3.000 tấn. Nếu các đợt cắt giảm lãi suất thực như kỳ vọng và sự suy yếu của đồng USD hiện thực hóa khi chu kỳ tiến triển, chi phí cơ hội của kim loại này sẽ tiếp tục giảm. Do đó, ngân hàng này dự báo giá vàng đạt 4.750 USD/ounce trong quý IV năm 2026, trước khi giá dự kiến tăng lên trên 5.000 USD vào quý II năm 2027 và đạt 5.250 USD vào cuối mùa hè năm 2027.
Đồng: Hạ tầng AI gặp khủng hoảng khai thác kéo dài
Triển vọng của các nhà phân tích đối với thị trường đồng cũng tích cực không kém; ngân hàng dự báo giá 14.750 USD/tấn vào quý cuối cùng, dự kiến tăng lên 15.250 USD vào quý III/2027. Cùng với điện khí hóa, việc mở rộng toàn cầu các trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo đang nổi lên như động lực chính của nhu cầu. Nhu cầu bổ sung này đang đối mặt với mức sản lượng mà sau một thập kỷ thiếu đầu tư triền miên, gần như không còn dư địa để mở rộng sản lượng.
Theo các chuyên gia, sản lượng khai thác đồng toàn cầu đã giảm 1,1% trong nửa đầu năm 2026 và đang hướng tới năm suy giảm đầu tiên trong gần một thập kỷ. Do thời gian triển khai các dự án quy mô lớn mới rất dài, ngân hàng không kỳ vọng ngành khai khoáng có phản ứng cung đáng kể nào trước năm 2030. Sự kết hợp giữa tăng trưởng nhu cầu dài hạn trong lĩnh vực công nghệ và tình trạng thiếu hụt hàng hóa mang tính cơ cấu đã đưa kim loại công nghiệp trở thành trụ cột thứ hai của đợt tái định giá trên toàn thị trường.
Nguồn:
![[SMM Analysis] Tổng quan thị trường vàng Zambia: Từ sản lượng khai thác đến thương mại chính thức](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nQsOk20251217171736.jpg)
