10.000 USD vàng: Vấn đề là khi nào, không phải là có hay không

09/22/2026 19:15:53 GMT

đang trên đường hướng tới mức 10.000 đô la một ounce. Đây không phải là vấn đề có xảy ra hay không, mà là khi nào.

Đó là quan điểm của Aakash Doshi, người đứng đầu bộ phận chiến lược vàng tại State Street Investment Management. Trong cuộc phỏng vấn với Kitco , ông cho biết các nhà đầu tư nên nghĩ xa hơn mức vàng 5.000 đô la để hướng tới 10.000 đô la. Ông coi cột mốc đó “cuối cùng chỉ là vấn đề thời điểm chứ không phải khả năng” trong môi trường kinh tế toàn cầu hiện tại.

Doshi lập luận rằng giao dịch phòng ngừa mất giá tiền tệ đã đẩy vàng lên mức cao kỷ lục vào đầu năm nay và xu hướng này chưa bao giờ biến mất. Nó chỉ tạm lắng xuống khi cú sốc giá dầu do chiến tranh Iran tạo ra môi trường lo ngại lạm phát gia tăng, lãi suất tăng và đồng đô la mạnh hơn.

“Tại State Street, chúng tôi chưa bao giờ nghĩ xu hướng này đã chết; chúng tôi chỉ nghĩ nó đang tạm dừng. Và giờ tôi nghĩ nó đã sống lại.”

Giao dịch phòng ngừa mất giá tiền tệ là chiến lược đầu tư nhấn mạnh vào việc nắm giữ các tài sản hữu hình như vàng, bạc và các hàng hóa khác để bảo vệ trước sự mất giá của tiền tệ.

Chúng ta thấy giao dịch này diễn ra trên thị trường trái phiếu kho bạc đang gặp khó khăn.

Trái phiếu kho bạc đã bị bán tháo vì nhiều quốc gia ngày càng thận trọng trong việc nắm giữ nợ của Mỹ. Với khoản nợ quốc gia vượt quá 40 nghìn tỷ đô la và các nhà hoạch định chính sách Mỹ không đưa ra bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy họ có ý định giải quyết vấn đề vay mượn và chi tiêu, tình hình tài khóa của Mỹ không thực sự tạo được niềm tin.

Bên cạnh các vấn đề tài khóa, Mỹ đã vũ khí hóa đồng đô la như một công cụ chính sách đối ngoại. Điều này khiến một số quốc gia càng thận trọng hơn trong việc nắm giữ đồng bạc xanh.

Doshi cho biết việc vàng giữ vững mức 4.000 đô la trong đợt điều chỉnh và sau đó tăng lên 4.700 đô la trước đợt tăng lãi suất của Fed tuần trước đã củng cố niềm tin của ông rằng thị trường vàng tăng giá rộng lớn hơn vẫn còn nguyên vẹn bất chấp những trở ngại liên tục từ cú sốc giá dầu do chiến tranh Iran.

Ông cũng ghi nhận sự gia tăng dòng vốn vào các quỹ ETF vàng trong những tuần gần đây như một chỉ báo tăng giá.

“Chúng tôi bắt đầu thấy dòng vốn vào phục hồi mạnh mẽ từ các nhà đầu tư ETF phương Tây. Tôi nghĩ vẫn còn rất nhiều dư địa để tiếp tục tăng.”

Doshi cho biết dự báo vàng theo kịch bản cơ sở của State Street hiện là 4.700 đến 5.000 đô la một ounce vào đầu mùa đông năm nay. Một sự chuyển hướng ôn hòa của Fed hoặc một cú sốc kinh tế vĩ mô có thể đưa mức 5.000 đô la vào cuộc chơi thậm chí còn nhanh hơn.

Trong khi mọi ánh mắt đều đổ dồn vào , Doshi cho rằng tính bền vững (hay thiếu bền vững) của nợ công mới là vấn đề lớn hơn. Và đây không chỉ là vấn đề của riêng nước Mỹ. Ông chỉ ra rằng suy thoái tài khóa và chi phí vay dài hạn gia tăng là vấn đề mang tính toàn cầu. Vương quốc Anh, và Nhật Bản tiếp tục thâm hụt đáng kể, đẩy nợ lên cao hơn.

“Người ta chỉ lo ngại về mức nợ tuyệt đối, về lượng chi tiêu tài khóa đang diễn ra trong các giai đoạn không suy thoái.”

Doshi cũng chỉ ra một sự thay đổi cơ bản rõ rệt trong tư duy của nhà đầu tư. Trong lịch sử, lợi suất cao hơn đã tạo ra lực cản đối với vàng – một tài sản không sinh lời. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đang bắt đầu nhìn xa hơn sự tồn tại đơn thuần của lợi suất tăng và đặt câu hỏi vì sao lãi suất tiếp tục leo thang.

Khi lợi suất tăng do tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và sự lạc quan của doanh nghiệp, điều đó củng cố lập luận chống lại vàng. Tuy nhiên, khi lợi suất tăng vì nhà đầu tư yêu cầu phần bù kỳ hạn lớn hơn để bù đắp lạm phát trong bối cảnh chính phủ vay nợ quá mức và uy tín tài khóa suy giảm, “hệ quả sẽ khác biệt đáng kể.” Lập luận khi đó ít xoay quanh chi phí cơ hội của vàng mà tập trung nhiều hơn vào việc bảo vệ sức mua theo thời gian.

“Nó trở thành, ‘Tôi nắm giữ vàng vì rủi ro mất giá tiền tệ, rủi ro sức mua và rủi ro tiền tệ hóa nợ’,” Doshi nói.

Doshi lưu ý rằng trong khi lợi suất hạ nhiệt có thể tạo thêm động lực lớn hơn cho vàng, thì lợi suất tăng nhanh cũng có thể trở thành tín hiệu tăng giá nếu nhà đầu tư tin rằng chúng phản ánh niềm tin suy giảm vào nợ công và đi kèm với đồng đô la Mỹ yếu hơn.

“Tôi nghĩ hiện tại đây phần nào là cuộc chơi niềm tin. Vàng không có chủ nợ, nó là nguồn tài nguyên thiên nhiên khan hiếm và có bề dày lịch sử.”

Điều đó mở đường cho mức vàng 10.000 đô la.

Ông cảnh báo rằng kim loại màu vàng sẽ không đạt đến mức đó “theo một đường thẳng,” nhưng hướng đi dài hạn là rõ ràng.

“Tôi thực sự nghĩ 10.000 đô la chỉ là vấn đề thời gian, không phải là có hay không.”

Nguồn: