Đã đăng:
21/09/2026 - 23:04
(Kitco News) - đang mất dần mối quan hệ truyền thống với lãi suất thực, và mặc dù lãi suất Mỹ cao hơn cùng đồng USD có khả năng mạnh lên có thể khiến giá biến động trong ngắn hạn, Standard Chartered nhận thấy các lực lượng cấu trúc đang tạo nền tảng vững chắc cho kim loại quý này.
Trong báo cáo kim loại quý mới nhất của mình, Suki Cooper, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu tại Ngân hàng Standard Chartered, lưu ý rằng vàng đã phục hồi sau đợt giảm giá sau quyết định tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang tuần trước và đang tìm kiếm hỗ trợ kỹ thuật quanh đường trung bình động 50 ngày.
Cooper cho biết trọng tâm của thị trường dường như đang dịch chuyển khỏi chính sách tiền tệ ngắn hạn sang các mối lo ngại rộng lớn hơn xoay quanh phi đô la hóa, mất giá tiền tệ và rủi ro can thiệp thị trường. Mặc dù vàng vẫn biến động, bà cho biết nhu cầu từ khu vực chính thức tiếp tục cung cấp hỗ trợ giảm giá nhất quán và các động lực cấu trúc vẫn còn đó để đẩy giá lên cao hơn, mặc dù có thể với tốc độ chậm hơn.
Nhìn về phía trước, Standard Chartered dự báo giá vàng trung bình khoảng 4.650 USD/ounce trong quý cuối năm. Giá vàng giao ngay hiện đang dao động trung bình khoảng 4.350 USD/ounce trong quý ba.
Là một phần của kỳ vọng phục hồi cuối năm, Cooper cho biết bà thấy bằng chứng cho thấy kim loại này đang trở nên ít nhạy cảm hơn với lợi suất thực tăng.
“Mối tương quan với lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm đang tiến gần vùng trung lập, lần lượt ở mức -20% và -10%. Trong khi mối tương quan với lợi suất thực kỳ hạn 2 năm và 5 năm cũng đã suy yếu,” bà nói. “Trong khi mối tương quan với lợi suất thực kỳ hạn 2 năm và 5 năm cũng đã suy yếu (lần lượt xuống -16% và -22% từ -30% và -38% một tháng trước), chúng vẫn còn đáng kể.”
Cooper giải thích rằng sự dịch chuyển trên thị trường toàn cầu là đáng kể khi xét đến mức độ thay đổi mạnh mẽ của kỳ vọng chính sách tiền tệ trong năm nay. Vào đầu năm 2026, thị trường định giá hai lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong khi vàng giao dịch quanh mức 4.500 USD/ounce. hiện chỉ giao dịch thấp hơn một chút so với mức đó mặc dù Fed đã tăng lãi suất và thị trường kỳ vọng một đợt tăng nữa trước cuối năm.
Standard Chartered cho biết nhu cầu đầu tư vàng đang cho thấy động lực mới ngay cả khi lợi suất trái phiếu vẫn ở mức cao.
Lượng nắm giữ các sản phẩm giao dịch trao đổi được bảo chứng bằng vàng đang trên đà tương đương với dòng vốn vào mạnh mẽ của tháng 8. Dòng vốn vào tháng 8 đạt tổng cộng 121 tấn, mức cao nhất theo tháng kể từ tháng 9 năm 2025. Cooper lưu ý rằng dòng vốn vào vẫn tiếp tục ngay cả khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm danh nghĩa vượt ngưỡng 5%, làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của các động lực cấu trúc dài hạn của vàng.
Trong khi đó, vị thế đầu cơ dường như không quá đông đúc.
Trước cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang, các nhà đầu tư chiến thuật đã giảm mức độ tiếp xúc chủ yếu thông qua hoạt động chốt lời. Vị thế mua ròng của các quỹ đã giảm 11.800 hợp đồng trong hai tuần trước đó, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3, trong khi tổng vị thế mua giảm 14.000 hợp đồng.
Cooper lưu ý rằng các nhà kinh tế của Standard Chartered dự kiến Federal Reserve sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12 và sau đó giữ nguyên chính sách tiền tệ cho đến hết năm 2027. Ngân hàng này cũng đã nâng dự báo lợi suất trên toàn bộ đường cong sau khi điều chỉnh tăng 50 điểm cơ bản đối với dự báo lãi suất cuối cùng của Fed.
Bất chấp triển vọng lạc quan vào cuối năm, Cooper cho biết vàng vẫn phải đối mặt với một số trở ngại tiềm ẩn. Bà cho rằng đồng đô la Mỹ có thể là rủi ro ngắn hạn quan trọng hơn đối với vàng so với lợi suất thực.
Bà lưu ý rằng mối tương quan nghịch trong ba tháng của vàng với đồng đô la Mỹ vẫn ở mức khoảng 54%, mạnh hơn đáng kể so với mối quan hệ hiện tại của vàng với lãi suất thực.
Standard Chartered lưu ý rằng đợt tăng lãi suất tháng 9 có thể đã làm dịu bớt một số lo ngại xung quanh việc mất giá tiền tệ đồng thời cải thiện lợi thế lợi suất tương đối của đồng đô la. Do đó, ngân hàng này đang theo dõi khả năng đồng đô la Mỹ mạnh lên thêm, điều này có thể tạo ra trở ngại ngắn hạn cho . ( cho thấy mức độ biến động của vàng hôm nay do đồng đô la so với chính thị trường vàng.)
Tuy nhiên, Cooper lưu ý rằng các nhà đầu tư đã chuẩn bị cho khả năng cao xảy ra tăng lãi suất trước cuộc họp của Fed, giúp giải thích lý do đợt chốt lời sau đó diễn ra tương đối ngắn. Vị thế mua ròng của các quỹ vẫn duy trì tích cực ở mức 34% lượng hợp đồng mở, nhưng Standard Chartered không coi vị thế này là quá đông đúc.
“Định vị chiến thuật thường phản ánh kỳ vọng tăng lãi suất nhanh hơn so với cắt giảm lãi suất, hạn chế đà giảm sau khi tăng lãi suất,” bà nói.
Nguồn：
