Đăng ngày:
19 tháng 9, 2026 - 1:25 sáng
(Kitco News) - Các ngân hàng trung ương chỉ mới bắt đầu tăng lãi suất, nhưng bất chấp chu kỳ thắt chặt mới này, họ khó có thể vượt lên trước đường cong lạm phát, điều đó có nghĩa là vẫn còn lý do vững chắc để nắm giữ , theo một ngân hàng đầu tư quốc tế.
Các nhà phân tích thị trường tại Société Générale cho biết họ duy trì tỷ trọng cao đối với cổ phiếu và hàng hóa, đặc biệt tập trung vào vàng và khi bước vào quý cuối năm 2026.
Ngân hàng Pháp cho biết họ duy trì vị thế 10% vàng và 10% hàng hóa nói chung, không đổi so với quý ba. Đồng thời, họ tăng phân bổ cổ phiếu lên 58% từ 55% và giảm mức tiếp xúc với trái phiếu chính phủ xuống 12% từ 15%.
“Từ đầu năm 2026 đến nay là một năm có sự phân hóa mạnh giữa các loại tài sản, khi cổ phiếu và hàng hóa hoạt động tốt trong khi trái phiếu gặp khó khăn. Danh mục SGMAP của chúng tôi, với trọng tâm vào cổ phiếu và hàng hóa, đã mang lại hiệu suất mạnh mẽ trong bối cảnh này,” các nhà phân tích cho biết trong báo cáo. “Trong thời gian tới, chúng tôi tin rằng hàng hóa là một loại tài sản thiết yếu để phòng ngừa rủi ro địa chính trị và khí hậu. Danh mục 60/20/20, với 60% cổ phiếu và 20% mỗi loại trái phiếu và hàng hóa, có thể phù hợp hơn với môi trường hiện tại.”
SocGen cho biết tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong danh mục đa tài sản của họ khi họ nhận thấy sự hồi sinh của giao dịch làm mất giá tiền tệ, với sự phân mảnh địa chính trị và lo ngại ngày càng tăng về uy tín tài khóa và tiền tệ của Mỹ thúc đẩy sự đa dạng hóa mạnh mẽ hơn khỏi các tài sản dự trữ truyền thống.
“Các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng trong khi giảm mức tiếp xúc với trái phiếu kho bạc Mỹ, khi sự phân mảnh địa chính trị và lo ngại về uy tín tài khóa và tiền tệ hỗ trợ nhu cầu đối với các tài sản dự trữ thay thế,” các nhà phân tích cho biết.
Cùng với nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương, SocGen cho biết môi trường chu kỳ đang ngày càng trở nên hỗ trợ cho kim loại quý. Lãi suất thực dự kiến giảm vào cuối chu kỳ sẽ làm giảm chi phí cơ hội của vàng như một tài sản không sinh lời, trong khi đồng đô la Mỹ suy yếu và nhu cầu đầu tư phục hồi tạo thêm động lực tăng giá.
“Việc đa dạng hóa cơ cấu dự trữ của các ngân hàng trung ương hiện đang được củng cố thêm bởi lãi suất thực thấp hơn, đồng đô la suy yếu và dòng vốn ETF quay trở lại,” các nhà phân tích cho biết.
Ngân hàng lưu ý rằng lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF vàng toàn cầu đã quay trở lại mức gần 3.000 tấn, điều mà họ coi là xác nhận nhu cầu đầu tư đang được tái thiết.
Trong bối cảnh đó, SocGen kỳ vọng đà tăng của vàng vẫn còn dư địa để tiếp tục. Ngân hàng dự báo giá ở mức 4.750 đô la một ounce trong quý IV trước khi đạt 5.000 đô la vào quý II năm 2027 và 5.250 đô la vào quý III. Dự báo cả năm của họ là 4.500 đô la một ounce cho năm 2026 và 5.125 đô la cho năm 2027.
Nhìn sang đồng, các nhà phân tích cho biết quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu AI đang diễn ra sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với kim loại cơ bản quan trọng này. Họ nói thêm rằng không có đủ nguồn cung để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng.
“ đã giảm 1,1% so với cùng kỳ năm trước trong nửa đầu năm 2026 và có thể ghi nhận mức suy giảm cả năm đầu tiên kể từ năm 2017,” các nhà phân tích cho biết. “Một vấn đề dài hạn hơn là thập kỷ đầu tư thiếu hụt đã khiến danh mục dự án mới trở nên mỏng manh. Giá cao hơn sẽ giúp ích, nhưng phản ứng nguồn cung có ý nghĩa khó có thể xảy ra trước năm 2030.”
Ngân hàng dự báo đồng ở mức 14.750 đô la một tấn trong quý IV năm 2026, giữ nguyên mức đó trong quý I năm 2027 trước khi tăng lên 15.000 đô la vào quý II và 15.250 đô la vào quý III. Dự báo cả năm của SocGen là 14.000 đô la một tấn cho năm 2026 và 15.125 đô la cho năm 2027.
Triển vọng lạc quan của ngân hàng về và hàng hóa diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tiếp tục giao dịch ngay dưới mức 5%. Mặc dù lợi suất trái phiếu cao hơn theo truyền thống là tiêu cực đối với các tài sản không sinh lời như vàng, SocGen cho biết chi phí vay tăng cũng phản ánh những lo ngại ngày càng lớn về tính bền vững của nợ công.
SocGen cho biết những lo ngại đó khó có thể biến mất trong những tháng cuối năm.
“Mỹ không còn chỉ có vấn đề thâm hụt cơ bản; nước này còn có vấn đề về chi phí lãi vay. CBO kỳ vọng thâm hụt cơ bản sẽ duy trì ở mức thấp hơn nhiều so với các đỉnh khủng hoảng trước đây. Tuy nhiên, tổng thâm hụt dự kiến sẽ duy trì trên 6% GDP khi chi trả lãi ròng tăng lên gần 5% GDP vào giữa những năm 2030,” các nhà phân tích cho biết. “Nhóm Nghiên cứu Lãi suất của chúng tôi nhận thấy Mỹ là quốc gia dễ bị tổn thương nhất trước những lo ngại về tính bền vững của nợ trong số các nước phát triển. Lãi suất trung bình của nợ Mỹ, ở mức khoảng 4%, cao hơn nhiều so với mức 2,3% cần thiết để ổn định tỷ lệ nợ và chỉ thấp hơn mức 4,1% mà tại đó việc trả nợ trở nên khó duy trì.
Trong môi trường này, SocGen đã giảm mức phân bổ vào trái phiếu chính phủ toàn cầu xuống còn 12%, giảm từ 15% trong quý ba. Ngân hàng duy trì mức phân bổ 5% vào trái phiếu liên kết lạm phát và 5% vào trái phiếu doanh nghiệp.
Nguồn：
