[Đánh giá và Dự báo Giá Bạch kim và Paladi]
Tuần này (11/9-17/9), giá bạch kim và paladi mở cửa giảm mạnh, dao động ở mức thấp và đi ngang sau khi đợt tăng lãi suất hạ cánh, cả hai kim loại đều đóng cửa giảm trong tuần.
Đầu tuần (thứ Sáu, 11/9), CPI tháng 8 của Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ, phù hợp kỳ vọng, nhưng CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, vượt kỳ vọng và là mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 4. Cùng với giá xăng tăng vọt 3,9% so với tháng trước, lạm phát dai dẳng tái xuất hiện, và định giá thị trường về khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 nhanh chóng tăng lên 85%-90%. Đồng đô la Mỹ mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc gây áp lực lên định giá kim loại quý. Chịu tác động từ dữ liệu, bạch kim và paladi mở cửa giảm mạnh, với paladi chạm mức thấp trong ngày 300,4 nhân dân tệ/g (mức thấp trong tuần), tiến gần mốc tròn 300 nhân dân tệ.
Giữa tuần, tâm lý thị trường phục hồi phần nào, và thị trường bước vào giai đoạn chờ đợi trước cuộc họp FOMC, với bạch kim và paladi đi ngang và cuộc giằng co trên thị trường gia tăng.
Rạng sáng thứ Năm (17/9), Fed công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, nâng phạm vi mục tiêu lãi suất liên bang lên 3,75%-4,00%, đợt tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023. FOMC đã thông qua quyết định này với 12 phiếu thuận và 0 phiếu chống. Biểu đồ chấm mới nhất cho thấy có thể còn một đợt tăng nữa trước cuối năm 2026. Warsh nhấn mạnh tại cuộc họp báo rằng lạm phát vẫn ở mức cao và Fed tập trung vào ổn định giá cả. Tuy nhiên, do thị trường đã phần lớn phản ánh đợt tăng này, phản ứng tương đối im ắng sau khi đợt tăng hạ cánh, và bạch kim và paladi dao động hẹp trong ngày.
Hợp đồng bạch kim được giao dịch nhiều nhất trên GFEX (PT2610) chạm mức cao trong tuần 441,4 nhân dân tệ/g và mức thấp 428,1 nhân dân tệ/g, đóng cửa ở mức 435,75 nhân dân tệ/g vào ngày 17/9, với biên độ tuần khoảng 3,11%. Hợp đồng paladi được giao dịch nhiều nhất (PD2610) chạm mức cao trong tuần 308,85 nhân dân tệ/g và mức thấp 300,4 nhân dân tệ/g, đóng cửa ở mức 305,05 nhân dân tệ/g vào ngày 17/9, với biên độ tuần khoảng 2,81%.
Trên thị trường giao ngay, sau khi giá tương lai mở cửa giảm mạnh đầu tuần, mức chiết khấu giao ngay của bạch kim và paladi thu hẹp đáng kể. Hầu hết các đơn hàng hạ nguồn phục hồi, với người mua chủ động hỏi giá và mua vào gần mức giá thấp ngắn hạn theo thị trường tương lai. Hàng hóa giao ngay giảm giá sâu đã được thanh lý, và các nhà cung cấp giữ giá vững khi bán. Trong tuần, báo giá bạch kim chủ đạo tập trung ở mức chiết khấu 1 nhân dân tệ/g so với hợp đồng GFEX PT2610 đến ngang giá, trong khi báo giá palladi chủ đạo tập trung ở mức chiết khấu 0,5 nhân dân tệ/g đến cộng 0,5 nhân dân tệ/g so với hợp đồng GFEX PD2610. Đến cuối tuần, hầu hết giao dịch được kết thúc gần mức ngang giá với hợp đồng tháng 10. Nguồn cung giao ngay khan hiếm, và một số thương nhân đã nhận giao chứng quyền bạch kim và palladi do chi phí vốn thấp hơn.
Nhìn về phía trước, Fed đã khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất sau hơn ba năm, và biểu đồ dot plot cho thấy có thể còn một lần tăng nữa trong năm. Áp lực từ phía lãi suất khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn, hạn chế dư địa tăng giá của bạch kim và palladi. Về phía tích cực, tồn kho bạch kim đã đăng ký trên COMEX đang ở mức phân vị cực thấp trong lịch sử, và hạn chế nguồn cung từ phía mỏ cung cấp hỗ trợ cho đáy giá bạch kim. Đối với palladi, rủi ro nguồn cung từ Nga vẫn còn, và nếu xung đột địa chính trị leo thang trở lại, có thể kích hoạt các đợt tăng giá định kỳ do nguồn cung. Về phía tiêu cực, chu kỳ tăng lãi suất của Fed đã khởi động lại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao, và chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý đã tăng. Giọng điệu diều hâu của Warsh rất rõ ràng, và nếu dữ liệu lạm phát sau đó tăng trở lại, kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 có thể gia tăng hơn nữa. Sắp tới, cần tập trung vào các bài phát biểu của quan chức Fed, dữ liệu lạm phát và việc làm tháng 9 của Mỹ, cũng như lộ trình chính sách. Trong ngắn hạn, bạch kim và palladi có thể tiếp tục dao động trong trạng thái ảm đạm.
[Bình luận dữ liệu hàng tuần về bạch kim và palladi]
Tồn kho bạch kim và palladi trên COMEX duy trì xu hướng phân hóa trong tuần này. Tồn kho bạch kim tiếp tục xu hướng giảm trước đó, với tồn kho đã đăng ký khoảng 190.000 oz tính đến giữa tháng 9, ở mức cực thấp thuộc phân vị thứ 10 trong lịch sử. Lượng đệm có thể giao hàng mỏng, và mô hình thắt chặt phía nguồn cung vẫn không thay đổi. Tổng tồn kho khoảng 390.000 oz, với tỷ lệ đã đăng ký khoảng 48%-49%. Tồn kho palladi tiếp tục tích lũy ở mức cao, với tồn kho đã đăng ký khoảng 198.000 oz và tổng tồn kho khoảng 250.000 oz. Tỷ lệ đã đăng ký gần 80%, và tồn kho đệm tại kho Mỹ vẫn gần mức cao nhất trong một năm, với mô hình nguồn cung dồi dào không thay đổi.
Về nhập khẩu, theo số liệu hải quan, nhập khẩu bạch kim chưa gia công và bột bạch kim tháng 7 năm 2026 đạt khoảng 8,35 tấn, giảm 21,74% so với tháng trước và tăng 23,52% so với cùng kỳ năm trước. Nhập khẩu palađi chưa gia công và bột palađi đạt khoảng 2,99 tấn, giảm 37,05% so với tháng trước và giảm 2,61% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù nhập khẩu bạch kim giảm so với tháng trước nhưng vẫn duy trì tăng trưởng so với cùng kỳ. Lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 đạt khoảng 56,53 tấn, tăng khoảng 16,5% so với cùng kỳ, mức nhập khẩu cao hơn đáng kể so với cùng kỳ các năm 2023-2025. Nhập khẩu palađi trong tháng 7 chuyển sang tăng trưởng âm so với cùng kỳ, là tháng đầu tiên giảm so với cùng kỳ kể từ năm 2026, nhưng lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 đạt khoảng 29,96 tấn, vẫn tăng khoảng 85% so với cùng kỳ. Nhìn chung, nguồn cung bạch kim và palađi trong nước vẫn tương đối dồi dào, kết hợp với chính sách hạn chế xuất khẩu, lượng dư thừa trong nước khó tiêu thụ qua xuất khẩu.
Về lãi suất cho thuê, lãi suất cho thuê bạch kim và palađi tại London duy trì ở mức thấp. Lãi suất cho thuê bạch kim kỳ hạn một tháng dưới 2%, lãi suất cho thuê palađi kỳ hạn một tháng dao động quanh 1%, cho thấy thanh khoản thị trường giao ngay dồi dào và nhu cầu vay yếu, cục diện nguồn cung dồi dào tổng thể không thay đổi.
[Hợp chất nhóm bạch kim]
Axit cloroplatinic được báo giá 176,5 nhân dân tệ/g vào thứ Sáu, tăng nhẹ 1 nhân dân tệ/g so với 175,5 nhân dân tệ/g của thứ Sáu tuần trước, tương đương mức tăng 0,6%. Palađi clorua được báo giá 194 nhân dân tệ/g vào thứ Sáu, phục hồi 4,5 nhân dân tệ/g so với 189,5 nhân dân tệ/g của thứ Sáu tuần trước, tương đương mức tăng 2,4%. Tính theo giá trung bình tuần, axit cloroplatinic đạt trung bình khoảng 176,6 nhân dân tệ/g trong tuần này và palađi clorua khoảng 193,8 nhân dân tệ/g, vẫn thấp hơn mức trung bình tuần trước là 180,2 nhân dân tệ/g và 199,3 nhân dân tệ/g, nhìn chung trong trạng thái ổn định ở mức thấp và đi ngang.
Tuần này, chịu ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh giảm nhẹ của giá nguyên liệu, giá hợp chất ổn định ở mức thấp và tâm lý mua vào của khách hàng hạ nguồn được cải thiện. Do tổng lượng ngành ô tô trong nước dự kiến phục hồi so với tháng trước trong tháng 9-10, xe động cơ đốt trong dự kiến tăng nhẹ so với tháng trước. Dưới tác động của giá dầu tăng, sản xuất và tiêu thụ xe động cơ đốt trong sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian tới, và đà tăng của nhu cầu ô tô bị chặn lại. So với sự phục hồi trái vụ trong nước, xuất khẩu ô tô ra nước ngoài có thể trở thành động lực tăng trưởng biên quan trọng nhất. Nhìn chung, so với hai tuần trước, tốc độ giao hàng giao ngay tổng hợp đã tăng tốc trong tuần này.
