[Tích cực đối với kim loại quý]
Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng tốc, nhu cầu chính thức tạo nền tảng dài hạn
Ngân hàng trung ương công bố dữ liệu mới nhất cho thấy dự trữ vàng đạt 76,73 triệu ounce tính đến cuối tháng 8, tăng 650.000 ounce so với tháng trước (khoảng 20,22 tấn), đánh dấu tháng tăng thứ 22 liên tiếp. Mức tăng tiếp tục nới rộng so với tháng 7, đạt mức cao kỷ lục hàng tháng kể từ khi hoạt động mua vàng được nối lại vào tháng 11 năm 2024, với quy mô mua hàng tháng tăng đều đặn kể từ tháng 3. Trên toàn cầu, dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương đã mua ròng 289 tấn vàng trong quý 2, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, là khối lượng mua theo quý cao nhất trong gần bốn năm. Tốc độ mua vàng ngày càng nhanh của khu vực chính thức củng cố logic đa dạng hóa dự trữ và phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia, mang lại hỗ trợ mang tính cấu trúc cho giá vàng và hạn chế đáng kể dư địa giảm giá.
Chỉ số đô la Mỹ suy yếu trong tuần này, kỳ vọng thắt chặt tiền tệ ngoài Mỹ mang lại hỗ trợ gián tiếp
Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục suy yếu trong tuần này, giảm khoảng 0,8% trong tuần và 1,02% trong tháng. Đồng đô la yếu hơn trực tiếp cải thiện sức hấp dẫn phân bổ toàn cầu của kim loại quý định giá bằng đô la, thu hút lực mua ngoài thị trường. Trong khi đó, kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục nóng lên và lạm phát dai dẳng tại khu vực đồng euro ủng hộ lập trường diều hâu của ECB. Kỳ vọng thắt chặt tiền tệ ngoài Mỹ đang gây áp lực thụ động lên chỉ số đô la, gián tiếp hỗ trợ kim loại quý.
Bộ Tài chính Mỹ liên tục can thiệp vào thị trường trái phiếu kho bạc, lo ngại về tính bền vững tài khóa làm gia tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia
Bộ Tài chính Mỹ công bố sẽ mở rộng quy mô hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn lên 6 tỷ đô la, gấp ba lần mức thông thường, đồng thời cam kết các hoạt động định kỳ trong tương lai sẽ không dưới 4 tỷ đô la. Đây là một đợt leo thang khác sau thông báo ngày 18 tháng 8 rằng quy mô mua lại sẽ tăng ít nhất gấp đôi, phản ánh áp lực thanh khoản dai dẳng trên thị trường trái phiếu kho bạc và khó khăn trong việc hấp thụ nợ dài hạn. Mặc dù quy mô 6 tỷ đô la nằm ở mức thấp của kỳ vọng thị trường và tạm thời khiến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng thay vì giảm, nhưng trong trung và dài hạn, việc can thiệp tài khóa trở nên bình thường hóa và xu hướng tiền tệ hóa nợ ngày càng gia tăng, cùng với nợ công của Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ đô la, tiếp tục làm suy yếu uy tín của đồng đô la do lo ngại về tính bền vững tài khóa. Giá trị của vàng như một khoản phân bổ phòng ngừa rủi ro trong các tài sản tín dụng phi chính phủ càng được củng cố, cộng hưởng theo hướng tăng giá với sự hiện thực hóa của rủi ro nợ.
Phát biểu ôn hòa của Thống đốc Fed Waller làm hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 ở mức biên
Thống đốc Fed Waller đã phát tín hiệu ôn hòa, cho biết nếu dữ liệu lạm phát sắp tới xác nhận áp lực lạm phát đang hạ nhiệt, ông sẽ nghiêng về việc ủng hộ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9. Lập trường này trái ngược hoàn toàn với bài phát biểu diều hâu tại Jackson Hole của Chủ tịch Walsh, khiến kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất tháng 9 giảm xuống và tạo cho kim loại quý một khoảng thời gian tạm thời dễ thở.
[Tiêu cực đối với kim loại quý]
Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 vượt xa kỳ vọng, sức bền kinh tế ủng hộ luận điểm tăng lãi suất
Bảng lương phi nông nghiệp Mỹ tăng thêm 162.000 việc làm trong tháng 8, vượt xa kỳ vọng thị trường là 55.000 và là mức tăng hàng tháng cao thứ hai trong năm; dữ liệu tháng 6-7 được điều chỉnh tăng tổng cộng 55.000. Hiệu suất mạnh mẽ của thị trường lao động trái ngược hoàn toàn với bảng lương phi nông nghiệp đáng thất vọng của tháng 7, làm giảm đáng kể lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế và tạo cơ sở nền tảng cho Fed duy trì lập trường diều hâu và tăng lãi suất vào tháng 9.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục leo lên trên 4,8%, lãi suất thực tế ở mức cao gây áp lực lên định giá trong ngắn hạn
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng trong tuần này, với lợi suất kỳ hạn 10 năm phá vỡ mức quan trọng 4,8% và đạt 4,857% vào ngày 10 tháng 9, mức cao mới kể từ tháng 11 năm 2023; lợi suất kỳ hạn 30 năm leo lên 5,307%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Môi trường lãi suất thực tế duy trì ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên định giá của các kim loại quý không sinh lãi.
Xung đột Mỹ-Iran đẩy giá năng lượng lên cao, củng cố kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách
Căng thẳng quân sự giữa Mỹ và Iran vẫn tiếp diễn trong tuần này, thị trường tiếp tục định giá rủi ro gián đoạn vận chuyển tại eo biển Hormuz, và dầu thô Brent giữ vững trên 100 đô la. Logic giao dịch của sự kiện địa chính trị này đã thay đổi: giá dầu cao trực tiếp làm gia tăng áp lực tăng lạm phát của Mỹ, và thị trường đang định giá lạm phát do năng lượng thúc đẩy kéo chậm tốc độ hạ nhiệt của lạm phát lõi, làm tăng xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9. Chi phí cơ hội gia tăng từ lãi suất cao hơn đã lấn át hoạt động mua tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, tạo áp lực giảm lên kim loại quý.
Khi cuộc họp FOMC tháng 9 đến gần, bất ổn chính sách gia tăng đè nặng lên khẩu vị rủi ro
Khi cuộc họp chính sách tháng 9 của Fed đến gần, thị trường vẫn chia rẽ sâu sắc về việc liệu có tăng lãi suất vào tháng 9 hay không. Ngày 28 tháng 8, Chủ tịch Fed Warsh đã có phát biểu diều hâu tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole, nhấn mạnh lạm phát vẫn còn quá cao và sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu không có niềm tin rằng lạm phát đang tiến về mục tiêu, tạo ra sự phân hóa nội bộ với giọng điệu ôn hòa hơn của Waller. Trước thềm cuộc họp, tâm lý chờ đợi chiếm ưu thế, phe mua chủ động giảm vị thế, biến động giá kim loại quý tăng rõ rệt và dòng vốn tổng thể trở nên thận trọng.
[Tóm tắt vĩ mô]
Thị trường kim loại quý tuần này cho thấy mô hình tích lũy, ban đầu giảm trước khi phục hồi. Đầu tuần, giá chịu áp lực từ dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 mạnh hơn dự kiến và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, trong khi mức tăng giữa tuần được thúc đẩy bởi đồng đô la Mỹ suy yếu. Về mặt vĩ mô, các yếu tố tăng và giảm đan xen: lo ngại về bền vững tài khóa thúc đẩy nhu cầu phòng hộ tín dụng quốc gia và đồng đô la mềm hơn tạo hỗ trợ, nhưng dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mạnh hơn dự kiến, xung đột Mỹ-Iran đẩy giá dầu lên cao và củng cố kỳ vọng tăng lãi suất, bất ổn chính sách trước cuộc họp FOMC tháng 9 và tâm lý chờ đợi trước dữ liệu lạm phát đều gây áp lực giảm. Chúng tôi sẽ tập trung vào dữ liệu CPI/PPI tháng 8 sắp công bố, quyết định cuộc họp Fed ngày 15-16 tháng 9 và những thay đổi biên trong tình hình Mỹ-Iran.
![Giá bạc biến động dữ dội với trung tâm dịch chuyển lên cao; bạc giao ngay chuyển từ chiết khấu sang phí bảo hiểm [SMM Bạc Đánh giá hàng tuần]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/tSwaX20251217171735.jpg)
