[Hợp đồng tương lai] LME: Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng chốt phiên ở mức 55.000 USD/tấn vào ngày 8/9 (tăng 20 USD, tương đương +0,04% so với mức chốt phiên trước đó là 54.980 USD), sau khi tăng vọt trong phiên trước khi giảm nhẹ trở lại. Tồn kho thiếc LME ở mức 5.335 tấn (-80), với lượng warrant bị hủy là 1.360 tấn và tỷ lệ hủy là 25,49%, vẫn ở mức cao theo giai đoạn.
Thiếc SHFE: Hợp đồng thiếc SHFE SN2610 được giao dịch nhiều nhất mở cửa ở mức 418.870, đóng cửa ở mức 418.950, đạt mức cao nhất là 422.000 và mức thấp nhất là 416.200 trong phiên giao dịch ban ngày ngày 8/9, chốt phiên ở mức 418.850, tăng 2.010 nhân dân tệ/tấn, tương đương 0,48% so với mức chốt phiên trước đó là 416.940; khối lượng giao dịch là 104.700 lô và lượng hợp đồng mở là 35.700 lô. Phiên đêm ngày 8/9 (tính đến 01:00 ngày 9/9): SN2610 mở cửa ở mức 418.870, đạt mức cao nhất là 420.760 và mức thấp nhất là 416.200, và đóng cửa ở mức 417.860 (-0,24%). Phiên đêm tăng vọt trước khi giảm trở lại, với mức trung tâm cao hơn một chút so với ngày trước đó.
[Tồn kho theo ba chiều]
- Tồn kho thiếc LME: 5.335 tấn (-80 so với tuần trước), lượng warrant bị hủy là 1.360 tấn, tỷ lệ hủy là 25,49%, vẫn ở mức cao lịch sử theo giai đoạn, với khoảng 25% warrant đang chờ rút khỏi kho.
- Tồn kho thiếc SHFE: 5.328 tấn (+208 so với tuần trước), trong đó Thượng Hải 2.058 (-24), Quảng Đông 2.926 (-98), và Giang Tô 344 (+330), tồn kho tăng nhẹ.
- Tồn kho xã hội thỏi thiếc Trung Quốc SMM: 7.892 tấn vào thứ Sáu tuần trước, giảm 459 tấn so với tuần trước, chấm dứt năm tuần liên tiếp tăng tồn kho và chuyển sang giảm tồn kho; tỷ lệ vận hành hàng tuần của các nhà luyện kim ở tỉnh Vân Nam và Giang Tây là 68,14%, tăng 3,76 điểm phần trăm so với tuần trước.
[Vĩ mô]
- Vào ngày 8/9, CME "FedWatch": xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 là 39,6%, và xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 60,4% (tăng thêm từ 58,3% của ngày trước đó); đối với tháng 10, xác suất giữ nguyên là 29,1%, tăng 25 điểm cơ bản là 54,9%, và tăng lũy kế 50 điểm cơ bản là 16,1%.
- Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ tăng 162.000, vượt xa kỳ vọng là 56.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,1%; kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng 9 càng gia tăng.
- Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,761% (tính đến ngày 4/9, trước đó là 4,780%), và chỉ số đô la Mỹ dao động ngang trong khoảng 98,79-98,88.
- Giá dầu: WTI giữ vững trên 91 USD, và Brent tăng lên 95-97 USD, chủ yếu do căng thẳng địa chính trị dai dẳng ở Trung Đông (vụ tấn công nhà máy lọc dầu Jizan của Saudi Aramco và xung đột Mỹ-Iran tái bùng phát), với tâm lý ngại rủi ro hỗ trợ kim loại cơ bản.
- Sự kiện chính: CPI tháng 8 của Mỹ vào ngày 11/9, và quyết định lãi suất của FOMC vào ngày 15-16/9.
[Các yếu tố cơ bản] Nguồn cung quặng
- Bang Wa Myanmar: vẫn đang trong cuối mùa mưa, hoạt động khai thác và hậu cần vẫn bị hạn chế, khiến nhập khẩu tinh quặng thiếc khó có thể tăng đáng kể; xuất khẩu sang Trung Quốc trong tháng 7 đạt 1.077 tấn Sn (-27% so với tháng trước), và xuất khẩu trung bình hàng tháng sang Trung Quốc trong nửa cuối năm dự kiến sẽ phục hồi lên 1.300 tấn Sn.
- Indonesia: Xuất khẩu thỏi thiếc sang Trung Quốc trong tháng 8 đạt 2.483 tấn, với tổng xuất khẩu là 4.564 tấn, phục hồi về mức dự kiến. Tuy nhiên, việc xây dựng lại hệ thống cung ứng tuân thủ cho khai thác thủ công vẫn chậm, và thị trường tiếp tục theo dõi tiến độ của chính sách thuế lợi nhuận bất thường đối với quặng thiếc.
- CHDC Congo: Ngày 3/9, một ca nhiễm Ebola mới được báo cáo tại khu vực do M23 kiểm soát, nâng tổng số ca nhiễm lên 6.342 ca và 3.072 ca tử vong (tỷ lệ tử vong 48,4%). Tỉnh Ituri vẫn là vùng dịch trọng tâm, và rủi ro hoạt động tại mỏ Alphamin Bisie đang thu hút sự chú ý.
- Minsur Peru: Mỏ San Rafael đang hoạt động bình thường, với xuất khẩu thiếc đạt 1.900 tấn trong tháng 6.
- Trung Quốc: Yinman Mining đã nối lại sản xuất tại hệ thống chế biến quặng vào ngày 3/9.
Phía luyện kim
- Phí gia công tinh quặng thiếc 40% tại Vân Nam là 18.000 nhân dân tệ/tấn, và phí gia công cho loại 60% là 14.000 nhân dân tệ/tấn, với phí gia công giữ ổn định ở mức thấp.
- Tỷ lệ vận hành tại các nhà máy luyện kim Vân Nam duy trì trên 90%, trong khi Giang Tây ổn định ở mức thấp. Tỷ lệ vận hành hàng tuần kết hợp của hai tỉnh Vân Nam và Giang Tây là 68,14% (+3,76 điểm phần trăm), với dư địa tăng bị hạn chế bởi các yếu tố cứng nhắc.
- Trong tháng 7, xuất khẩu ròng thiếc tinh luyện đạt 524 tấn (nhập khẩu 2.269 / xuất khẩu 1.745, bao gồm 1.763,7 tấn từ gia công thương mại với nguyên liệu do Indonesia cung cấp). Sản lượng thiếc tinh luyện tháng 7 đạt 15.290 tấn (giảm 4,08% so với cùng kỳ năm trước).
Phía cầu
- Tỷ lệ vận hành tại các doanh nghiệp hàn thiếc trong tháng 7 là 72,8%, ở mức thấp so với cùng kỳ 5 năm qua. Đơn hàng hạ nguồn tháng 7 yếu hơn tháng 6, đánh dấu cửa sổ chuyển tiếp giữa mùa thấp điểm và cao điểm truyền thống.
- Thiếc cho sức mạnh tính toán AI: 19.300 tấn năm 2026E → 41.100 tấn năm 2030E (CAGR 16%). Tiêu thụ thiếc của máy chủ tại Trung Quốc dự kiến tăng trưởng bình quân 29% mỗi năm từ 2026 đến 2030. Nhu cầu hàn cao cấp liên quan đến AI và đóng gói tiên tiến vẫn bền vững, nhưng mức thúc đẩy ngắn hạn đối với hàng giao ngay còn hạn chế.
- Các doanh nghiệp điện tử tiêu dùng và hàn thiếc truyền thống phần lớn đứng ngoài, mua theo nhu cầu cứng với tâm lý dự trữ chủ động yếu.
[Thị trường giao ngay] Ngày 8/9, thiếc SHFE mở cửa tăng và củng cố ở mức cao trong ngày, với vùng dao động trung tâm 418.000-422.000. Phiên đêm tăng vọt rồi điều chỉnh giảm. Về vĩ mô, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng lên 60,4%, căng thẳng địa chính trị dai dẳng tại Trung Đông tạo nhiễu loạn xu hướng tăng. Về quặng, mùa mưa tại bang Wa, hạn ngạch Indonesia và dịch Ebola tại CHDC Congo tạo hỗ trợ cứng. Người mua hạ nguồn trở nên thận trọng khi giá tăng, giao dịch chủ yếu là đơn nhỏ theo nhu cầu cứng. Sáng 9/9, hợp đồng SN2610 được giao dịch nhiều nhất của SHFE dự kiến tăng nhẹ, chú ý dữ liệu CPI ngày 11/9 để định hướng lộ trình tăng lãi suất. Biên độ tham chiếu ngắn hạn là 410.000-422.000.
![[SMM Analysis] Cải cách hạn ngạch và xuất khẩu chậm lại: Đánh giá và dự báo thị trường thiếc Indonesia năm 2026](https://imgqn.smm.cn/usercenter/YfCBC20251217171753.jpg)
