Đăng ngày 04/09/2026 - 12:25 SA
(Kitco News) - có thể phải chịu đựng thêm biến động khi thị trường tiếp tục vật lộn với lạm phát dai dẳng và triển vọng lãi suất cao hơn, nhưng một nhà quản lý quỹ cho rằng thị trường đang tập trung vào câu hỏi sai.
Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, Eric Strand, nhà sáng lập AuAg Funds, cho biết chỉ là vấn đề thời gian trước khi vàng nối lại xu hướng tăng dài hạn khi các nhà đầu tư nhận ra rằng lãi suất cao hơn sẽ chẳng giải quyết được bao nhiêu đối với các yếu tố thực sự thúc đẩy lạm phát.
Strand cho biết thị trường đã định vị cho lãi suất cao hơn, điều này hỗ trợ đồng đô la Mỹ và tạo lực cản cho vàng. Tuy nhiên, ông lập luận rằng các nhà đầu tư chỉ đơn thuần phản ứng với lạm phát tăng cao mà không xem xét kỹ nguyên nhân khiến giá cả leo thang.
Strand giải thích rằng chi phí hàng hóa và đầu vào tăng cao đang thúc đẩy lạm phát chứ không phải do nhu cầu tiêu dùng quá mức.
“Tăng lãi suất trong lạm phát do chi phí đẩy chẳng có tác dụng gì. Nó không làm giảm lạm phát,” ông nói. “Không phải người tiêu dùng đang mua quá nhiều [và] bạn muốn hạ nhiệt. Bạn chỉ đang chồng thêm một chi phí nữa lên trên mọi thứ khác.”
Mặc dù vàng gặp khó khăn khi các nhà đầu tư định giá khả năng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, Strand cho biết vị thế giảm giá cuối cùng có thể tạo động lực cho đợt tăng tiếp theo của kim loại quý này.
Strand cho biết chiến lược của ông trong bối cảnh biến động vẫn tương đối đơn giản: chờ thị trường nhận ra sai lầm của mình.
“Chúng tôi chỉ chờ đợi,” ông nói. “Hãy chờ đợi và giá sẽ quay trở lại.”
Đồng thời, Strand cho biết ông vẫn hoài nghi về khả năng Cục Dự trữ Liên bang có thể thực hiện theo đúng lời lẽ diều hâu của mình. Ông mô tả lập trường của ngân hàng trung ương về cơ bản là “chỉ nói chứ không làm,” lập luận rằng các nhà hoạch định chính sách có rất ít lựa chọn ngoài việc thể hiện uy tín chống lạm phát ngay cả khi các điều kiện kinh tế và tài khóa cuối cùng ngăn cản họ thắt chặt tiền tệ một cách có ý nghĩa.
Vấn đề lớn hơn, theo Strand, là gánh nặng nợ ngày càng tăng của chính phủ Mỹ.
Với nợ liên bang vượt quá 40 nghìn tỷ đô la, Strand cho biết chính phủ ngày càng cần chi phí vay dài hạn thấp hơn chỉ để giữ cho chi phí trả nợ ở mức có thể quản lý được. Động lực đó, ông lập luận, cuối cùng sẽ lấn át những tuyên bố chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang.
“Họ cần lãi suất dài hạn này thấp hơn,” ông nói. “Với tôi, rất rõ ràng là họ sẽ cần thực hiện QE, hay bất kể họ gọi nó là gì.”
Strand cho biết mục tiêu rộng lớn hơn của chính phủ là tăng trưởng để thoát khỏi vấn đề nợ cũng về cơ bản không nhất quán với chính sách tiền tệ thắt chặt đáng kể.
“Nếu muốn phát triển nền kinh tế, bạn không thể tăng lãi suất và khiến người dân không tiêu dùng. Bạn phải thực sự đạp hết ga,” ông nói.
Strand nói thêm rằng chính lạm phát cuối cùng có thể trở thành một phần của giải pháp cho vấn đề nợ vì hoạt động kinh tế danh nghĩa gia tăng làm giảm giá trị thực của các khoản nợ hiện hữu.
“Họ sẽ phải từ bỏ,” ông nói. “Lạm phát giúp họ thoát khỏi nợ nần.”
Strand kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chống lại thực tế đó càng lâu càng tốt, nhưng ông cho rằng các nhà hoạch định chính sách cuối cùng sẽ buộc phải đi theo sự dẫn dắt của Bộ Tài chính khi chính phủ tìm cách kiềm chế chi phí vay dài hạn.
“Fed sẽ chờ đợi. Họ sẽ chờ đến khi buộc phải hành động,” ông nói.
Bình luận của Strand được đưa ra trong bối cảnh các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào phần cuối dài của thị trường trái phiếu kho bạc, nơi lợi suất tăng cao đã làm phức tạp nỗ lực của chính phủ trong việc tài trợ cho thâm hụt dai dẳng.
Ông lập luận rằng nhu cầu suy giảm đối với nợ chính phủ Mỹ cuối cùng sẽ buộc các nhà hoạch định chính sách hướng tới nới lỏng định lượng mới hoặc một cơ chế khác được thiết kế để kìm hãm lợi suất dài hạn — thực chất là một hình thức kiểm soát đường cong lợi suất.
Đối với vàng, Strand cho biết sự chuyển dịch này sẽ là chất xúc tác cho một biến động lớn hơn nhiều.
Trong khi thị trường có thể tiếp tục phản ứng với từng báo cáo lạm phát và từng thay đổi trong kỳ vọng lãi suất, Strand cho rằng các nhà đầu tư thay vào đó nên tập trung vào các lực lượng cấu trúc mà chính sách tiền tệ không dễ khắc phục: chi phí hàng hóa cao hơn, nhu cầu kim loại gia tăng, nợ chính phủ khổng lồ và nhu cầu ngày càng lớn trong việc kiềm chế chi phí vay.
Ông cho biết đợt tăng giá tháng 8 đã hé lộ một phần nhỏ về những gì có thể xảy ra khi các nhà đầu tư cuối cùng buộc phải gỡ bỏ các vị thế được xây dựng quanh kỳ vọng lãi suất cao hơn và đồng đô la Mỹ mạnh hơn ( cho thấy mức độ biến động của vàng hôm nay đến từ đồng đô la so với chính thị trường vàng).
đã tăng khoảng 10% trong tháng 8, nhưng Strand cho biết những biến động ở mức đó có thể trở nên nhỏ bé so với những gì sắp diễn ra.
“Giá có thể dễ dàng tăng 20, 30% trong phần còn lại của năm,” ông nói. “Khi chúng ta bắt đầu thấy Fed chỉ nói mà không hành động... bạn sẽ phải bắt đầu thay đổi vị thế của mình.”
Đối với những nhà đầu tư đã bỏ lỡ giai đoạn đầu của đợt tăng giá vàng, Strand cho rằng đợt điều chỉnh gần đây nên được xem là một cơ hội khác.
“Đây là cơ hội thứ hai,” ông nói. “Nếu bạn không tham gia, bạn sẽ lại bỏ lỡ, và bạn sẽ lại bị bỏ lại ở nhà ga.”
Strand vẫn đặc biệt lạc quan về các công ty khai thác kim loại quý. Bất chấp hiệu suất mạnh mẽ của họ, ông cho biết định giá vẫn hấp dẫn so với giá hàng hóa cơ bản, trong khi nhiều năm giá và tăng cao đã củng cố bảng cân đối kế toán của các công ty và giảm rủi ro tài chính.
Ông lưu ý rằng ngay cả sau những mức tăng gần đây, các công ty khai thác vẫn rẻ hơn so với giá hàng hóa, trong khi hoạt động thăm dò hạn chế và việc thiếu phát triển mỏ mới tiếp tục hạn chế nguồn cung trong tương lai.
“Đó là một tình huống tuyệt vời,” ông nói. “Chúng ta không tìm thấy thêm vàng, chúng ta không tìm thấy thêm ”
Cuối cùng, Strand cho biết luận điểm đầu tư còn vượt xa chính sách ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang. Đồng đô la yếu hơn, nợ Mỹ ngày càng tăng, nguồn cung mỏ bị hạn chế và nhu cầu kim loại tăng cao trong quốc phòng, trí tuệ nhân tạo và cơ sở hạ tầng đang tạo ra một bối cảnh cấu trúc mạnh mẽ.
“Đồng đô la sẽ không mạnh lên, và họ sẽ phải in thêm tiền chỉ để trả nợ và chi phí nợ,” ông nói. “Chúng ta không khai thác được nhiều kim loại từ lòng đất, và chúng ta cần nhiều kim loại hơn trong hệ thống.”
Đối với Strand, câu hỏi do đó không phải là liệu vàng có tăng giá hay không mà là khi nào thị trường nhận ra rằng việc tăng lãi suất không thể giải quyết các vấn đề gây ra lạm phát — và rằng Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng có thể không còn lựa chọn nào khác ngoài việc dung túng gánh nặng nợ ngày càng tăng của chính phủ.
Nguồn：
