Đăng ngày 04/09/2026 - 2:52 SA
(Kitco News) - Thị trường một lần nữa đang thử thách ngưỡng kháng cự ban đầu tại 4.500 USD/ounce, và một ngân hàng đầu tư quốc tế cho rằng đây là thời điểm thích hợp để quay trở lại thị trường khi họ tiếp tục nhận thấy sự phục hồi dần dần từ đợt điều chỉnh kéo dài nhiều tháng của vàng.
Trong báo cáo thị trường mới nhất, các nhà phân tích tại Société Générale cho biết sau khi giảm vị thế vàng trong nửa đầu năm, kim loại quý này đang trở nên hấp dẫn trở lại.
“ gần đây đã phục hồi lên mức 4.500 USD/ounce sau những đợt điều chỉnh mạnh do xung đột Mỹ-Israel-Iran và kỳ vọng Fed tăng lãi suất gia tăng. Đồng thời, biến động đã trở lại mức bình thường, vị thế đầu cơ đã phục hồi trên mức trung bình hai năm, và tỷ lệ put/call của GLD đã giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tháng, báo hiệu tâm lý lạc quan đang quay trở lại,” các nhà phân tích cho biết.
Mặc dù vàng vẫn phải đối mặt với những trở ngại từ lãi suất cao và đồng đô la Mỹ mạnh hơn, Société Générale cho rằng phần lớn việc định giá lại theo hướng diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang đã được thị trường tài chính hấp thụ, tạo ra hồ sơ rủi ro/lợi nhuận thuận lợi hơn cho kim loại quý.
Ngân hàng Pháp cho biết họ vẫn duy trì quan điểm “lạc quan về mặt chiến lược” đối với vàng, coi kim loại quý này là một công cụ phòng ngừa quan trọng trước sự bất ổn về tiền tệ và chính sách.
“Một sự chuyển dịch chế độ rõ ràng sau năm 2022 đã xuất hiện. Bất chấp lợi suất thực dương dai dẳng, vàng vẫn tiếp tục giao dịch gần mức cao kỷ lục, tách khỏi các mô hình lịch sử vốn ngụ ý giá sẽ thấp hơn đáng kể. Các yếu tố cấu trúc như hoạt động mua vào bền bỉ của các ngân hàng trung ương, xu hướng phi đô la hóa, bất ổn địa chính trị và lo ngại về nợ công dường như đang tạo ra một mức sàn cao hơn cho giá vàng, hạn chế tác động giảm giá của lãi suất thực cao,” các nhà phân tích cho biết.
Société Générale lưu ý rằng kể từ giữa năm ngoái, thị trường đã chuyển từ việc định giá nới lỏng chính sách tiền tệ bổ sung sang tranh luận liệu Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất thêm một hay hai lần nữa. Sự thay đổi đó đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm trở lại trên 4% và hỗ trợ đồng đô la Mỹ.https://www.kitco.com/charts/silver?Symbol=USD
Tuy nhiên, bất chấp những trở ngại truyền thống đó, vàng vẫn duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mức giữa năm 2025.
“Theo quan điểm của chúng tôi, sẽ cần một cú sốc lạm phát lớn hơn đáng kể và phản ứng quyết liệt hơn nhiều từ Fed để tạo ra một đợt định giá lại đáng kể khác đối với lãi suất,” các nhà phân tích cho biết. “Với phần lớn điều chỉnh theo hướng diều hâu đã được phản ánh trên thị trường tài chính, rủi ro giảm giá của vàng dường như ngày càng hạn chế.”
Triển vọng tăng giá mới của Société Générale được đưa ra khi vàng đang cố gắng phục hồi sau đợt điều chỉnh mạnh chi phối giao dịch trong suốt mùa xuân và đầu mùa hè. Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải tăng lãi suất trở lại vẫn là một trong những trở ngại lớn nhất đối với kim loại quý này.
Những kỳ vọng đó gia tăng sau phát biểu diều hâu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại hội nghị chuyên đề thường niên của ngân hàng trung ương ở Jackson Hole tuần trước. Warsh nhắc lại rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn tập trung vào việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương một cách bền vững.
Tuy nhiên, Société Générale nhận thấy có giới hạn đối với mức độ quyết liệt mà Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng có thể thắt chặt chính sách tiền tệ.
Các nhà kinh tế của ngân hàng kỳ vọng lãi suất sẽ không đổi cho đến năm 2027 theo kịch bản cơ sở của họ, mặc dù họ thừa nhận rằng lạm phát dai dẳng có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải tăng lãi suất một lần trong năm nay. Ngân hàng cho biết khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc tháng 12 cao hơn so với tháng 10.
Đồng thời, Société Générale coi lạm phát dai dẳng là một lý do khác khiến các nhà đầu tư nên duy trì phân bổ chiến lược vào vàng.
Ngân hàng cho biết làn sóng thuế quan mới của Mỹ, đầu tư tăng tốc vào trí tuệ nhân tạo và cơ sở hạ tầng, giá năng lượng biến động và thâm hụt tài khóa lớn dai dẳng ở các nền kinh tế phát triển đang tạo ra môi trường lạm phát cao hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường tài chính.
Société Générale lưu ý rằng thị trường chỉ định giá thêm một mức thắt chặt khiêm tốn của Cục Dự trữ Liên bang khi báo cáo của họ được công bố. Ngân hàng cho biết ngay cả những đợt tăng lãi suất dự kiến đó cũng không đủ để đưa chính sách tiền tệ phù hợp với mô hình Quy tắc Taylor của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, cho thấy rủi ro lạm phát vẫn bị định giá thấp.
Cùng với bối cảnh vĩ mô đang cải thiện, các nhà phân tích cho biết hồ sơ nhu cầu cơ bản của vàng tiếp tục mang lại hỗ trợ quan trọng.
Mặc dù dòng vốn vào các quỹ giao dịch trao đổi được bảo chứng bằng vàng đã giảm mạnh trong năm nay, chúng vẫn ở mức dương. Đồng thời, biến động thấp hơn đang cải thiện sức hấp dẫn của vàng đối với các nhà quản lý dự trữ dài hạn hơn là các nhà giao dịch theo đà ngắn hạn.
Các nhà phân tích cho biết sự chuyển dịch này cuối cùng có thể tạo ra nền tảng bền vững hơn cho kim loại quý.
Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ vàng một cách ổn định, trong khi việc đa dạng hóa khỏi các tài sản dự trữ truyền thống vẫn là ưu tiên mang tính cơ cấu đối với nhiều ngân hàng trung ương thị trường mới nổi.
“Khi nhu cầu đầu cơ giảm dần và hoạt động mua vào của khu vực chính thức vẫn mạnh mẽ, các ngân hàng trung ương ngày càng trở thành trụ cột chính cho thị trường ,” các nhà phân tích cho biết.
Société Générale cho biết bản thân sự sụt giảm biến động trong lịch sử từng là tín hiệu mua vàng quan trọng, trong khi nhu cầu liên tục từ ngân hàng trung ương sẽ tạo ra mức sàn bền vững cho giá.
Nguồn：
