Đăng ngày 5 tháng 9 năm 2026 - 6:24 sáng
(Kitco News) - Có một câu ngạn ngữ cổ rằng nếu bạn phải giải thích vì sao điều gì đó không quan trọng, thì có lẽ có lý do khiến mọi người chú ý đến nó.
Câu cách ngôn đó hiện lên trong tâm trí sau khi đọc nhằm bối cảnh hóa một cột mốc quan trọng của vàng: năm 2025, giá trị dự trữ vàng chính thức toàn cầu đã vượt qua lượng nắm giữ chính thức trái phiếu Kho bạc Mỹ của nước ngoài. Thành tựu này lần đầu được đúng một năm trước. Kể từ đó, thành công của vàng đã được các tổ chức tài chính lớn bao gồm Quỹ Tiền tệ Quốc tế ghi nhận.
Thời điểm đưa ra lập luận của Fed đặc biệt thú vị, khi Bộ Tài chính Mỹ gần đây tuyên bố sẽ tăng gấp đôi lượng mua trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài hơn thông qua chương trình mua lại của mình.
Mặc dù các giao dịch mua này không được chính thức công nhận là kiểm soát đường cong lợi suất, nhưng không nên bỏ qua chúng. Nếu có đủ nhu cầu tư nhân và tổ chức ở kỳ hạn dài của đường cong trái phiếu Kho bạc, chính phủ sẽ không có lý do gì để tự mình can thiệp và cung cấp thêm thanh khoản.
Trong bối cảnh đó, vị thế ngày càng tăng của vàng xứng đáng được chú ý nhiều hơn, chứ không phải ít hơn.
Fed đưa ra một số luận điểm hợp lý. Fed lập luận rằng sự vượt trội của vàng so với trái phiếu Kho bạc chủ yếu do giá cao hơn thúc đẩy chứ không phải do sự tăng tốc mạnh mẽ trong hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương. Fed cũng lưu ý rằng dự trữ toàn cầu bao gồm lượng nắm giữ kế thừa khổng lồ được tích lũy trong kỷ nguyên Bretton Woods.
Đó là những điểm bổ sung quan trọng, nhưng chúng không làm cho cột mốc này trở nên không liên quan.
Ngay cả sau khi loại trừ lượng nắm giữ của Mỹ, Fed thừa nhận rằng dự trữ vàng của các quốc gia có chủ quyền trị giá 4 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2025, cao hơn một chút so với 3,9 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc do các tổ chức chính thức nước ngoài nắm giữ.
Quan trọng hơn, các ngân hàng trung ương tiếp tục chứng minh qua hành động rằng vàng có vai trò quan trọng.
, gấp đôi tốc độ trung bình của thập kỷ trước. Một kỷ lục 45% số người được hỏi cho biết họ kỳ vọng sẽ tăng dự trữ vàng của chính mình trong 12 tháng tới, trong khi 89% kỳ vọng lượng vàng nắm giữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng.
Nhìn xa hơn, 84% kỳ vọng vàng sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong dự trữ toàn cầu sau 5 năm nữa, trong khi 74% kỳ vọng tỷ trọng của đồng đô la Mỹ sẽ giảm.
Đó không phải là phản ứng của các tổ chức coi vàng chỉ là di tích của hệ thống Bretton Woods.
Điều này không có nghĩa là đồng đô la sắp mất vị thế đồng tiền dự trữ thống trị. Cũng không có nghĩa là trái phiếu kho bạc Mỹ bỗng trở nên không còn liên quan. Chúng vẫn nằm trong số những tài sản tài chính có độ sâu và thanh khoản cao nhất thế giới.
Nhưng đó không thực sự là vấn đề.
Diễn biến quan trọng không phải là vàng đã thay thế đồng đô la. Mà là các ngân hàng trung ương ngày càng coi vàng là tài sản tiền tệ chiến lược bên cạnh—và ở mức biên, thay vì—dự trữ đô la truyền thống.
Fed có thể giải thích các lý do kỹ thuật khiến vàng vượt qua trái phiếu kho bạc, nhưng không nên bỏ qua ý nghĩa của cột mốc này. Vàng đã trở thành một tài sản tiền tệ quan trọng trên thị trường tài chính toàn cầu.
Nguồn:
