[Hợp đồng tương lai] Ngày 3/9, hợp đồng thiếc SN2610 giao dịch nhiều nhất trên SHFE mở cửa ở mức 413.840 và đóng cửa phiên ngày ở mức 416.090 (+270/+0,07%), với mức cao nhất 417.950, thấp nhất 412.530 và giá thanh toán 415.300. Lượng hợp đồng mở đạt 38.853 lô (giảm 3.075 trong ngày), với hợp đồng giao dịch nhiều nhất đạt 101.812 lô và kim ngạch giao dịch 42,283 tỷ nhân dân tệ. Phiên đêm tiếp tục phục hồi, đóng cửa ở mức 418.460 (+3.160/+0,76%) lúc 01:00 ngày 4/9, với biên độ 416.880-419.960 và 54.600 lô được giao dịch. Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng đóng cửa ở mức 54.125 USD/tấn vào ngày 2/9 và 54.952 USD/tấn vào ngày 3/9 (+720/+1,33%), với mức chiết khấu giao ngay 0-3 là 384 USD/tấn.
[Tồn kho] Tồn kho thiếc LME đạt 5.445 tấn vào ngày 3/9 (giảm 55 trong ngày), với 1.135 tấn bị hủy và tỷ lệ chứng chỉ bị hủy tăng lên 20,84%. Chứng chỉ thiếc SHFE tổng cộng 4.665 tấn vào ngày 3/9 (giảm 267, -5,4% trong ngày), với Thượng Hải ở mức 1.615 (-168) và Quảng Đông ở mức 3.032 (-99), cho thấy quá trình giảm tồn kho đồng bộ tại cả hai địa điểm.
[Vĩ mô] Thống đốc Fed Waller đã đưa ra quan điểm ôn hòa vào tối ngày 3/9, cho biết sẵn sàng ủng hộ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 nếu dữ liệu lạm phát tháng 8 ủng hộ việc giảm bớt áp lực. CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 giảm từ 60,4% xuống 50,4%, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4,780% xuống 4,761% và lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm xuống 4,322%. Ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đóng cửa tăng 1,1%-1,4% trong phiên đêm. WTI giữ trên 91 USD/thùng, với Brent ở mức 95,63 USD/thùng. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 công bố vào thứ Sáu ngày 5/9 là biến số quyết định tiếp theo.
[Các yếu tố cơ bản] Nguồn cung quặng: Bang Wa của Myanmar vẫn đang trong giai đoạn cuối mùa mưa, với việc nối lại sản xuất không đạt kỳ vọng. Trong tháng 7, Trung Quốc nhập khẩu 4.569 tấn hàm lượng vật chất tinh quặng thiếc từ Myanmar (tương đương 1.077 tấn kim loại, -27% so với tháng trước). Timah của Indonesia đã xuất khẩu 2.483 tấn sang Trung Quốc trong tháng 8, với tổng cả tháng là 4.564 tấn phục hồi về phạm vi dự kiến. Tổng khối lượng thiếc thỏi JFX và ICDX từ tháng 1 đến tháng 8 đạt 25.830 tấn (-18,17% so với cùng kỳ năm trước). Chủng Ebola Bundibugyo tại CHDC Congo có tỷ lệ tử vong 48,6%, rủi ro hoạt động trong khu vực vẫn tồn tại. Nhà máy tuyển quặng của Yinduo Mining đã nối lại sản xuất vào ngày 3 tháng 9, trong khi việc nối lại hoạt động tại khu khai thác vẫn đang chờ. Luyện kim: Phí gia công tinh quặng thiếc 40% tại Vân Nam ở mức 17.900 nhân dân tệ/tấn (không đổi so với tuần trước), tinh quặng 60% tại Quảng Tây ở mức 14.000 nhân dân tệ/tấn. Sản lượng thiếc tinh luyện trong nước tháng 7 đạt 15.290 tấn (-4,08% so với cùng kỳ), với tỷ lệ hoạt động kết hợp tại Vân Nam và Giang Tây ở mức 64,38%. Xuất khẩu ròng thiếc tinh luyện tháng 7 đạt 524 tấn, lợi nhuận nhập khẩu ở mức +2.310,83 nhân dân tệ/tấn. Nhu cầu: Tỷ lệ hoạt động của doanh nghiệp hàn tháng 7 đạt 72,8% (tương đối thấp so với cùng kỳ 5 năm qua). Điện tử tiêu dùng truyền thống mua sắm đúng hạn, trong khi hàn cao cấp liên quan đến máy chủ AI và đóng gói tiên tiến duy trì sức bật. SMM dự kiến nhu cầu thiếc toàn cầu cho sức mạnh tính toán AI sẽ tăng từ 19.300 tấn lên 41.100 tấn trong giai đoạn 2026-2030 (CAGR 16%).
[Thị trường giao ngay] Đánh giá ngày 3 tháng 9: Thiếc SHFE tăng nhẹ 0,07% trong phiên ngày, đóng cửa ở mức 416.090, sau đó tăng thêm trong phiên đêm, đóng cửa ở mức 418.460. Mô hình cả ngày là "ổn định ban ngày - tăng phiên đêm." Các yêu cầu mua vào khi giá giảm từ hạ nguồn tăng lên, nhưng mức chấp nhận ở giá cao còn hạn chế. Ngày 3 tháng 9, chứng quyền thiếc SHFE giảm 267 tấn, trong khi tỷ lệ chứng quyền hủy của LME tăng lên 20,84%, cho thấy sự giảm tồn kho ở cả thị trường trong nước và nước ngoài. Dự báo phiên sớm ngày 4 tháng 9: Phiên đêm đã leo lên trên 418.000. Theo dõi xem 418.000 có giữ vững hiệu quả hay không. Nếu giữ vững, kháng cự phía trên ở mức 420.000-422.000. Nếu thất bại, hỗ trợ phía dưới ở mức 415.000-412.530. Về mặt vĩ mô, tập trung vào bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ vào ngày 5 tháng 9 để định giá thêm kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9.
![SHFE thiếc đóng cửa phiên đêm ở mức 412.910, giảm 0,70%, khi phe bán gia tăng vị thế. Mức 410.000 đang được phe mua và phe bán tranh chấp [SMM Tin Morning News]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/reOma20251217171751.jpg)
