[Tích cực cho kim loại quý]
Các ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng vốn vào ròng kỷ lục khi nhu cầu phân bổ tài sản của các tổ chức phục hồi mạnh
Các ETF vàng toàn cầu đã thu hút dòng vốn vào đáng kể kể từ tháng 8. Tính đến ngày 25/8, lượng nắm giữ của SPDR Gold Trust đạt 1.048,35 tấn, với tổng lượng tăng thêm lũy kế trong tháng 8 vượt 41 tấn — mức tăng hằng tháng lớn nhất kể từ tháng 4/2022. Riêng SPDR Gold ETF đã thu hút gần 3,4 tỷ USD chỉ trong một tuần. Các tổ chức phân bổ tài sản lớn như quỹ hưu trí đang định vị vàng như kênh phòng hộ lạm phát và trú ẩn an toàn, và sự trở lại của nhu cầu đầu tư đã tạo lực mua bền vững cho giá vàng.
Nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD, làm gia tăng nhu cầu phòng hộ tín dụng quốc gia
Tổng dư nợ công của chính phủ liên bang Mỹ đã chính thức vượt mốc 40 nghìn tỷ USD, với lo ngại về tính bền vững tài khóa tiếp tục gia tăng. Đà mở rộng nợ nhanh chóng và áp lực thâm hụt dai dẳng đang dần xói mòn uy tín của đồng USD, tạo hỗ trợ cơ bản cho giá kim loại quý. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ ở mức cao và uy tín tài khóa xói mòn, dòng vốn đang tăng phân bổ vào kim loại quý như một kênh phòng hộ tín dụng quốc gia.
Chỉ số USD nhìn chung suy yếu, kỳ vọng thắt chặt tiền tệ ngoài Mỹ hỗ trợ gián tiếp
Chỉ số USD giao dịch trong vùng 98,7–99,2 trong tuần này, yếu hơn đáng kể so với các mức đỉnh trước đó trên 100, với mức giảm lũy kế hằng tháng là 2,39%. Đồng USD suy yếu trực tiếp cải thiện giá trị phân bổ toàn cầu của vàng định giá bằng USD, thu hút người mua ngoài sàn và hỗ trợ thị trường kim loại quý.
Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tăng tốc; lượng mua hằng tháng của PBOC chạm đỉnh chu kỳ
Xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mạnh lên, tạo hỗ trợ sàn mang tính cấu trúc cho giá vàng. Dữ liệu từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ngày 7/8 cho thấy dự trữ vàng đạt 76,08 triệu ounce vào cuối tháng 7, tăng 640.000 ounce (khoảng 19,9 tấn) so với tháng trước — là tháng tăng thứ 21 liên tiếp và là khối lượng mua hằng tháng cao nhất kể từ khi hoạt động mua vàng nối lại vào tháng 11/2024, cho thấy tốc độ mua đang tăng nhanh. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 289 tấn vàng trong quý II/2026, tăng 62% so với cùng kỳ và là mức cao kỷ lục cùng kỳ. Hoạt động mua vàng bền vững từ khu vực công củng cố logic đa dạng hóa dự trữ đối với kim loại quý, hạn chế đáng kể khả năng giảm sâu.
[Tiêu cực cho kim loại quý]
Dữ liệu PCE tháng 7 trung tính đến nóng, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 nhích lên
Chỉ số giá PCE tháng 7 của Mỹ, công bố ngày 26/8, tăng 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn nhẹ so với kỳ vọng thị trường 3,6% và không đổi so với kỳ trước; chỉ số tăng 0,2% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0,1%. PCE lõi đạt 3,3% so với cùng kỳ và 0,2% so với tháng trước, đều khớp với dự báo. PCE tổng thể nóng hơn đôi chút so với dự báo chủ yếu do chi tiêu dịch vụ, cho thấy lạm phát vẫn dai dẳng. Khi lạm phát chưa hạ nhiệt thêm, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 đã nhích lên sau khi dữ liệu được công bố.
Hội nghị chuyên đề Jackson Hole đến gần; màn ra mắt của Warsh làm tăng bất định chính sách
Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole sẽ diễn ra cuối tháng, nơi Warsh sẽ có bài phát biểu quan trọng đầu tiên kể từ khi nhậm chức — tuyên bố công khai quan trọng nhất trước cuộc họp FOMC tháng 9. Với lạm phát Mỹ vẫn cao hơn đáng kể mục tiêu 2%, Warsh đối mặt với thách thức cân bằng giữa áp lực giá cả và tăng trưởng kinh tế, và thị trường đang chia rẽ sâu sắc về lập trường chính sách của ông. Tâm lý thận trọng trước hội nghị lan rộng, khi phe mua chủ động giảm vị thế và biến động kim loại quý tăng mạnh.
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ dao động ở vùng cao; lãi suất thực tăng cao tiếp tục gây áp lực lên định giá
Mặc dù hoạt động mua lại trái phiếu mở rộng của Bộ Tài chính đã tạm thời giảm bớt áp lực nguồn cung, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn dao động ở vùng cao 4,64%–4,74%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm có lúc chạm 5,34%, mức cao nhất kể từ tháng 6/2007. Với thâm hụt tài khóa lớn của Mỹ, áp lực đảo nợ lớn và việc Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối tài sản, xu hướng giảm của lợi suất dài hạn khó xảy ra. Môi trường lãi suất thực tăng cao chưa đảo chiều rõ rệt, tiếp tục kìm hãm định giá của các kim loại quý không sinh lãi.
Đà tăng ngắn hạn mạnh của vàng làm tăng rủi ro điều chỉnh kỹ thuật và chốt lời
Vàng giao ngay đã tăng hơn 12% lũy kế kể từ tháng 8, bứt phá từ dưới 4.000 USD/oz lên gần 4.700 USD/oz — mức tăng quá lớn và quá nhanh trong ngắn hạn. Vàng giảm nhanh hơn sau khi dữ liệu PCE được công bố, phản ánh cuộc giằng co mua-bán gia tăng và hoạt động chốt lời của một số phe mua. Bức tranh kỹ thuật cho thấy cần điều chỉnh sau trạng thái quá mua, và vàng có thể chịu áp lực thoái lui.
[Tóm tắt vĩ mô]
Thị trường kim loại quý giao dịch biến động mạnh trong tuần này. Vàng giao ngay vượt mức 4.600 USD/oz đầu tuần, được thúc đẩy bởi hoạt động mua lại trái phiếu Chính phủ Mỹ mở rộng của Bộ Tài chính, căng thẳng thuế quan Mỹ-Canada leo thang làm tăng tâm lý trú ẩn an toàn, dòng vốn ETF và đồng USD suy yếu, đạt đỉnh trong phiên 4.697 USD. Tuy nhiên, cuối tuần, vàng lùi về quanh 4.590 USD trong bối cảnh dữ liệu PCE tháng 7 trung tính đến nóng và tâm lý thận trọng trước thềm Jackson Hole. Bức tranh vĩ mô đan xen: áp lực nguồn cung trái phiếu Chính phủ Mỹ tạm thời hạ nhiệt, căng thẳng thương mại leo thang và nhu cầu phân bổ của các tổ chức quay lại hỗ trợ giá, trong khi lạm phát dai dẳng và bất định chính sách gia tăng là các lực cản. Sắp tới, các điểm cần chú ý chính gồm bài phát biểu của Warsh tại Jackson Hole ngày 28/8, cuộc họp FOMC tháng 9, diễn biến xung đột thuế quan Mỹ-Canada và quan hệ Mỹ-Iran.
