Hợp đồng thép không gỉ chuẩn trong tuần giao dịch trong biên độ hẹp, mở cửa ở mức 14.220 NDT/tấn (khoảng 2.110 USD/tấn) vào thứ Hai, tăng nhẹ qua ba phiên lên 14.345 NDT/tấn (khoảng 2.128 USD/tấn) vào thứ Năm, sau đó trả lại toàn bộ vào thứ Sáu để đóng cửa ở mức 14.205 NDT/tấn (khoảng 2.108 USD/tấn). Điều đó khiến tuần giảm 40 NDT/tấn (khoảng 6 USD/tấn), tương đương 0,28%, so với mức 14.245 NDT/tấn (khoảng 2.114 USD/tấn) của thứ Sáu tuần trước, với mọi mức đóng cửa đều nằm trong biên độ 14.205–14.345 NDT/tấn. Định giá đã giảm xuống vùng thấp sau khi tin tức về việc tăng hạn ngạch RKAB của Indonesia xuất hiện vào đầu tháng. Sự phục hồi chung của các kim loại cơ bản đã cho thị trường cơ hội sửa chữa phần nào thiệt hại trong tuần này, nhưng tâm lý bán khống còn sót lại đã kìm hãm đà phục hồi và nó không thể duy trì — dấu hiệu cho thấy niềm tin tăng giá chưa quay trở lại.
Căng thẳng thị trường trái phiếu và leo thang xung đột Iran chi phối bức tranh vĩ mô
Biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed cho thấy "một số" quan chức cho rằng cần tăng lãi suất nếu lạm phát không giảm, trong khi "hầu hết" vẫn kỳ vọng giảm dần nhưng thừa nhận rủi ro dai dẳng. Các thành viên cũng thảo luận về định giá cao ở các công ty liên quan đến AI và biến động trên thị trường trái phiếu kho bạc. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã thúc đẩy giảm số cuộc họp chính sách, mặc dù sẽ không có thay đổi nào có hiệu lực trong năm nay. Thị trường trái phiếu chịu áp lực rõ rệt: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm chạm 5,31%, mức cao nhất trong 19 năm, kỳ hạn 10 năm đạt 4,75%, cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025, và tổng nợ liên bang Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD. Dữ liệu nghiêng về yếu — doanh số bán lẻ bất ngờ giảm theo tháng, và niềm tin người tiêu dùng giảm lần đầu tiên trong ba tháng.
Tình hình Trung Đông xấu đi rõ rệt. Trump cho biết Mỹ không tìm cách gia hạn biên bản ghi nhớ với Iran, cho rằng Tehran sẽ không đồng ý với các điều khoản mà ông cho là cần thiết. Các quan chức Iran đáp trả rằng nước này đã quyết định chuyển từ tư thế phòng thủ sang tư thế hoàn toàn tấn công, đặt ra thời hạn vài tuần để Mỹ thực hiện đầy đủ biên bản ghi nhớ và tuyên bố sẽ không chờ đợi vô thời hạn trong khi phong tỏa hải quân vẫn tiếp diễn — mặc dù họ nói thêm rằng eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại nếu Washington thực hiện cam kết. Bộ Ngoại giao Iran cho biết mốc thời gian 60 ngày đã mất hết ý nghĩa sau các vi phạm của Mỹ. Trong tuần, UAE đình chỉ giao dịch thương mại, thương mại và tài chính với Iran và báo cáo hai tên lửa đạn đạo được bắn từ hướng Iran về phía tàu thuyền, điều mà Tehran phủ nhận. Iran đã tịu thu một tàu chở dầu của UAE tại eo biển, lực lượng Houthi tuyên bố tấn công một tàu hải quân Saudi, và Trump đe dọa ném bom Oman nếu nước này cản trở nỗ lực của Mỹ trong việc mở lại đường thủy. Truyền thông Mỹ riêng rẽ đưa tin rằng Washington đã lặng lẽ mở hành lang riêng qua eo biển, vận chuyển khoảng 10 triệu thùng dầu mỗi ngày.
Dữ liệu Trung Quốc trái chiều; chính sách thương mại có nhiều động thái trên nhiều mặt trận
Bất động sản vẫn là điểm yếu: đầu tư phát triển bất động sản đạt 4.300 tỷ NDT trong tháng 1–7, giảm 19,2% so với cùng kỳ năm trước. Doanh số bán lẻ đạt 28.770 tỷ NDT, tăng 1,2%, trong khi giá trị gia tăng công nghiệp tháng 7 tăng 4,5% theo thực tế. Giá nhà mới tại thàh phố loại 1 đi ngang theo tháng sau khi tăng 0,1% trong tháng 6. Tổng tài trợ xã hội tăng 22.250 tỷ NDT trong bảy tháng đầu năm, với tín dụng NDT mới ở mức 10.380 tỷ NDT. NDRC và Cục Năng lượng quốc gia ban hành Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 cho phát triển dầu khí, và Trưởng ban NDRC Zheng Shanjie đã triệu tập bàn tròn doanh nghiệp tư nhân về ổn định tăng trưởng và khuyến khích đầu tư hiệu quả. Về thương mại, Trump tạm dừng thuế 50% đối vớii Canada trong ba ngày, với thỏa thuậnn Mỹ-Canada đượcc báo cáo sẽ giảm mộ nửa thuế thép và nhôm xuống 25% và cắt thuế ô tô xuống 15%. Trung Quốc và Thụy Sĩ công bố hoàn thành đàm phán nâng cấp hiệp định thương mại tự do.
Không có hiện tượng tích trữ trước mùa cao điểm
Thị trường hiện đang ở ngưỡng cửa mùa cao điểm tháng 9–10 truyền thống, nhưng người mua hạ nguồn hầu như không có nhu cầu về vị thế tương lai. Nhu cầu cuối cùng chưa phục hồii đáng kể, giao dịch vẫn yếu, và bất kỳ hoạt động nào cũng chỉ là mua theo nhu cầu và nhữg đợt bùng phát rờ rạc thay vì tích trữ liên tục. Với hợp đồng tương lai neo ở mức thấp, tâm lý bi quan đã lan sang thị trường giao ngay, và các nhà máy đã nới lỏng phòng thủ về giá — đẩy giá giao ngay xuống thấp hơn và kéo trung tâm giá xuống theo.
Áp lực nguồn cung tăng thêm. Kế hoạch sản xuất tháng 8 của các nhà máy tăng so vớii tháng trước, đẩy nhanh giảii phóng công suất vào thị trường nơi mà nhu cầu không đi kèm. Sự không phù hợp thể hiệnn trực tiếp trong tồn kho: SMM báo cáo hàng tuần cho thấy tồn kho xã hội dòng 300 ở mức 586.000 tấn vào ngàyy 20 tháng 8, tăng 9.000 tấn so vớii 577.000 tấn của tuần trước — mức tăng 1,56%, kết thúc hai tuần đi ngang liên tiếp và đánh dấu bước ngoặt chính thức vào khu vực tích trữ. Sự mất cân bằng cung cầu đặc trưng cho cuốii mùa thấp hiệnn rõ trong dữ liệu.
Biên lợi nén về phía đảo ngược
Cả sản phẩm hoàn thiện và nguyên liệu thô đều giảm trong tuần nàyy, nhưng bên sản phẩm hoàn thiện giảm nhanh hơn nhiều. NPI giảm từ 1.135,5 NDT/điểm niken (khoảng 168,5 USD) vào thứ Hai xuống 1.131,5 NDT/điểm niken (khoảng 167,9 USD) vào thứ Sáu. Trung bình tuần của ferrochrome cacbon cao, được công bố gần nhất cho tuần kết thúc ngàyy 14 tháng 8, ở mức 7.935 NDT/tấn chuẩn 50mt (khoảng 1.177 USD), giảm 60 NDT (khoảng 9 USD) so với 7.995 NDT/tấn chuẩn 50mt (khoảng 1.186 USD) tuần trước đó. Với mức giảm nguyên liệu thô tương đối hạn chế và giá sản phẩm hoàn thiện theo dõi thị trường hợp đồng tương lai xuống, chênh lệch giữa haii tiếp tụcc thu hẹp và biên lợi nhuận luyện kim bị nén thêm — ngành công nghiệp đang tiến gần tới rìa củủa đảo ngược chi phí. Độ cứng về phía chi phí đang trở thành mộ t sàn cứng hơn dưới giá giao ngay, đó là lý do thị trường đang giảm nhưng khôn giảm xa.
Triển vọng
Thị trườn tuần nà phản ảnh mộ t cuộc đố đầ: mộ t nỗ lự c phục hồi mứ c thấp trong hợp đồng tương lai thất bại, giá giao ngay bị kéo xuống theo, thiếu nhu cầu trước mùa, sản lượng tăng nuôi tồn kho, và chi phí gần đảo ngược giữ vững nền. Trong ngắn hạn, nhu cầu mùa vụ thiếu hụt, sản lượng nhà máy cao hơn, và bước ngoặt chính thức sang xây dựng tồn kho là các yếu tố giảm giá chính, và xu hướng giá yếu khó bị phá vỡ. Nhưng rủi ro đảo ngược chi phí đang nổi lên củng cố hỗ trợ từ bên dưới, điều này sẽ hạn chế mức giảm giá — một thị trường yếu trong biên độ hẹp là con đường có khả năng nhất. Cần theo dõi từ đây: liệu nỗ lực phục hồi hợp đồng tương lai có đà không, tốc độ tích trữ trước mùa của hạ nguồn, thay đổi trong kế hoạch sản xuất nhà máy, biến động trong chênh lệch nguyên liệu thô-sản phẩm hoàn thiện, quỹ đạo xây dựng tồn kho, và tình hình Trung Đông leo thang tác động đến giá niken và phía chi phí như thế nào.
![[SMM Phân tích] Nhập khẩu Nickel Sunfat từ Hàn Quốc, Phần Lan và các nước khác giảm trong tháng 7; Nhập khẩu ròng giảm.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GmHLU20251217171733.jpg)
