[Kém Khả Quan đối với Kim Loại Quý]
Biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed Mỹ phát đi tín hiệu diều hâu; các lựa chọn tăng lãi suất vẫn còn trong bộ công cụ chính sách
Biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7 của Fed Mỹ, được công bố vào rạng sáng ngày 20/8 theo giờ Bắc Kinh, cho thấy mặc dù Fed cuối cùng đã giữ nguyên lãi suất với tỷ lệ biểu quyết 9-3, nhưng các lực lượng diều hâu nội bộ mạnh hơn kỳ vọng của thị trường. Một số người tham gia cho rằng nếu lạm phát không tiếp tục giảm, thắt chặt tiền tệ hơn nữa sẽ là một lựa chọn cần thiết; một số nhà hoạch định chính sách thậm chí lưu ý rằng mức độ thắt chặt tài chính hiện tại có thể vẫn chưa đủ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Biên bản cũng tiết lộ rằng, ngoài ba chủ tịch Fed khu vực đã bỏ phiếu phản đối quyết định này, hai quan chức không có quyền biểu quyết cũng lên tiếng ủng hộ tăng lãi suất, cho thấy phe diều hâu thực tế rộng hơn.
Ngoài ra, cuộc họp đã thảo luận cụ thể về rủi ro rằng đầu tư vào ngành AI có thể nâng tổng cầu và gia tăng áp lực lạm phát, cũng như rủi ro đuôi rằng xung đột Trung Đông có thể kích hoạt sự phục hồi của giá năng lượng và kéo dài thời kỳ lạm phát cao. Chủ tịch Fed Walsh đề xuất tại cuộc họp cắt giảm số cuộc họp FOMC hàng năm từ tám xuống sáu, nhưng nói rõ rằng sẽ không có điều chỉnh nào được thực hiện trong năm nay, khiến tốc độ chính sách trong ngắn hạn không bị ảnh hưởng. Nhìn chung, Fed Mỹ chưa đóng cửa cánh cửa tăng lãi suất, thời kỳ lãi suất cao đã được kéo dài thêm, và logic định giá bị kìm hãm đối với kim loại quý không sinh lời vẫn chưa được loại bỏ về cơ bản.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ chạm mức cao nhiều năm; làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu gây áp lực lên định giá kim loại quý
Tuần này, thị trường trái phiếu toàn cầu đối mặt với làn sóng bán tháo có hệ thống, với lợi suất kỳ hạn dài tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tạm thời tăng lên 4,75% trong phiên, mức cao nhất 19 tháng kể từ tháng 1/2025; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5,3%, đạt mức cao nhất trong gần 19 năm kể từ tháng 6/2007. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ ở các nền kinh tế lớn bao gồm Pháp, Đức, Anh và Nhật Bản cũng tăng đồng loạt: lợi suất phát hành trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Đức đạt mức cao nhất 15 năm, lợi suất kỳ hạn 10 năm của Pháp vượt 4,1%, và trung tâm lãi suất phi rủi ro toàn cầu dịch chuyển lên tổng thể.
Mặc dù tin tức vào thứ Năm rằng Kho bạc Mỹ sẽ mở rộng quy mô mua lại đã kích hoạt sự giảm ngắn hạn của lợi suất trái phiếu dài hạn, nhưng không thay đổi mô hình tổng thể của lợi suất dao động ở mức cao. Là tài sản không sinh lời, kim loại quý đã thấy chi phí cơ hội tiếp tục tăng khi lãi suất thực tăng, gây áp lực lên sức hấp dẫn vốn của chúng. Cùng với áp lực từ phía cung như thanh khoản thị trường mỏng vào tháng 8 và phát hành trái phiếu doanh nghiệp tập trung, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài có xu hướng tăng nhiều hơn giảm, tạo áp lực định giá liên tục lên kim loại quý.
Cửa sổ đàm phán Mỹ-Iran chính thức hết hạn, căng thẳng địa chính trị liên tục củng cố chuỗi lạm phát và tăng lãi suất
Tuần này, tình hình Mỹ-Iran bước vào giai đoạn quan trọng: bản ghi nhớ ngừng bắn 60 ngày được ký vào tháng 6 chính thức hết hạn vào ngày 17/8. Hai bên có sự khác biệt nghiêm trọng về các vấn đề cốt lõi và không đạt được bất kỳ thỏa thuận hòa bình vĩnh viễn nào. Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố rõ ràng vào ngày 18 rằng Mỹ sẽ không tổ chức bất kỳ cuộc đàm phán nào với Iran bây giờ hoặc trong tương lai, và đã chỉ thị cho nhóm đàm phán ngừng liên lạc, chuyển chiến lược từ “làm tê liệt nhanh” sang “bóp nghẹt dần dần”; Iran, trong khi đó, nhắc lại rằng eo biển Hormuz sẽ vẫn bị đóng cho đến khi Mỹ dỡ bỏ phong tỏa và trừng phạt và giải phóng tài sản.
Trong khi đó, UAE và Iran cáo buộc nhau tiến hành các hoạt động quân sự, và xung đột khu vực đối mặt với nguy cơ lan rộng. Căng thẳng địa chính trị mới đẩy giá dầu quốc tế ổn định và phục hồi. Dầu Brent phục hồi sau khi tìm thấy hỗ trợ gần $80. Giá năng lượng tăng gia tăng lo ngại về lạm phát vòng hai, từ đó củng cố logic cơ bản cho Fed Mỹ giữ lãi suất cao và thậm chí tăng thêm, tạo thành chuỗi tác động tiêu cực “xung đột địa chính trị → giá dầu cao hơn → lạm phát dai dẳng → lãi suất cao kéo dài”, gián tiếp gây áp lực lên kim loại quý.
[Khả Quan đối với Kim Loại Quý]
Kho bạc tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, kéo đồng USD đi xuống
Vào ngày 19/8, Kho bạc Mỹ thông báo rằng họ sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu kho bạc danh nghĩa dài hạn ở các kỳ hạn 10-20 năm và 20-30 năm. Giới hạn mỗi hoạt động được tăng từ tối đa 2 tỷ đô la lên ít nhất 4 tỷ đô la. Các quy tắc mới sẽ có hiệu lực từ ngày 9/9 và kéo dài đến cuối cửa sổ tái cấp vốn hàng quý vào ngày 4/11. Đây là lần tăng hỗ trợ thứ hai của Kho bạc cho thị trường trái phiếu dài hạn trong vòng hai tuần, và được thị trường hiểu là tín hiệu rằng họ đang chủ động hành động để kiềm chế sự tăng quá nhanh của lợi suất kỳ hạn dài.
Sau thông báo, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỳ kỳ hạn 30 năm giảm 8 điểm cơ sở trong phiên xuống khoảng 5,19%, mang lại cho thị trường trái phiếu dài hạn một khoảng thời gian nghỉ ngơi. Chỉ số đô la Mỹ giảm tới 0,85% trong phiên, ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất trong ba tuần và chạm mức thấp nhất kể từ giữa tháng 5. Đô la Mỹ yếu hơn trực tiếp nâng định giá của kim loại quý tính bằng đô la Mỹ; cùng với sự giảm biên cận của lãi suất thực, đã thúc đẩy sự phục hồi nhanh chóng của hợp đồng tương lai kim loại quý. Sự can thiệt này cũng được thị trường coi là tín hiệu rằng các cơ quan tàí chính Mỹ đã bắt đầụ thừa nhận áp lực bền vững nợ, một tín hiệu dàí hạn tích cực cho luận điểm phòngh rủi tín dụng củả vàng.
Bessent dẫn đầù sự can thiệp phốí hợp Mỹ-Nhật; lo ngại rủi ro nợ hỗ trợ luận điểm trung và dàí hạn cho vàng
Đầu tháng 8, Bộ trưởng Kho bạc Mỹ Bessent dẫn đầù cuộc can thiệp ngoạị hốí phối hợp Mỹ-Nhật đầù tịên tròng gần 30 năm để cùng nhau mua yên. Mỹ triển khai khoảng 5-10 tỷ đô la, trong khi tổng số vớí Nhật vượt quá 13 nghìn tỷ yên. Lý do cốt lõi không chỉ đơn thuần là hỗ trợ yên, mà là ngăn Nhật bán tráị phiếu kho bạc Mỹ quy mô lớn để ổn định tỷ giá hối đoái—giải quyết “quả bom bán tráị phiếu kho bạc Mỹ” bên ngoàị Trung Quốc từ gốc. Về bản chất, đó là phản ứng thụ động trước sự mong manh của hệ thống nợ Mỹ.
Từ “phối hợp mua yên để ổn định tỷ giá” đếến “mua lạị gấp đôi đệ hỗ trợ tráị phiếu dài hạn”, Bessent can thiệp vào cả thị trường ngoạị hốị và tráị phiếu trong vòng một tháng, gián tíếp xácnh nhận rằng áp lực nợ tàí chính củả Mỹ đã đạạ đếểm bước ngoặêt, yêụ cầù quản lý chủ động. Nợ chính phủ liên bang Mỹ hện nay đã vượt quá 40 nghìn tỷ đô la, chí phí trả nợ tăêng liên tụ,và rủi ro đốị vớị bền vững tàí chính tích lũy. Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng trong nửa cuốị năn, khí áp lựckinhtế xúất hiện, hướng củạ chu kỳ lãi suất của Fed Mỹ sẽ thay đổi; kỳ vọng về đô la Mỹ yếu hơn dàí hạn và tiền tệ hóá nợ sẽ têếp tục hỗ trợ giá trị phân bổ trung và dàí hạn củả kim loạị quý.
Các ngân hàng trung ương mua vàng kỷ lục; nhu cầu vậtt chất củng cố hỗ trợ đáy chọ giá
Số lệu mới nhất củạ Hộị đồng Vàng Thế giớị cho thấy, trông Q2 2026, lượng mua vàng ròng củạ cắc ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 289 tấn, tăng 62% so với cùng kỳ và đạt mức cao nhất trong lịch sử cho cùng kỳ. PBOC đã tăng nắm giữ vàng trông 21 tháng lên tiếp; rịêng tháng 7 đã thêm khoảng 20 tấn, mứ tăn hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 10/2023, đưa tổng lượng tăng lũy kế từ đầu năm lên 60 tấn. Ngân hàng trung ương Ba Lan đã mua 51 tấn trong Q2, êế tục tếến tớ mục êu dự trữ 700 tấn. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc, trong kì đó, đã công bố vào tháng 8—sau 13 năm gán đoạn—sẽ khôi phục mua vàng vậy chấtt, xác đnh đa dạng hó tàỉ sn l hà hướng chến lược dà hạn.
Một cuợc khảo sát cho thấy 89% ngân hng trung ương trả lờ ki vọng dự trữ vng tòn cầu sẽ tiếp tục tăn trong 12 thn tớ, mứ cao nhất kể từ ḱhi cuộc khảo sát bắt đầu. Mua vàng của ngân hàng trung ương cho thấy mô hình phản chu kỳ rõ rệt: trong Q2, khi giá vàng giảm mạnh, mu ng củ khổ chnh thức ại tăn mạn, nhấn mạnh thuộc tính phân bổ chiến lược dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn. Sự tích lũy liên tụ củ ngân hng trung ương, cùn vớ sự kiên cườ củ nh cầ vàư vật chất, á đặ áp lự ụi đố vớ kim loạ quý, trở hàh lự lĐ lố tm đáy.
[óm TT ĩ ời m hó]
Tuầ nà, cá ế ó í tợờ tứ ĩờườ, ĩệ ủ ờ Đầ ần, ợếT ỹMỹ tã ạĩ, ự ỳ ờ ờ ờ ộ; gữ ầ, Kọ T ớ rộg uy mô mu ạ, ẩy ợấ ỡ dà ạ gả, à bạ g đợụ hồi. T ạ, ợấ ỹ ạ v ự ứ ờ F M Đ, ỏ mạ ố ủ rủ o; nê, k ả ăg ủ rủ o nợ à . X m hộ hả vàg Jc Hl v à iê th ủ ỹ.
