[Bất lợi cho Kim loại quý]
Biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed Mỹ phát đi tín hiệu diều hâu; các phương án tăng lãi suất vẫn nằm trong bộ công cụ chính sách
Biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7 của Fed Mỹ, được công bố vào đầu giờ sáng ngày 20/8 theo giờ Bắc Kinh, cho thấy mặc dù Fed cuối cùng đã giữ nguyên lãi suất với tỷ lệ phiếu 9-3, nhưng các lực lượng diều hâu nội bộ mạnh hơn kỳ vọng của thị trường. Một số người tham gia cho rằng nếu lạm phát không tiếp tục giảm, thắt chặt tiền tệ hơn nữa sẽ là một lựa chọn cần thiết; một số nhà hoạch định chính sách thậm chí còn lưu ý rằng mức độ thắt chặt tài chính hiện tại có thể vẫn chưa đủ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Biên bản cũng tiết lộ rằng, ngoài ba chủ tịch Fed khu vực đã bỏ phiếu phản đối quyết định, hai quan chức không có quyền biểu quyết cũng lên tiếng ủng hộ việc tăng lãi suất, cho thấy phe diều hâu trên thực tế có phạm vi rộng hơn.
Ngoài ra, cuộc họp đã thảo luận cụ thể về rủi ro đầu tư vào ngành AI có thể nâng tổng cầu và gia tăng áp lực lạm phát, cũng như rủi ro đuôi mà xung đột Trung Đông có thể kích hoạt giá năng lượng tăng và kéo dài thời kỳ lạm phát cao. Chủ tịch Fed Walsh đã đề xuất tại cuộc họp cắt giảm số cuộc họp FOMC hàng năm từ tám xuống sáu, nhưng nói rõ rằng sẽ không có điều chỉnh nào được thực hiện trong năm nay, không ảnh hưởng đến tốc độ chính sách ngắn hạn. Nhìn chung, Fed Mỹ chưa đóng cửa khả năng tăng lãi suất, thời kỳ lãi suất cao đã được kéo dài thêm, và logic định giá thấp đối với kim loại quý không sinh lời vẫn chưa được loại bỏ về cơ bản.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đạt mức cao nhất nhiều năm; làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu gây áp lực lên định giá kim loại quý
Tuần này, thị trường trái phiếu toàn cầu đối mặt với làn sóng bán tháo có hệ thống, lợi suất kỳ hạn dài tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,75% trong ngày, mức cao nhất trong 19 tháng kể từ tháng 1/2025; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5,3%, đạt mức cao nhất trong gần 19 năm kể từ tháng 6/2007. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ tại các nền kinh tế lớn bao gồm Pháp, Đức, Anh và Nhật Bản cũng tăng đồng loạt: lợi suất phát hành trái phiếu Đức kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất trong 15 năm, lợi suất Pháp kỳ hạn 10 năm vượt 4,1%, và tâm lãi suất phi rủi ro toàn cầu dịch chuyển lên tổng thể.
Mặc dù tin tức vào thứ Năm rằng Kho bạc Mỹ sẽ mở rộng quy mô mua lại đã gây ra sự điều chỉnh ngắn hạn ở lợi suất trái phiếu dài hạn, nhưng điều này không làm thay đổi mô hình tổng thể về lợi suất dao động ở mức cao. Là tài sản không sinh lời, kim loại quý đã thấy chi phí cơ hội tiếp tục tăng khi lãi suất thực tăng, gây áp lực lên sức hấp dẫn vốn. Cùng với áp lực cung như thanh khoản thị trường mỏng vào tháng 8 và phát hành trái phiếu doanh nghiệp tập trung, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài có khả năng tăng hơn giảm, tạo áp lực định giá bền vững đối với kim loại quý.
Cửa sổ đàm phán Mỹ-Iran chính thức hết hạn, căng thẳng địa chính trị liên tục củng cố chuỗi lạm phát và tăng lãi suất
Tuần này, tình hình Mỹ-Iran bước vào giai đoạn quan trọng: bản ghi nhớ ngừng bắn 60 ngày được ký vào tháng 6 chính thức hết hạn vào ngày 17/8. Hai bên có sự khác biệt nghiêm trọng về các vấn đề cốt lõi và không đạt được bất kỳ thỏa thuận hòa bình vĩnh viễn nào. Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố rõ ràng vào ngày 18 rằng Mỹ sẽ không tổ chức bất kỳ cuộc đàm phán nào với Iran hiện tại hoặc trong tương lai, và đã chỉ thị cho nhóm đàm phán ngừng liên lạc, chuyển chiến lược từ "làm suy yếu nhanh chóng" sang "bóp nghẹt dần dần"; Iran, trong khi đó, nhắc lại rằng Eo biển Hormuz sẽ vẫn đóng cửa cho đến khi Mỹ dỡ bỏ phong tỏa và trừng phạt và giải phóng tài sản.
Trong khi đó, UAE và Iran cáo buộc nhau tiến hành các hoạt động quân sự, và xung đột khu vực đối mặt với nguy cơ lan rộng. Căng thẳng địa chính trị mới đã đẩy giá dầu quốc tế ổn định và phục hồi. Dầu thô Brent phục hồi sau khi tìm thấy hỗ trợ gần mức 80 USD. Giá năng lượng tăng làm gia tăng lo ngại về lạm phát vòng hai, từ đó củng cố logic cơ bản để Fed Mỹ duy trì lãi suất cao và thậm chí tăng thêm, tạo thành chuỗi tác động tiêu cực "xung đột địa chính trị → giá dầu cao hơn → lạm phát dai dẳng → lãi suất cao kéo dài", gián tiếp gây áp lực lên kim loại quý.
[Tích cực cho Kim loại quý]
Kho bạc nhân đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, kéo đồng USD xuống thấp
Ngày 19/8, Kho bạc Mỹ thông báo rằng họ sẽ ít nhất nhân đôi quy mô các hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản đối với trái phiếu kho bạc danh nghĩa dài hạn ở các kỳ hạn 10-20 năm và 20-30 năm. Giới hạn mỗi lần mua được nâng từ tối đa 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD. Các quy tắc mới sẽ có hiệu lực từ ngày 9/9 và kéo dài đến cuối cửa sổ tái cấp vốn hàng quý vào ngày 4/11. Đây là lần thứ hai trong vòng hai tuần Kho bạc tăng cường hỗ trợ thị trường trái phiếu dài hạn, và được thị trường hiểu là tín hiệu rằng họ đang chủ động hành động để kiềm chế sự gia tăng quá nhanh của lợi suất dài hạn.
Sau thông báo, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm giảm 8 điểm cơ bản trong ngày xuống khoảng 5,19%, mang lại cho thị trường trái phiếu dài hạn một khoảng thời gian nghỉ ngơi. Chỉ số đồng USD giảm tới 0,85% trong phiên, ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất trong ba tuần và chạm mức thấp nhất kể từ giữa tháng Năm. Đồng USD yếu hơn trực tiếp nâng định giá của kim loại quý tính bằng USD; cùng với sự giảm nhẹ của lãi suất thực, điều này đã thúc đẩy một sự phục hồi nhanh chóng trong hợp đồng tương lai kim loại quý. Sự can thiệp này cũng được thị trường xem là tín hiệu rằng các cơ quan tài khóa Mỹ đã bắt đầu thừa nhận áp lực bền vững nợ, một yếu tố tích cực dài hạn cho luận điểm bảo vệ tín dụng của vàng.
Bessent dẫn đầu can thiệp phối hợp Mỹ-Nhật; lo ngại rủi ro nợ hỗ trợ luận điểm trung và dài hạn của vàng
Đầu tháng 8, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đã dẫn đầu cuộc can thiệp ngoại hối phối hợp Mỹ-Nhật đầu tiên trong gần 30 năm để cùng mua đồng yên. Mỹ đã triển khai khoảng 5-10 tỷ USD, trong khi tổng số tiền với Nhật Bản vượt quá 13 nghìn tỷ yên. Lý do cốt lõi không chỉ đơn giản là hỗ trợ đồng yên, mà là ngăn chặn Nhật Bản bán trái phiếu kho bạc Mỹ trên quy mô lớn để ổn định tỷ giá hối đoái của họ—giải quyết "quả bom bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ" từ bên ngoài Trung Quốc tại nguồn. Về bản chất, đó là một phản ứng thụ động trước sự mong manh của hệ thống nợ Mỹ.
Từ "mua yên phối hợp để ổn định tỷ giá" đến "nhân đôi mua lại để hỗ trợ trái phiếu dài hạn", Bessent đã can thiệp vào cả thị trường ngoại hối và trái phiếu liên tiếp chỉ trong vòng một tháng, gián tiếp xác nhận rằng áp lực nợ tài khóa Mỹ đã đạt đến điểm bùng phát cần quản lý chủ động. Nợ chính phủ liên bang Mỹ hiện đã vượt quá 40 nghìn tỷ USD, chi phí trả nợ tiếp tục leo thang, và rủi ro đối với bền vững tài khóa tiếp tục tích lũy. Thị trường rộng rãi kỳ vọng rằng trong nửa cuối năm, khi áp lực kinh tế xuất hiện, hướng đi của chu kỳ lãi suất Fed Mỹ sẽ thay đổi; kỳ vọng về đồng USD yếu hơn dài hạn và tiền tệ hóa nợ sẽ tiếp tục hỗ trợ giá trị phân bổ trung và dài hạn của kim loại quý.
Mua vàng kỷ lục của ngân hàng trung ương; nhu cầu vật chất củng cố hỗ trợ đáy cho giá
Dữ liệu mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy, trong quý 2/2026, mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 289 tấn, tăng vọt 62% so với cùng kỳ năm trước và đánh dấu mức cao kỷ lục cho cùng kỳ trong lịch sử. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng nắm giữ vàng trong 21 tháng liên tiếp; riêng tháng 7 đã thêm khoảng 20 tấn, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 10/2023, đưa mức tăng tích lũy từ đầu năm lên 60 tấn. Ngân hàng trung ương Ba Lan đã mua 51 tấn trong quý 2, tiếp tục tiến tới mục tiêu dự trữ 700 tấn. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc, trong khi đó, đã thông báo vào tháng 8—sau 13 năm gián đoạn—rằng họ sẽ tiếp tục mua vàng vật chất, coi đa dạng hóa tài sản là hướng đi chiến lược dài hạn.
Một cuộc khảo sát cho thấy 89% ngân hàng trung ương trả lời kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới, mức cao nhất kể từ khi cuộc khảo sát bắt đầu. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương cho thấy một mô hình phản chu kỳ rõ ràng: trong quý 2, khi giá vàng giảm mạnh, mua của khu vực chính thức thay vào đó lại tăng cường, nhấn mạnh thuộc tính phân bổ chiến lược dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn. Sự tích lũy liên tục của ngân hàng trung ương, cùng với sự kiên cường của nhu cầu vàng vật chất, đặt ra một ràng buộc hữu hình đối với khả năng giảm của kim loại quý, trở thành lực lượng chính hỗ trợ mức giá đáy.
[Tổng quan Vĩ mô]
Tuần này, các yếu tố vĩ mô trộn lẫn giữa tích cực và tiêu cực, và tín hiệu vẫn không rõ ràng. Đầu tuần, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ liên tục đạt mức cao mới, cùng với kỳ vọng diều hâu tăng lên, gây áp lực lên kim loại quý và thúc đẩy một động thái điều chỉnh; giữa tuần, Bộ Tài chính mở rộng quy mô mua lại, đẩy lợi suất dài hạn giảm, và vàng bạc phục hồi nhanh chóng. Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao và lập trường diều hâu của Fed Mỹ không thay đổi, khiến kim loại quý vẫn đối mặt với rủi ro giảm; tuy nhiên, khả năng nhìn thấy rõ hơn về rủi ro nợ và mua vàng của ngân hàng trung ương cung cấp hỗ trợ đáy trung và dài hạn, hạn chế khả năng giảm. Theo dõi hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương Jackson Hole và những thay đổi biên trong tình hình Mỹ-Iran.
