Ngày 16 tháng 8 năm 2026
Sau đợt tăng mạnh vào tháng 1, đã bước vào giai đoạn điều chỉnh vào cuối mùa đông. Ban đầu, đợt điều chỉnh này cũng mạnh mẽ như đợt tăng trước đó và gây lo ngại cho nhiều nhà đầu tư vàng, đặc biệt khi giá vàng ban đầu…
Sự trì trệ kéo dài bao trùm thị trường vàng. Tổng thống Mỹ Donald Trump không thể chấm dứt xung đột quân sự với Iran, kinh tế toàn cầu xuất hiện những dấu hiệu rõ ràng về sự suy yếu sắp xảy ra và mức độ khủng hoảng chung vẫn ở mức cao, nhưng giá vàng vẫn không bị ảnh hưởng bởi những diễn biến này và tiếp tục duy trì trong giai đoạn suy yếu.
Tình trạng này đã kết thúc vào những ngày đầu tháng 8, khi giá vàng tăng 7% chỉ trong năm ngày giao dịch. Đà tăng mạnh này không chỉ khiến nhiều nhà đầu tư hoàn toàn bất ngờ, mà còn tất yếu đặt ra câu hỏi liệu chúng ta chỉ đang chứng kiến một tia sáng ngắn ngủi nhưng dữ dội rồi vụt tắt, hay tín hiệu khởi đầu cho một đợt tăng dài hạn hơn đã xuất hiện.
Hiện có bảy lý do để tin rằng đợt tăng đột ngột vào đầu tháng 8 không phải là hiện tượng lóe lên rồi vụt tắt, mà hoàn toàn có thể đánh dấu khởi đầu của một xu hướng tăng bền vững và kéo dài hơn. Trong loạt bài gồm bảy phần, chúng tôi sẽ phân tích những lý do chính đằng sau mức tăng hơn 7% của giá vàng chỉ trong một tuần giao dịch.
Hôm nay, chúng ta bắt đầu với yếu tố có tác động ngắn hạn mạnh nhất đến giá: sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách lãi suất tương lai của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Báo cáo kinh tế đáng thất vọng là yếu tố kích hoạt
Vào ngày 30 tháng 7, Cục Phân tích Kinh tế đã công bố ước tính sơ bộ về tổng sản phẩm quốc nội quý II của Mỹ. Kết quả yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng: nền kinh tế Mỹ chỉ tăng trưởng với tốc độ hằng năm là 1,5%, giảm từ mức 2,1% của quý I. Các nhà kinh tế được Reuters và FactSet khảo sát đã dự báo mức tăng trưởng trung bình khoảng 2,0 đến 2,1%. Dù mức thiếu hụt so với kỳ vọng không quá lớn, nhưng vẫn đủ rõ rệt.
Chỉ vài ngày sau, một bước lùi khác đã xuất hiện: báo cáo thị trường lao động tháng 7 cho thấy số việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1% và số liệu việc làm của các tháng trước bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000 việc làm. Tốc độ tăng tiền lương cũng chậm lại còn 3,2%, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2021. Đối với một thị trường lao động từ lâu được coi là vững mạnh, đây là một tín hiệu yếu bất thường.
Tại sao điều này quan trọng đối với vàng
Như đã biết, vàng không sinh lãi. Do đó, các nhà đầu tư nắm giữ vàng vật chất hoặc chứng khoán liên quan sẽ từ bỏ khoản lãi mà họ có thể nhận được nếu mua trái phiếu doanh nghiệp hoặc chính phủ thay vì vàng. Mặt bằng lãi suất càng cao và lợi suất thực kỳ vọng càng cao thì chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng càng lớn.
Đây là một yếu tố kinh điển gây áp lực giảm lên giá vàng. Tuy nhiên, nếu những kỳ vọng này đảo chiều – do thị trường cho rằng khả năng chính sách tiền tệ thắt chặt thấp hơn hoặc thậm chí bắt đầu tính đến việc các ngân hàng trung ương tiếp tục cắt giảm lãi suất – chi phí cơ hội sẽ giảm xuống và vàng trở thành khoản đầu tư hấp dẫn hơn so với trái phiếu.
Đây chính xác là những gì đã được ghi nhận trong tuần trước. Dữ liệu kinh tế và thị trường lao động yếu đã khiến kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất nữa trong tháng 9 giảm đáng kể. Đồng thời, đồng USD và lợi suất thực chịu áp lực, trong khi vàng lại hưởng lợi từ chính sự kết hợp này. Phiên tăng mạnh nhất của đợt tăng giá diễn ra vào thứ Sáu, sau khi số liệu thị trường lao động được công bố. Điều này phù hợp với một mô hình phản ứng từng nhiều lần xuất hiện trong quá khứ khi dữ liệu của Mỹ yếu ngoài dự kiến.
Tín hiệu ngắn hạn có ý nghĩa hạn chế
Giống như một con én không làm nên mùa xuân, một báo cáo kinh tế hay bộ dữ liệu thị trường lao động đơn lẻ tự nó không báo hiệu một sự chuyển dịch dài hạn trong chính sách tiền tệ. Chính Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã phát tín hiệu tại cuộc họp cuối tháng 7 rằng họ vẫn coi trọng các rủi ro lạm phát. Chúng tôi sẽ phân tích chi tiết hơn vấn đề này trong một phần sau của loạt bài này.
Tuy nhiên, phản ứng mạnh của thị trường cho thấy trong ngắn hạn, giá vàng nhạy cảm như thế nào với bất kỳ thay đổi nào trong kỳ vọng lãi suất. Nếu khả năng tăng lãi suất theo nhận định của thị trường giảm xuống, thị trường phản ứng gần như ngay lập tức, đẩy giá vàng và bạc lên cao hơn.
Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp được công bố – đặc biệt là các báo cáo tiếp theo về thị trường lao động và lạm phát – nhiều khả năng sẽ tiếp tục gây ảnh hưởng trên mức trung bình lên biến động giá vàng ngắn hạn trong những tuần tới.
Nếu vàng chỉ tăng vào đầu tháng 8 vì lý do này, tình hình đối với các nhà đầu tư vàng chắc chắn sẽ là một mối lo ngại. Tuy nhiên, vàng hiện đang được hỗ trợ không chỉ bởi các yếu tố kinh tế ngắn hạn mà còn bởi các yếu tố mang tính cấu trúc. Những yếu tố này không có tác động tức thì như các yếu tố kinh tế ngắn hạn, mà phát huy tác động một cách chậm rãi nhưng đều đặn theo thời gian.
Phần tiếp theo trong loạt bài này sẽ tập trung vào một trong những yếu tố cấu trúc đó, vốn vượt xa các dữ liệu hiện tại: niềm tin ngày càng suy giảm đối với đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu.
Nguồn:
