Thứ Năm, ngày 13 tháng 8 năm 2026
Sau mức giảm mạnh 30% của giá vàng kể từ đầu năm, có những dấu hiệu cho thấy kim loại màu vàng đang hồi sinh khi giá vàng thỏi tăng 8% kể từ đầu tháng 8. Giá bạc vốn biến động mạnh hơn tăng khoảng 16% kể từ giữa tháng 7.
Đợt sụt giảm mạnh hồi đầu năm có lẽ không quá bất ngờ khi vàng đã tăng 60% trong năm 2025 và thêm 30% vào tháng 1/2026.
Một yếu tố góp phần vào sức mạnh gần đây của vàng và bạc là sự suy yếu trở lại của đồng USD so với rổ các đồng tiền chủ chốt trong những tuần gần đây. Đồng USD yếu hơn khiến kim loại quý trở nên rẻ hơn đối với người mua không dùng USD.
Điều này trái ngược hoàn toàn với sức mạnh đồng USD vốn đã góp phần khiến giá vàng suy yếu hồi đầu năm 2026.
Sức mạnh đồng USD được khuếch đại bởi kỳ vọng các ngân hàng trung ương tăng lãi suất sau cuộc chiến Mỹ-Iran hồi cuối tháng 2, khi giá năng lượng tăng cao chuyển thành lạm phát cao hơn.
Vì vàng không mang lại lợi suất, lãi suất tăng khiến vàng kém hấp dẫn hơn so với và , khi các yếu tố khác không đổi.
Ngân hàng trung ương quay lại mua vào
Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương và quỹ tài sản quốc gia đã mua 289 tấn vàng trong quý II/2026, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước.
Ba Lan là người mua lớn nhất, tiếp theo là Trung Quốc, quốc gia đã mua thêm lượng vàng hàng quý lớn nhất kể từ năm 2023, nâng lượng nắm giữ được báo cáo lên 2.346 tấn.
Trong thời gian tới, khảo sát thường niên của WGC cho thấy 89% nhà quản lý dự trữ của các ngân hàng trung ương kỳ vọng lượng vàng do các ngân hàng trung ương nắm giữ sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới, phát đi thông điệp rằng nhu cầu vẫn đang trong xu hướng đi lên.
Một khảo sát riêng trên 76 tổ chức cho thấy những thay đổi về cơ cấu trong cách quản lý dự trữ, với hơn một nửa số ngân hàng trung ương đang vận hành các chương trình thu mua trong nước, theo đó chính phủ mua vàng từ các doanh nghiệp khai thác vàng quy mô nhỏ hơn trong nước.
WGC mô tả đây là sự chuyển dịch từ việc nắm giữ vàng như một tài sản kế thừa sang coi vàng là một khoản phân bổ chiến lược, chủ động trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, biến động tiền tệ gia tăng và .
Vàng như một kênh phòng hộ
Kevin Smith, Giám đốc đầu tư tại Crescat Capital, tin rằng có một kịch bản trong đó giá vàng có thể tăng lên 20.000 USD/ounce trong vài năm tới.
Đây là một kịch bản khó xảy ra, nhưng không phải chưa có tiền lệ.
Một trong những lập luận của Smith là giá vàng so với chỉ số S&P 500 đang ở mức thấp tương đương với các năm 2009 và 1970, phản ánh thực tế rằng định giá cổ phiếu Mỹ đang ở mức cao nhất mọi thời đại, ngụ ý chỉ có một biên độ sai số nhỏ được phản ánh trong kỳ vọng của nhà đầu tư. Các đỉnh trước đây của tỷ lệ giá vàng/S&P 500 từng trùng với các cú sốc thị trường.
Trong bối cảnh hiện tại, Smith đang xem xét kịch bản cơn sốt AI không mang lại lợi nhuận đầu tư như kỳ vọng, dẫn đến sự thất vọng có thể khiến thị trường chứng khoán sụt giảm tương tự các đợt lao dốc năm 2001 và 2008, khi chỉ số S&P 500 mất một nửa giá trị.
“Chỉ số S&P 500 giảm 50%, kết hợp với bội số giá vàng/S&P 500 ở mức 5,25, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh năm 1980 là 7,58, dù cao hơn đôi chút so với mức đỉnh năm 1933 là 4,76, cũng đưa chúng tôi đến mục tiêu giá vàng 20.000 USD/ounce,” Smith lập luận.
Mọi dự đoán có thể bị đảo lộn nếu lãi suất neo cao lâu hơn
Với việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Walsh dường như đang muốn khẳng định uy tín chống lạm phát của mình, các ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất để đưa lạm phát trở lại mục tiêu, sau khi đã trượt mục tiêu hơn bốn năm.
Điều này sẽ tạo lực cản cho kim loại quý, nhóm tài sản có xu hướng thể hiện tốt hơn trong môi trường lãi suất thấp.
Bất chấp những lo ngại này, thị trường cũng nhận thức rõ nhiệm vụ còn lại trong nhiệm vụ kép của Fed, đó là giữ cho nền kinh tế tiếp tục vận hành và thị trường lao động khỏe mạnh.
Thị trường giá lên của chứng khoán Mỹ đồng nghĩa với việc các hộ gia đình đang gắn tỷ trọng tài sản vào cổ phiếu lớn hơn bao giờ hết, trong khi nợ quốc gia Mỹ so với quy mô nền kinh tế được Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ dự báo sẽ leo lên mức cao nhất kể từ Chiến tranh thế giới thứ hai trong thập kỷ tới.
Những yếu tố này cho thấy ngân hàng trung ương sẽ không hành động vội vàng đến mức mạo hiểm không hoàn thành phần còn lại trong nhiệm vụ của mình.
