13/08/2026 | 06:28 GMT+8
- UBS kỳ vọng lãi suất thực giảm và đồng USD suy yếu sẽ hồi sinh nhu cầu vàng khi Fed giữ nguyên lãi suất trong năm 2026 rồi nới lỏng vào năm 2027. Ngân hàng này coi các nhịp điều chỉnh về vùng 4.000 USD/ounce hoặc thấp hơn là cơ hội để tích lũy vị thế.
Nhận định của UBS mang tính xây dựng đối với cả động lực chu kỳ lẫn cấu trúc của vàng, gắn triển vọng của kim loại quý này trực tiếp với quan điểm về lộ trình lãi suất của Fed: giữ nguyên suốt năm 2026 rồi nới lỏng trở lại vào năm 2027 sẽ kéo lợi suất thực xuống thấp hơn và gây áp lực lên đồng USD, sự kết hợp kinh điển từng trong lịch sử thu hút dòng vốn đầu tư quay lại vàng. Việc định hình rõ ràng chiến lược mua khi giá giảm, coi bất kỳ nhịp điều chỉnh nào về 4.000 USD/ounce hoặc thấp hơn là cơ hội tham gia thay vì dấu hiệu cảnh báo, cho thấy ngân hàng này nhận định xu hướng trung hạn vẫn còn nguyên vẹn ngay cả khi đồng USD phục hồi trong ngắn hạn có thể kìm hãm đà tăng trước mắt. Hoạt động mua của các ngân hàng trung ương bổ sung thêm một lớp hỗ trợ ít nhạy cảm hơn với chu kỳ lãi suất, đóng vai trò ổn định thị trường ngay cả trong những giai đoạn nhu cầu đầu tư tư nhân và tiêu thụ trang sức suy yếu.
---
UBS khuyến nghị khách hàng coi mọi nhịp điều chỉnh của giá vàng là cơ hội mua, đặt cược rằng lợi suất thực giảm và đồng USD suy yếu sẽ giữ cho luận điểm cấu trúc của kim loại quý này còn nguyên vẹn.
Tóm tắt:
- UBS kỳ vọng lãi suất thực giảm sẽ hồi sinh nhu cầu đầu tư vàng, vì lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không trả lãi
- Ngân hàng này kỳ vọng dần dần, cho phép Fed giữ lãi suất ổn định suốt năm 2026 trước khi nối lại cắt giảm lãi suất vào năm 2027
- UBS cho rằng sự chuyển dịch sang kỳ vọng lãi suất chính sách thấp hơn sẽ làm giảm lợi suất thực, gây áp lực lên đồng USD và giúp thúc đẩy nhu cầu đầu tư vàng
- Ngân hàng này cho rằng đồng USD có thể trụ vững trong ngắn hạn nhưng chỉ ra các rủi ro cấu trúc, gồm thâm hụt tài khóa và thâm hụt đối ngoại lớn của Mỹ cùng mức nắm giữ tài sản bằng USD vốn đã cao của nhà đầu tư, là lý do khiến đồng tiền này có thể suy yếu trở lại về sau
- Đồng USD suy yếu trong lịch sử thường hỗ trợ vàng, và UBS kỳ vọng một đợt thúc đẩy đa dạng hóa khỏi đồng USD mới sẽ tiếp tục có lợi cho kim loại quý này
- Hoạt động mua của các ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột hỗ trợ quan trọng ngay cả khi nhu cầu đầu tư tư nhân suy yếu, trong đó UBS kỳ vọng lượng mua sẽ duy trì ở mức cao nhờ nỗ lực dài hạn nhằm giảm tỷ trọng USD
- Các ngân hàng trung ương đã mua khoảng 290 tấn vàng trong quý II mạnh mẽ, và UBS ước tính tổng lượng mua cả năm nằm trong khoảng 750 đến 1.000 tấn
- UBS cho rằng riêng các dòng tiền từ ngân hàng trung ương khó có thể đẩy giá tăng mạnh nhưng có thể giúp ổn định thị trường và bù đắp những mảng nhu cầu yếu hơn như trang sức
- UBS cho rằng các giai đoạn suy yếu về vùng 4.000 USD/ounce hoặc thấp hơn cuối cùng có thể là cơ hội để tích lũy vị thế
UBS kỳ vọng lãi suất thực giảm sẽ đánh thức nhu cầu đầu tư vàng trở lại, lập luận rằng nhược điểm truyền thống của kim loại quý này là không trả lãi trở nên ít đáng ngại hơn nhiều khi chi phí cơ hội nắm giữ nó bắt đầu giảm. Kịch bản cơ sở của ngân hàng Thụy Sĩ là lạm phát hạ nhiệt dần trong phần còn lại của năm, cho phép Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất suốt năm 2026 trước khi nối lại nới lỏng vào năm 2027, lộ trình mà UBS cho rằng sẽ cải thiện đáng kể bối cảnh cho vàng khi kỳ vọng lãi suất chính sách thấp hơn kéo lợi suất thực giảm, gây áp lực lên đồng USD và thu hút dòng vốn đầu tư mới vào kim loại quý này.
Đồng USD nằm ở trung tâm của nhận định đó. UBS nhận thấy đồng bạc xanh có thể trụ vững trong ngắn hạn nhưng chỉ ra các áp lực cấu trúc, chủ yếu là thâm hụt tài khóa và thâm hụt đối ngoại đáng kể của Mỹ cùng mức nắm giữ tài sản bằng USD vốn đã ở mức cao của nhà đầu tư, là những lý do khiến đồng tiền này có thể suy yếu trở lại về sau. Đồng USD yếu hơn trong lịch sử thường hỗ trợ vàng, và ngân hàng này bổ sung rằng bất kỳ nỗ lực mới nào của nhà đầu tư nhằm đa dạng hóa khỏi đồng tiền này có thể sẽ tiếp tục có lợi cho kim loại quý này.
Các ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột còn lại nâng đỡ thị trường, UBS lưu ý, khi họ tiếp tục mua ngay cả trong những giai đoạn nhu cầu đầu tư tư nhân suy yếu. UBS kỳ vọng hoạt động mua của khu vực công sẽ duy trì ở mức cao trong năm tới, được hỗ trợ bởi nỗ lực dài hạn của các ngân hàng trung ương nhằm giảm lượng nắm giữ USD. Sau quý II mạnh mẽ khi các ngân hàng trung ương bổ sung khoảng 290 tấn vào dự trữ, ngân hàng này dự kiến tổng lượng mua cả năm nằm trong khoảng 750 đến 1.000 tấn. UBS thận trọng đánh giá hoạt động mua đó là lực lượng ổn định hơn là chất xúc tác độc lập, khó có thể tự đẩy giá tăng mạnh, nhưng hữu ích trong việc bù đắp những mảng nhu cầu yếu hơn ở những nơi khác trên thị trường, chẳng hạn như trang sức.
Tổng hợp lại, quan điểm tổng thể của UBS về vàng mang tính xây dựng trong suốt chu kỳ hơn là lạc quan mang tính chiến thuật trong ngắn hạn. Ngân hàng này đã định hình rõ ràng bất kỳ nhịp giá yếu nào về 4.000 USD/ounce hoặc thấp hơn là cơ hội mua thay vì tín hiệu lùi bước, quan điểm nhất quán với luận điểm rộng hơn rằng các động lực cấu trúc, lợi suất thực giảm, đồng USD suy yếu và hoạt động tích lũy đều đặn của các ngân hàng trung ương, vẫn còn nguyên vẹn ngay cả khi biến động giá ngắn hạn có thể gập ghềnh.
