Ngày 13 tháng 8 năm 2026
Thị trường vàng Trung Quốc cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong nửa đầu năm 2026: trong khi nhu cầu trang sức sụt giảm mạnh trong bối cảnh giá lập kỷ lục, các sản phẩm đầu tư vật chất lại ghi nhận tăng trưởng mạnh. Theo số liệu từ Hiệp hội Vàng Trung Quốc (CGA), tổng mức tiêu thụ của Trung Quốc tăng nhẹ 1,23% lên 511,41 tấn (năm trước: 505,21 tấn).
Nhu cầu đầu tư bù đắp sự sụt giảm của trang sức
Giá bán lẻ ở mức cao và những thay đổi về quy định thuế đã tác động hạ nhiệt rõ rệt đến người tiêu dùng. Tuy vậy, đã có sự dịch chuyển đáng kể sang tài sản vật chất như một kênh bảo toàn giá trị:
• Trang sức: −33,88% xuống 132,13 tấn
• Vàng miếng và tiền xu: +28,42% lên 339,34 tấn
• Công nghiệp và mục đích khác: −2,90% xuống 39,94 tấn
Nhà đầu tư cá nhân đã chủ động tận dụng các nhịp điều chỉnh giá để mua thêm qua các ngân hàng trong nước. Do đó, mảng đầu tư đã bù đắp quá mức sự sụt giảm của mảng trang sức.
Sản lượng trong nước sụt giảm – trọng tâm chiến lược vào vàng vật chất
Song song với sự dịch chuyển của nhu cầu, nguồn cung trong nước thu hẹp: sản lượng khai thác từ nguyên liệu nội địa của Trung Quốc giảm 14,62% xuống 152,91 tấn. Nguyên nhân chính là các yêu cầu về môi trường theo quy định và thanh tra an toàn, dẫn đến các đợt tạm ngừng hoạt động. Ngược lại, hoạt động chế biến quặng nhập khẩu tăng 4,62% lên 77,08 tấn. Nhìn chung, tổng sản lượng trong nước do đó giảm 9,01% xuống 229,99 tấn.
Đối với nhà đầu tư hàng hóa, chuyên gia thị trường Willem Middelkoop () đặt những diễn biến này trong bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn. Ông nhận thấy một mô hình quen thuộc trong cách tiếp cận của Trung Quốc: nhà nước đang tận dụng có hệ thống các nhịp giảm giá để tiến hành mua vào chiến lược – tương tự như đã từng làm với dầu và đồng.
Middelkoop không coi việc các ngân hàng lớn Trung Quốc gần đây liên tục hạn chế nhà đầu tư cá nhân tiếp cận giao dịch vàng giấy có đòn bẩy và giao dịch hợp đồng tương lai trên Sàn giao dịch Vàng Thượng Hải (SGE) là một cuộc khủng hoảng thị trường. Thay vào đó, ông xem đây là biện pháp do nhà nước chỉ đạo nhằm hạ nhiệt tình trạng đầu cơ quá nóng và chuyển hướng có chủ đích dòng vốn tư nhân khỏi các công cụ phái sinh trên giấy sang việc nắm giữ được bảo đảm bằng vàng vật chất. Bằng cách hạn chế giao dịch sử dụng đòn bẩy, các tổ chức tài chính đang giảm rủi ro hệ thống trên thị trường trong nước và buộc vốn phải gắn trực tiếp vào tài sản vật chất.
Do đó, Trung Quốc vẫn là động lực chính của thị trường toàn cầu: trong khi giá cao làm giảm nhu cầu tiêu thụ trang sức theo chu kỳ, chúng lại thúc đẩy quá trình tích lũy kim loại vật chất mang tính chiến lược, dài hạn. Trong bối cảnh sản lượng trong nước suy giảm, diễn biến này đồng thời làm trầm trọng thêm sự phụ thuộc cơ cấu của Trung Quốc vào nhập khẩu vàng thô và quặng – một xu hướng có khả năng ngày càng siết chặt thanh khoản vật chất trên các thị trường giao dịch phương Tây.
Nguồn:
