Ủy ban Đồng Chile (Cochilco) đã hạ dự báo sản lượng đồng năm 2026 của Chile xuống còn 5,27 triệu tấn, giảm 2,6% so với năm 2025 và thấp hơn khoảng 30.000 tấn so với mức dự báo 5,3 triệu tấn công bố hồi tháng 5 năm nay; sản lượng đồng năm 2027 dự kiến phục hồi lên 5,55 triệu tấn. Lần điều chỉnh này chủ yếu phản ánh việc phục hồi sản lượng khai thác đồng của Chile trong nửa đầu năm 2026 thấp hơn kỳ vọng, khi các mỏ thuộc Codelco và các mỏ lớn do BHP vận hành như Escondida và Spence hoạt động yếu ở một số giai đoạn, ảnh hưởng đến sản lượng cả năm.
Về cục diện nguồn cung toàn cầu, Chile vẫn là nước sản xuất đồng lớn nhất thế giới. Theo ước tính của SMM, Chile dự kiến chiếm khoảng 24% sản lượng tinh quặng đồng sunfua toàn cầu năm 2026, tiếp tục đứng đầu thế giới. Là nguồn cung tinh quặng đồng cốt lõi của toàn cầu, hiệu suất các mỏ của Chile không chỉ quyết định tốc độ hiện thực hóa tăng trưởng phía mỏ toàn cầu, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tinh quặng đồng giao ngay quốc tế và xu hướng TC.
1. Hiệu suất nửa đầu năm yếu tại các mỏ lớn; các yếu tố cơ cấu ảnh hưởng đến sản lượng
Kể từ đầu năm 2026, các mỏ đồng lớn của Chile nhìn chung hoạt động yếu hơn rõ rệt so với cùng kỳ năm ngoái. Các mỏ cốt lõi như Escondida, Collahuasi, Spence, El Teniente, Los Bronces và Chuquicamata đều ghi nhận sản lượng sụt giảm gián đoạn ở các mức độ khác nhau. Mặc dù sản lượng tại các mỏ như Radomiro Tomic và Quebrada Blanca cải thiện trong một số tháng, điều này không thể bù đắp hoàn toàn tác động từ sự sụt giảm tại các mỏ lớn. Nhìn chung, sản lượng tại các mỏ đồng lớn trong tháng 1-5/2026 hầu hết thấp hơn cùng kỳ năm 2025 và tốc độ phục hồi nguồn cung chậm hơn kỳ vọng trước đó của thị trường.
Đáng lưu ý là đợt sụt giảm sản lượng lần này không bắt nguồn từ việc đình trệ sản xuất quy mô lớn, mà phản ánh các yếu tố cơ cấu như hàm lượng quặng suy giảm, bảo trì theo kế hoạch, tiến độ tăng công suất dự án chậm hơn kỳ vọng và hạn chế vận hành tại một số mỏ già cỗi. Trong vài năm qua, để bù đắp tác động của việc hàm lượng quặng giảm, hầu hết các mỏ Chile đã liên tục nâng khối lượng khai thác và chế biến; tuy nhiên, do hàm lượng đồng trên mỗi đơn vị quặng giảm, mức tăng đồng chứa trong tinh quặng đồng chậm hơn rõ rệt so với mức tăng khối lượng chế biến. Đây là đặc điểm chung tại các mỏ đồng Chile từ đầu năm đến nay.
2. Xuất khẩu sản phẩm đồng duy trì ở mức cao; nguồn cung ra bên ngoài nửa cuối năm vẫn cần được kiểm chứng
Về xuất khẩu, Chile vẫn là nhà cung cấp tinh quặng đồng quan trọng nhất thế giới. Theo thống kê sản phẩm đồng rời của Cochilco dựa trên dữ liệu hải quan Chile—bao gồm tinh quặng đồng, đồng kết tủa và đồng thứ cấp, trong đó tinh quặng đồng là thành phần chính—xuất khẩu của Chile tính theo hàm lượng kim loại đồng trong giai đoạn 2020-2025 lần lượt đạt khoảng 3,351 triệu tấn, 3,3113 triệu tấn, 2,9371 triệu tấn, 3,203 triệu tấn, 3,7355 triệu tấn và 3,824 triệu tấn. Trong đó, khối lượng xuất khẩu năm 2025 tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước, là năm tăng thứ hai liên tiếp và đạt mức cao nhất kể từ năm 2020, tăng khoảng 30,2% so với mức thấp tạm thời năm 2022. Nhìn chung, sau đợt giảm tạm thời năm 2022, xuất khẩu sản phẩm đồng rời của Chile đã phục hồi ổn định trong giai đoạn 2023-2025, cho thấy nguồn cung từ nước này ra thị trường tinh quặng đồng toàn cầu vẫn ở mức cao.
Năm 2026, hàm lượng quặng đầu vào tại một số mỏ đồng lớn giảm so với cùng kỳ, cùng với các yếu tố gồm hạn chế vận hành, bảo trì và tiến độ tăng công suất dự án chậm hơn dự kiến, khiến sản lượng đồng nửa đầu năm của Chile tương đối yếu. Liệu những áp lực sản xuất này có tiếp tục tác động đến xuất khẩu tinh quặng đồng cả năm hay không còn phụ thuộc vào khả năng phục hồi sản lượng tại các mỏ lớn, việc giải phóng tồn kho của doanh nghiệp và tiến độ giao hàng tại cảng trong nửa cuối năm.
III. Nhập khẩu tinh quặng đồng của Trung Quốc từ Chile và tỷ trọng tương ứng cùng giảm
Trung Quốc là một trong những thị trường tiêu thụ tinh quặng đồng Chile quan trọng nhất. Theo dữ liệu Hải quan Trung Quốc, năm 2025 Trung Quốc nhập khẩu 9,4806 triệu tấn tinh quặng đồng từ Chile tính theo khối lượng vật chất, chiếm 31,3% tổng nhập khẩu tinh quặng đồng 30,3347 triệu tấn của Trung Quốc, nghĩa là cứ khoảng 3 tấn tinh quặng đồng nhập khẩu vào Trung Quốc thì có gần 1 tấn đến từ Chile. Trong tháng 1–tháng 6 năm 2026, Trung Quốc nhập khẩu 4,2808 triệu tấn tinh quặng đồng từ Chile, giảm 7,9% so với cùng kỳ năm trước; cùng kỳ, tổng nhập khẩu tinh quặng đồng của Trung Quốc đạt 14,6106 triệu tấn, chỉ giảm 0,8% so với cùng kỳ năm trước, và tỷ trọng nhập khẩu từ Chile giảm từ 31,5% cùng kỳ năm trước xuống 29,3%. Trong khi đó, nhập khẩu từ các nguồn ngoài Chile tăng khoảng 244.000 tấn so với cùng kỳ năm trước, cho thấy tăng trưởng nhập khẩu tinh quặng đồng của Trung Quốc ngày càng được đáp ứng bởi các nguồn khác.
Xét theo tháng, tỷ trọng tinh quặng đồng Chile trong tổng nhập khẩu tinh quặng đồng của Trung Quốc duy trì trong khoảng 30%–32% từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2026, nhưng nhập khẩu từ Chile trong tháng 6 giảm xuống 516.800 tấn, giảm 27,4% so với tháng trước và 23,3% so với cùng kỳ năm trước, còn tỷ trọng nhập khẩu giảm xuống 22%, mức thấp nhất kể từ năm 2025. Sự sụt giảm nhập khẩu trong tháng đơn lẻ có thể bị ảnh hưởng bởi lệch lịch vận chuyển, tình hình xuất hàng tại cảng và tốc độ cập cảng, không thể trực tiếp coi là mức thu hẹp tương đương của nguồn cung từ các mỏ Chile; tuy nhiên, sự suy giảm đồng thời của nhập khẩu lũy kế nửa đầu năm và tỷ trọng vẫn cho thấy đóng góp của nguồn cung Chile cho thị trường Trung Quốc đã suy yếu trong giai đoạn này. Nếu sự phục hồi sản lượng tại các mỏ đồng lớn của Chile trong nửa cuối năm thấp hơn kỳ vọng, tác động biên đến việc thu mua nguyên liệu của các lò luyện Trung Quốc, cơ cấu hàng giao ngay và phí gia công tinh quặng đồng vẫn cần được tiếp tục theo dõi.
IV. Các công ty khai khoáng chưa hạ hướng dẫn sản lượng; phục hồi sản lượng nửa cuối năm là mấu chốt
Tuy nhiên, việc chính thức hạ dự báo sản lượng đồng quốc gia của Chile không có nghĩa là hầu hết các công ty khai khoáng niêm yết đã đồng thời hạ hướng dẫn sản lượng cả năm. Tính đến nay, các công ty khai thác lớn gồm Antofagasta, Anglo American và Teck vẫn giữ nguyên hướng dẫn sản lượng cả năm. Lập luận của họ chủ yếu dựa trên ba yếu tố:
Thứ nhất, sản lượng cả năm rõ ràng “nghiêng về nửa cuối năm”. Nhiều mỏ có kế hoạch tiến vào khu vực có hàm lượng quặng cao hơn trong nửa cuối năm; một số hoạt động bảo trì đã hoàn thành, còn các dự án mới và mở rộng vẫn đang trong giai đoạn tăng công suất, do đó các công ty nhìn chung kỳ vọng sản lượng nửa cuối năm cao hơn đáng kể so với nửa đầu năm.
Thứ hai, các công ty thường giữ một mức độ linh hoạt nhất định trong hướng dẫn sản lượng. Ngay cả khi tỷ lệ hoàn thành nửa đầu năm thấp, chỉ cần hoạt động trở lại bình thường trong nửa cuối năm, vẫn có khả năng đạt trong phạm vi hướng dẫn cả năm, nên tạm thời chưa cần điều chỉnh sớm mục tiêu cả năm.
Thứ ba, dự báo sản lượng quốc gia và hướng dẫn của các công ty niêm yết không hoàn toàn thống nhất về phạm vi thống kê. Dự báo của Cochilco bao phủ tất cả các mỏ tại Chile, trong khi công bố của các công ty niêm yết tập trung hơn vào sản lượng thuộc sở hữu hoặc phạm vi cấp tập đoàn, nên hai số liệu này không thể đánh đồng trực tiếp.
Do đó, điều thị trường cần tập trung lúc này là liệu sự phục hồi trong nửa cuối năm có thực sự thành hiện thực hay không. Nếu các dự án như El Teniente, Rajo Inca, Quebrada Blanca và Mantoverde phục hồi theo kế hoạch, và các mỏ lớn như Escondida và Spence bước vào các khu vực khai thác có hàm lượng quặng cao hơn, sản lượng cả năm của Chile vẫn được kỳ vọng cải thiện đáng kể trong quý 4; ngược lại, nếu quá trình phục hồi hàm lượng không đạt kỳ vọng và các hạn chế vận hành vẫn tiếp diễn, dự báo 5,27 triệu tấn vẫn đối mặt với rủi ro tiếp tục bị điều chỉnh giảm. Đối với thị trường tinh quặng đồng, trong bối cảnh nguồn cung từ các mỏ mới trên toàn cầu hạn chế và phí gia công TC giao ngay vẫn duy trì sâu trong vùng âm, tốc độ phục hồi nguồn cung của Chile sẽ vẫn là biến số then chốt quyết định cân bằng cung cầu tinh quặng đồng toàn cầu và xu hướng TC trong nửa cuối năm.
![Giá đồng quay đầu giảm sau khi tăng nhanh, nhu cầu vẫn yếu [Biên bản họp sáng SMM về đồng]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/mPNrH20251217171709.jpg)
