Hợp đồng tương lai
LME: Thiếc LME kỳ hạn ba tháng, nhờ kỳ vọng CPI ôn hòa, tăng vọt lên 56.100 (+535, +0,96%, cao 56.385), sau đó trả lại mức tăng trong phiên Mỹ do tâm lý vĩ mô, đóng cửa quanh 55.500—"Á-Âu tăng vọt, phiên Mỹ trả lại" có diễn biến đồng bộ cao với SHFE.
Trung Quốc (phiên ngày 12/8 → phiên đêm): Thiếc SHFE 2609 phiên ngày đóng cửa tại 431.480 nhân dân tệ/tấn, tăng 5.950 nhân dân tệ, tăng 1,40%, mở cửa tại 426.050, thấp 425.580, cao 433.280, khối lượng 170.653 hợp đồng, vị thế mở 48.631 hợp đồng (+1.073 hợp đồng). Trong phiên đêm, lúc 21:01 mở cửa tăng lên 432.860, cao 433.740, nhưng đến 23:07 lùi về quanh 427.610 (-1.160, khoảng -0,27%).
Tồn kho:
-
Tồn kho thiếc LME khoảng 5.640 tấn, ở mức cực thấp lịch sử, với tỷ lệ warrant bị hủy khoảng 15% — bối cảnh "siết nguồn cung" của tồn kho thấp + hủy warrant cao vẫn còn nguyên, nhưng ngày 12/8 không thấy giảm tồn kho mạnh thêm, và tình hình ngắn hạn chuyển từ "giảm tồn kho chủ động đẩy giá lên" sang "giằng co ở mức thấp";
-
Tồn kho thiếc SHFE theo tuần là 5.063 tấn (riêng ngày 11/8 giảm 63 tấn), và tổng tồn kho sàn giao dịch (LME+SHFE) khoảng 10.700 tấn;
Vĩ mô: CPI ôn hòa, xác suất tăng lãi suất tháng 9 giảm còn 38%–43%, nhưng độ dai dẳng của lạm phát lõi vẫn còn
. (1) CPI tháng 7 của Mỹ hoàn toàn đúng kỳ vọng, và lạm phát hạ nhiệt nhẹ. Dữ liệu BLS ngày 12/8: CPI toàn phần YoY 3,4% (kỳ trước 3,5%, dự báo 3,4%), MoM +0,1% (kỳ trước -0,4%, dự báo +0,1%); CPI lõi YoY 2,5% (kỳ trước 2,6%, dự báo 2,5%), MoM +0,2% (kỳ trước 0%, dự báo +0,2%). Năng lượng giảm 1,5% MoM (xăng -2,9%) và là lực cản chính; nhà ở đóng góp khoảng hai phần ba mức tăng hàng tháng của CPI toàn phần, và lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng.
(2) FedWatch: xác suất giữ nguyên lãi suất vào tháng 9 tăng lên 58%–62%, còn xác suất tăng 25 điểm cơ bản giảm xuống 38%–43%. Sau khi CPI được công bố, xác suất giữ lãi suất ở mức 3,5%–3,75% vào tháng 9 tăng từ khoảng 52% phiên liền trước lên 57%–61,9%, và xác suất tăng lãi suất giảm từ 47%–50% xuống 38%–43% — “giao dịch kỳ vọng nới lỏng” tập trung ở phiên giao dịch Á – Âu và là động lực bên ngoài trực tiếp khiến giá thiếc SHFE tăng vọt lên 433.000 vào ngày 12/8.
(3) Nhưng đừng xem CPI là một “tín hiệu ôn hòa đã chốt”. CPI lõi phục hồi từ 0 lên +0,2% so với tháng trước, và sự dai dẳng của giá nhà ở vẫn tồn tại; Warsh/Kashkari chưa rút lại lập trường diều hâu, và trước tháng 9 vẫn còn PCE tháng 8 (29/8), bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 (4/9), CPI tháng 8 (11/9)ba báo cáo trước cuộc họp FOMC—hôm nay vùng giá trên 430.000 không phải là phiên mua đuổi một chiều; mà là “phiên luân chuyển ở vùng giá cao sau khi kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt”.
(4) Địa chính trị và chuỗi AI: triển vọng nối lại vận tải qua eo biển Hormuz vẫn chưa rõ ràng, các quan chức Fed lại phát tín hiệu diều hâu, và Xinhua Finance đánh giá tâm lý vĩ mô tổng thể là thận trọng; nhưng lợi nhuận ròng nửa đầu năm của Foxconn Industrial Internet tăng 96% và chi tiêu vốn cho máy chủ AI vẫn ở mức cao, trong khi sàn trung và dài hạn từ “alpha hàn thiếc” của thiếc chưa bị phá vỡ.
Yếu tố cơ bản: đình chỉ toàn bộ tại Yinman cộng với trần 50% của bang Wa, các ràng buộc nguồn cung cứng chưa hạ nhiệt
(1) Hoạt động khai thác, chế biến và quặng đuôi của Yinman Mining đều bị đình chỉ, thời gian dừng vẫn chưa rõ. Xingye Silver&Tin công bố ngày 31/7 rằng các hệ thống khai thác, chế biến và quặng đuôi đều đã ngừng, và lượng quặng dự trữ bề mặt 350.000 tấn đã cạn; đối với mỏ thiếc-bạc cốt lõi có công suất khai thác và chế biến 1,65 triệu tấn/năm, một đợt đình chỉ ngắn 1–2 tháng ước tính ảnh hưởng khoảng 1.000 tấn hàm lượng kim loại thiếc (3%–4% tinh quặng thiếc của Trung Quốc); nếu quá trình điều tra/khắc phục kéo dài sang quý 4, thâm hụt nguồn cung quặng của Trung Quốc sẽ nới rộng thêm.
(2) Mức trần “50%” của bang Wa vẫn không thay đổi: trần khôi phục sản xuất cả năm được chốt ở mức 40%–50% so với mức trước lệnh cấm, và việc khôi phục toàn bộ sản xuất bị hoãn đến năm 2027; việc chuyển phí bơm nước tháng 2 (tăng 5% đối với hàng xuất khẩu cộng với thuế hiện vật 30% ban đầu = tổng cộng 35%) làm tăng chi phí khai thác, và vụ nổ tháng 4 tại nhà máy thuốc nổ Panghsang làm gián đoạn chuỗi cung ứng thuốc nổ; vào tháng 7, xuất khẩu quặng thiếc hằng tháng của Myanmar sang Trung Quốc phục hồi lên hơn 6.000 tấn, song vẫn chỉ bằng 40%–50% mức bình thường.
Thị trường giao ngay
Giao ngay ngày 12/8: giá kỳ hạn tăng vọt, nhà cung cấp nâng báo giá, và lượng mua hạ nguồn thưa thớt ở mức giá cao.
Giao dịch: “Báo giá của nhà cung cấp vẫn giữ vững, nhưng hoạt động mua hạ nguồn vẫn chủ yếu là mua hàng đúng hạn, và giá cao đã kìm hãm nhu cầu mua.” Trên 430.000, các nhà máy sản xuất chất hàn hầu như không đặt hàng, và các giao dịch chốt giá tập trung trong khoảng 425.000–428.000 cho lưu thông trung nguồn cộng với hoạt động mua đúng hạn lẻ tẻ; mức cộng giá của thương hiệu Yunnan Tin/Yun vẫn ở mức +900 đến +1.500, nhưng các thương nhân cho biết “nếu đẩy mức cộng giá lên cao hơn nữa, sẽ không có người mua.”
[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, các dữ liệu khác do SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và các mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành tư vấn ra quyết định.]Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành tư vấn trực tiếp về nghiên cứu đầu tư hay ra quyết định. Khách hàng nên thận trọng khi quyết định và không nên sử dụng nội dung này thay thế cho đánh giá độc lập của mình. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến SMM】
![Thị trường giằng co giữa phe mua và phe bán trước khi công bố CPI; thiếc SHFE hồi phục lên 430.000 gần cuối phiên sáng [SMM Tin Midday Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/tyydv20251217171753.jpg)
