SMM ngày 12 tháng 8:
Một gián đoạn đột ngột từ phía nguồn cung đã làm thay đổi đáng kể cán cân cung-cầu ngắn hạn trên thị trường alumina ngoài Trung Quốc. Vào ngày 11 tháng 8, nhà máy lọc alumina Alunorte của Hydro tại Brazil buộc phải kích hoạt các biện pháp ứng phó khẩn cấp do sự cố mất nguồn cung khí đốt tự nhiên, khiến sản lượng alumina giảm xuống còn 50% công suất. Nhà máy có công suất hiện hữu 6,3 triệu tấn/năm, và sau khi cắt giảm 50%, công suất vận hành giảm xuống khoảng 3,15 triệu tấn/năm, tương đương mức thiệt hại sản lượng hàng tháng khoảng 250.000 tấn – một tác động không thể bỏ qua đối với bức tranh nguồn cung tổng thể bên ngoài Trung Quốc.
Trước đợt cắt giảm sản lượng bất ngờ này, thị trường alumina ngoài Trung Quốc đang trong tình trạng dư cung nhẹ: trong tháng 7, nguồn cung alumina toàn cầu (không bao gồm Trung Quốc) vượt cầu khoảng 486.000 tấn, phản ánh mô hình cung-cầu lỏng lẻo. Tuy nhiên, với việc Alunorte cắt giảm mạnh sản lượng, thặng dư tháng 8 ở nước ngoài dự kiến sẽ nhanh chóng thu hẹp xuống còn khoảng 177.000 tấn. Cần lưu ý thêm rằng giá alumina ngoài Trung Quốc vẫn thấp hơn so với giá trong nước. Chênh lệch giá này đồng nghĩa một phần alumina cần được chuyển tải và đóng gói lại tại Trung Quốc trước khi xuất khẩu, làm tăng thêm chi phí đóng gói và logistics. Đồng thời, Trung Quốc vẫn duy trì trạng thái nhập khẩu ròng alumina, với lượng nhập khẩu ròng trung bình hàng tháng khoảng 100.000 tấn. Tổng hợp lại, thặng dư thực tế có sẵn cho nguồn cung bên ngoài Trung Quốc sẽ tiếp tục bị siết chặt xuống chỉ còn khoảng 70.000 tấn. Cán cân cung-cầu sẽ đột ngột chuyển từ tương đối lỏng lẻo sang trạng thái cân bằng chặt chẽ, làm gia tăng đáng kể nguy cơ thiếu hụt cơ cấu khu vực, và giá alumina ngoài Trung Quốc rất có khả năng được hỗ trợ tăng trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, phải nhìn nhận một cách khách quan rằng đà tăng giá không chỉ do việc cắt giảm sản lượng của Alunorte. Một yếu tố hỗ trợ cơ cấu khác đang tồn tại trên các thị trường nước ngoài: do các vấn đề về lưu thông eo biển, nhu cầu đối với alumina đóng bao ở Trung Đông tương đối cấp bách, trong khi alumina rời không thể đáp ứng hiệu quả nguồn cung địa phương vì hạn chế vận tải. Tình hình này đã khiến một số thương nhân trước tiên bán alumina rời, sau đó chuyển sang mua alumina đóng bao để bù đắp khoảng trống. Bản thân alumina đóng bao có mức giá cao hơn đáng kể – giá FOB của nó thường cao hơn hơn 20 USD/tấn so với alumina rời. Chi phí đóng gói và logistics bổ sung này, ở một mức độ nào đó, đã đẩy mặt bằng giá chung trên thị trường khu vực lên cao, đóng vai trò hỗ trợ thứ cấp cho sức mạnh giá alumina trong ngắn hạn ngoài Trung Quốc.
Ngay cả khi tâm lý ngắn hạn và các yếu tố cơ bản cung-cầu hội tụ để đẩy giá tăng, dư địa tăng giá của alumin ngoài Trung Quốc vẫn có thể tương đối hạn chế. Nguyên nhân cốt lõi là Ấn Độ vẫn có kế hoạch khởi động công suất mới—dự án alumin 1 triệu tấn/năm dự kiến sẽ từng bước mở rộng trong quý 4 năm nay và quý 1 năm sau, điều này sẽ bổ sung hiệu quả nguồn cung cho thị trường vào thời điểm đó. Do đó, mặc dù nguồn cung thắt chặt trong quý 3 do cắt giảm sản lượng tại Alunorte, từ góc độ cả năm, tình trạng thắt chặt nguồn cung trong quý 4 sẽ giảm bớt đáng kể, khiến việc duy trì đà tăng giá mạnh trở nên khó khăn.
Cần chú ý hơn đến sự bất định của các yếu tố gây nhiễu trên phương diện thời gian. Hiện tại, thời gian kéo dài của sự cố nguồn cung khí tự nhiên tại Alunorte vẫn chưa rõ ràng. Nếu được giải quyết ổn thỏa trong ngắn hạn, tác động của việc cắt giảm sản lượng sẽ tương đối có thể kiểm soát; tuy nhiên, nếu chu kỳ sửa chữa kéo dài, thâm hụt nguồn cung ngoài Trung Quốc trong quý 3 sẽ kéo dài. Một số dấu hiệu ban đầu về nguồn cung giao ngay thắt chặt đã xuất hiện ở một số khu vực. Với sự kết hợp của các yếu tố cơ bản và tâm lý, khả năng giá alumin ngoài Trung Quốc duy trì ở mức cao sẽ tăng lên. Nhìn xa hơn, công suất alumin mới tại Indonesia sẽ được đưa vào dần dần vào năm sau, và bức tranh cung cấp alumin toàn cầu sẽ phát triển theo hướng cân bằng lỏng lẻo hơn, tạo áp lực giảm lên mức giá trung tâm dài hạn.
Tóm lại, tác động của sự kiện cắt giảm sản lượng Alunorte lần này lên thị trường alumin ngoài Trung Quốc chủ yếu tập trung vào quý 3 năm nay. Giá ngắn hạn dự kiến sẽ tăng do kỳ vọng thắt chặt cung-cầu và gia tăng chi phí cấu trúc khu vực. Tuy nhiên, bị hạn chế bởi kỳ vọng tăng trưởng dài hạn từ công suất mới sắp được vận hành của Ấn Độ, cũng như áp lực nới lỏng liên tục từ việc đưa vào công suất tại Indonesia trong quý 4 năm nay và đầu năm sau, đợt tăng giá hiện tại phản ánh nhiều hơn một sự phục hồi theo chu kỳ chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Dự kiến giá alumin ngoài Trung Quốc sẽ củng cố ở mức mạnh trong quý 3, và từ quý 4 đến đầu năm sau, khi các công suất mới đi vào hoạt động, mức giá trung tâm có khả năng sẽ hạ dần.
(Thông tin trên dựa trên thu thập dữ liệu thị trường và đánh giá tổng hợp của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư trực tiếp.)Khách hàng nên đưa ra quyết định thận trọng và không sử dụng thông tin này thay cho đánh giá độc lập. Bất kỳ quyết định nào của khách hàng đều không liên quan đến SMM.)
Nguồn dữ liệu: SMM
![Hạn chế nguyên liệu thô và nhu cầu yếu khiến tỷ lệ vận hành nhôm thứ cấp duy trì ở mức thấp trong tháng 7 [Phân tích SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SBQYr20251217171651.jpg)
