(Kitco News) - Theo một công ty nghiên cứu của Canada, đợt điều chỉnh giảm gần đây của vàng có thể đã kết thúc khi các lực cản vĩ mô chính gây áp lực lên kim loại quý này bắt đầu suy yếu. Công ty này cho rằng lãi suất thực có khả năng đã đạt đỉnh và đồng USD cuối cùng sẽ chuyển từ lực cản thành lực hỗ trợ cho vàng miếng.
Sau khi đưa ra quan điểm trung lập vào mùa xuân, các nhà phân tích hàng hóa tại BCA Research hiện nhận thấy giá trị hấp dẫn và khuyến nghị nhà đầu tư bắt đầu tích lũy vàng với mức cắt lỗ 3.900 USD/ounce.
“Điều tồi tệ nhất từ lực cản của lãi suất thực đối với vàng có lẽ đã qua,” công ty cho biết trong báo cáo mới nhất, đồng thời cho biết thêm rằng mặc dù rủi ro địa chính trị liên quan đến Trung Đông vẫn có thể gây ra biến động ngắn hạn, kịch bản cơ bản của họ là lãi suất thực của Mỹ sẽ duy trì ổn định trong những tháng tới, giúp vàng thiết lập đáy.
Phỏng vấn với Kitco News, Roukaya Ibrahim, trưởng chiến lược gia hàng hóa tại BCA Research, cho biết nhà đầu tư nên tập trung ít hơn vào lạm phát và nhiều hơn vào triển vọng lợi suất thực.
“Khuyến nghị mua vào lúc này cơ bản thể hiện rằng lãi suất thực và đồng USD sẽ không tăng thêm từ đây, và lực cản đó đã qua đi,” bà nói, lưu ý rằng vàng đã giữ vững mức 4.000 USD/ounce bất chấp những lực cản vĩ mô gần đây.
Báo cáo của BCA lập luận rằng vàng đã trở lại giao dịch chủ yếu như một tài sản vĩ mô sau nhiều năm hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương lấn át các động lực thị trường truyền thống. Công ty nghiên cứu tin rằng lãi suất thực và đồng USD một lần nữa trở thành các lực chi phối chính xác định giá vàng miếng, trong khi các giao dịch mua của ngân hàng trung ương hiện tạo ra sàn hỗ trợ cho thị trường thay vì đóng vai trò xúc tác chính cho các mức tăng tiếp theo.
Mặc dù thị trường đã định giá thêm đợt thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang, bà Ibrahim cho biết bà thấy ít rủi ro rằng các nhà hoạch định chính sách trở nên diều hâu hơn kỳ vọng hiện tại.
“Ngay cả khi Fed tăng lãi suất, tôi không thấy họ tăng nhiều hơn những gì đã được định giá,” bà nói. “Khả năng đó khá thấp” trừ khi giá dầu trải qua đợt tăng mạnh và kéo dài đẩy kỳ vọng lạm phát tăng lên đáng kể.
Quan điểm đó củng cố lập trường lạc quan của BCA đối với . Ibrahim cho biết vàng không cần đến đợt cắt giảm lãi suất sắp tới để tăng giá—chỉ cần xác nhận rằng đỉnh lợi suất thực đã ở phía sau thị trường.
“Cơn gió ngược từ chi phí cơ hội sẽ dịu bớt và chuyển thành cơn gió xuôi”, bà nói. “Không phải vì nền kinh tế Mỹ sẽ suy sụp, mà vì sự thắt chặt đã được phản ánh vào giá.”
BCA cũng phản bác quan niệm phổ biến rằng vàng chủ yếu là công cụ phòng ngừa lạm phát. Thay vào đó, công ty lập luận rằng lạm phát chỉ có lợi cho vàng khi nó làm suy yếu niềm tin vào Cục Dự trữ Liên bang và kìm hãm lợi suất thực.
“ có khả năng hoạt động như một công cụ phòng ngừa lạm phát đã bị phóng đại. Lợi suất thực, chứ không phải lạm phát, mới quyết định hiệu suất của vàng”, báo cáo cho biết. Miễn là kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt và Fed duy trì uy tín, lạm phát cao hơn ban đầu sẽ gây áp lực lên vàng bằng cách đẩy lợi suất thực lên cao.
Ngay cả khi một cú sốc lạm phát khác do dầu mỏ xuất hiện, Ibrahim kỳ vọng bất kỳ sự gia tăng nào của lợi suất thực cũng chỉ là tạm thời.
“Nếu thực sự xảy ra đột biến giá và lạm phát tăng vọt, thì rất nhanh thôi sự chú ý sẽ chuyển từ câu chuyện lạm phát sang câu chuyện tăng trưởng”, bà nói. Sự chuyển dịch đó cuối cùng sẽ hạn chế lập trường diều hâu của Fed và thiết lập “một mức đáy cho giá vàng”.
Công ty cũng nhận thấy sự hỗ trợ dài hạn đến từ các động lực cấu trúc, bao gồm việc đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng đô la Mỹ và hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương. Trong khi BCA tin rằng tốc độ mua vào của khu vực chính thức có lẽ đã đạt đỉnh, họ lập luận rằng việc mua vào đang diễn ra tiếp tục biện minh cho mức giá vàng cao và sẽ ngăn chặn sự quay trở lại mức giá năm 2022 trừ khi các ngân hàng trung ương chuyển sang thành người bán ròng.
Trong dài hạn, BCA cũng kỳ vọng đồng bạc xanh sẽ suy yếu khi áp lực cấu trúc gia tăng.
“Đồng bạc xanh sẽ chuyển từ cơn gió ngược thành cơn gió xuôi đối với kim loại màu vàng”, báo cáo kết luận.
Nguồn:
![[SMM Phân tích vĩ mô Kim loại quý] Lập trường diều hâu của Fed và căng thẳng địa chính trị tác động đến thị trường kim loại quý](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JMPtY20251217171734.jpeg)
