[Yếu tố giảm giá đối với Kim loại quý]
Quan chức diều hâu Fed tiếp tục lên tiếng; lập trường lãi suất cao chưa có thay đổi cơ bản
Tuần này, Chủ tịch Fed Kansas City Schmid đã có hai ngày liên tiếp phát biểu công khai, nhấn mạnh lạm phát hiện tại vẫn ở mức cao, lãi suất chính sách hiện hành chưa thể hiện đủ hiệu ứng thắt chặt và ông cho rằng cần tiếp tục tăng lãi suất để đưa lạm phát về mục tiêu 2%, cho thấy phe diều hâu trong nội bộ Fed vẫn có tiếng nói đáng kể. Dù kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường hạ nhiệt sau khi dữ liệu việc làm yếu đi, Fed vẫn chính thức duy trì lập trường "phụ thuộc dữ liệu", không phát đi bất kỳ tín hiệu xoay trục chính sách nào. Mặt bằng lãi suất cao 3,50%-3,75% sẽ kéo dài và sức ép từ lãi suất thực cao lên định giá kim loại quý chưa được loại bỏ về cơ bản.
Dòng vốn thận trọng trước thềm dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp, tăng trưởng dòng vào ETF ngoại trừ Trung Quốc yếu
Tuần này, toàn bộ thị trường tập trung vào dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp thứ Sáu. Trước thời điểm công bố dữ liệu quan trọng, dòng vốn nhìn chung áp dụng tâm lý thận trọng chờ đợi. Lượng nắm giữ của quỹ ETF vàng lớn nhất toàn cầu SPDR đi ngang trong vài ngày đầu tuần và chỉ ghi nhận mức tăng 4,85 tấn trong một ngày sau khi dữ liệu ADP vượt kỳ vọng. Dòng vốn gia tăng hạn chế trong nửa đầu tuần phản ánh các tổ chức nước ngoài chưa hình thành quan điểm lạc quan đồng thuận trước khi xác nhận xoay trục chính sách. Mặc dù các quỹ ETF vàng tại Trung Quốc tiếp tục ghi nhận dòng vào ròng, song lực hợp tác không đủ của dòng vốn trên bình diện toàn cầu đã hạn chế phần nào biên độ tăng của kim loại quý.
Tình hình Mỹ-Iran giằng co phức tạp; rủi ro lạm phát và tăng lãi suất dưới sự hỗ trợ của giá dầu vẫn chưa được giải quyết
Tuần này, tình hình địa chính trị Trung Đông thể hiện trạng thái giằng co qua lại. Mỹ đơn phương phát tín hiệu đàm phán hòa bình, tuyên bố sẽ thúc đẩy nối lại hàng hải tại eo biển Hormuz, nhưng các quan chức Iran đã phủ nhận rõ ràng mọi thỏa thuận đàm phán trực tiếp giữa hai bên, nhấn mạnh sẽ không thỏa hiệp lợi ích cốt lõi. Mâu thuẫn gốc rễ của cuộc xung đột chưa được giải quyết thực chất. Bị ảnh hưởng bởi luồng thông tin lặp lại, giá dầu quốc tế ban đầu giảm sau đó ổn định. Dầu thô Brent tìm thấy hỗ trợ sau khi giảm xuống khoảng 80 USD. Sự bất trắc về giá năng lượng vẫn còn, rủi ro đuôi của lạm phát vòng hai chưa được giải phóng hoàn toàn và logic cơ bản để Fed duy trì lãi suất cao, thậm chí tăng thêm, vẫn chưa bị phá vỡ hoàn toàn.
[Yếu tố tăng giá đối với Kim loại quý]
ADP Việc làm thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng; thị trường lao động hạ nhiệt xúc tác đảo chiều kỳ vọng tăng lãi suất
Dữ liệu việc làm khu vực tư nhân ADP tháng 7 của Mỹ, được công bố vào ngày 5/8, chỉ tăng 44.000 việc làm, mức thấp mới của năm 2026 và thấp xa so với kỳ vọng của thị trường là 70.000. Con số tháng 6 cũng được điều chỉnh giảm xuống 95.000, cho thấy thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt với tốc độ nhanh hơn đáng kể so với dự báo. Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất ngụ ý của thị trường về việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm mạnh từ 67% xuống còn khoảng 55%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng đồng thời giảm mạnh, trực tiếp giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý. Tâm lý lạc quan bị kìm nén trước đó được giải phóng tập trung, thúc đẩy giá vàng giao ngay tăng vọt hơn 4% trong một ngày và vượt qua mức cao mới của giai đoạn là 4.300 USD/oz. Trong khi đó, thị trường hạ thấp kỳ vọng đối với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sắp tới. Nếu dữ liệu tiếp tục xác nhận xu hướng việc làm suy yếu, kỳ vọng về việc Fed xoay trục chính sách sẽ gia tăng.
Kỳ vọng đàm phán hòa bình Mỹ-Iran được hiện thực hóa một phần, giá dầu giảm làm dịu áp lực lạm phát và tăng lãi suất.
Tuần này, Mỹ đã phát đi các tín hiệu dồn dập liên quan đến đàm phán Mỹ-Iran. Cùng với vai trò trung gian của Qatar và các nước khác, thị trường tạm thời định giá logic giảm căng thẳng địa chính trị Trung Đông. Giá dầu quốc tế chứng kiến sự điều chỉnh mạnh, với dầu thô Brent giảm hơn 5% trong một ngày, nhanh chóng thoái lui từ trên 90 USD về khoảng 80 USD. Sự sụt giảm mạnh của giá dầu trực tiếp kìm hãm kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn, phá vỡ chuỗi truyền dẫn tiêu cực trước đó là “xung đột địa chính trị → giá dầu tăng → lạm phát thứ cấp → Fed tăng lãi suất” và trở thành động lực biên quan trọng thúc đẩy quá trình sửa chữa định giá kim loại quý. Mặc dù Iran phủ nhận đàm phán trực tiếp, việc định giá thị trường về sự hòa hoãn biên đã được hiện thực hóa một phần, tạo hỗ trợ tăng giá ngắn hạn cho kim loại quý.
Rủi ro nợ trái phiếu kho bạc Mỹ ngày càng hiện rõ, áp lực tín nhiệm đồng đô la củng cố logic phân bổ dài hạn.
Vào ngày 2/8, tổng nợ quốc gia của Mỹ chính thức vượt qua ngưỡng 40 nghìn tỷ USD, và nhu cầu tài trợ ròng quý III của Bộ Tài chính đạt 671 tỷ USD, với áp lực nợ tài khóa tiếp tục gia tăng. Trong khi đó, sau gần 30 năm, Mỹ và Nhật Bản đã cùng can thiệp vào thị trường ngoại hối để mua đồng yên, với mục đích cốt lõi là ngăn chặn việc Nhật Bản bán trái phiếu kho bạc Mỹ để ổn định tỷ giá, điều có thể gây ra rủi ro thanh khoản cho thị trường trái phiếu kho bạc, gián tiếp xác nhận tính dễ tổn thương của hệ thống nợ Mỹ. Bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, chỉ số đô la Mỹ củng cố và thoái lui trong tuần này, và kỳ vọng về sự suy yếu dài hạn của đồng đô la tăng lên. Cùng với sự đồng thuận ngày càng lớn của thị trường về sự thay đổi chu kỳ lãi suất của Fed trong nửa cuối năm 2026, giá trị phân bổ dài hạn của vàng như một tài sản phòng ngừa rủi ro tín nhiệm phi chủ quyền tiếp tục tăng. Xu hướng mua vàng dài hạn của các ngân hàng trung ương cũng cung cấp hỗ trợ đáy cho giá kim loại quý.
[Tóm tắt Vĩ mô]
Tuần này, thị trường kim loại quý chứng kiến sự giằng co quyết liệt giữa phe mua và phe bán, với những biến động dữ dội, giảm trước rồi tăng sau. Đầu tuần, giá vàng bị kìm hãm bởi các phát biểu diều hâu từ quan chức và căng thẳng địa chính trị lặp lại, duy trì trạng thái củng cố đi ngang. Giữa tuần, dữ liệu việc làm ADP thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng trở thành bước ngoặt, và sự thoái lui nhanh chóng của kỳ vọng tăng lãi suất đã đẩy giá vàng tăng mạnh, chạm mức cao nhất trong gần hai tháng.
Trong ngắn hạn, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 sắp tới sẽ là mỏ neo định giá cốt lõi cho giai đoạn tiếp theo, quyết định trực tiếp mức độ điều chỉnh kỳ vọng tăng lãi suất của Fed và cũng sẽ định hướng xu hướng ngắn hạn của kim loại quý. Từ góc độ trung và dài hạn, rủi ro nợ tài khóa Mỹ leo thang và kỳ vọng ngày càng nóng lên về sự thay đổi chu kỳ lãi suất sẽ tiếp tục cung cấp hỗ trợ cơ bản cho kim loại quý. Sắp tới, cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, diễn biến thực tế của quan hệ Mỹ-Iran và những thay đổi biên trong lập trường chính sách của Fed.
