Phân tích SMM: “Tai nạn khai thác mỏ Yinman: Đình trệ sản xuất và Tác động tài chính đối với Xingye Bạc & Thiếc”

I. Đánh giá sự cố: Bốn ngày từ đình chỉ khai thác đến đình chỉ tuyển khoáng

Theo thông báo ban đầu của công ty vào ngày 28/7 (mã 2026-62) và thông báo tiến độ ngày 31/7 (2026-66), sự cố diễn biến như sau:

• 15:30 ngày 26/7: Một tai nạn xảy ra trong hoạt động sản xuất tại khu vực 19-1 đến 25-1 của Đường vận tải chính Tây ở tầng 750 Khu ngầm 3 mỏ Yinman, khiến một người tử vong và không có ai bị thương.
• 11:47 ngày 28/7: Công ty nhận được “Quyết định về Biện pháp Xử lý Hiện trường” (Quyết định Khẩn cấp Hiện trường (Xi) số 257 [2026]) từ Cục Quản lý Khẩn cấp Kỳ Xiwu,khu vực khai thác bị đình chỉ, còn nhà máy tuyển khoáng vẫn tiếp tục sản xuất bình thường. Thông báo cũng tiết lộ lượng quặng tồn trữ trên mặt đất hiện có tổng cộng 350.000 tấn, đủ để duy trì sản xuất nhà máy tuyển khoáng trong khoảng 2,5 tháng.
• Ngày 30/7: Mỏ Yinman lại nhận được “Quyết định về Biện pháp Xử lý Hiện trường” (Quyết định Khẩn cấp Hiện trường (Xi) số 260 [2026]) từ Cục Quản lý Khẩn cấp Kỳ Xiwu,đồng thời hệ thống đuôi quặng tuyển khoáng cũng bị đình chỉ.

Thông báo ban đầu cũng tiết lộ một mốc thời gian quan trọng—ngày 14/7, công ty vừa được Khu tự trị Nội Mông phê duyệt quyền sử dụng đất xây dựng, và dự án mở rộng 2,97 triệu tấn/năm của mỏ Yinman sắp khởi công (kế hoạch chạy thử có tải vào quý IV/2028), nâng công suất từ 1,65 triệu tấn/năm lên 2,97 triệu tấn/năm.Dự án mở rộng gặp sự cố đình chỉ công suất hiện hữu trước khi chính thức khởi công, khiến tác động đến sản lượng ngắn hạn trực tiếp hơn.

II. Mức độ ảnh hưởng đến công suất và lợi nhuận: Gót chân Achilles đằng sau khoản đóng góp “gần 80% lợi nhuận ròng” của mỏ Yinman

Năm 2025, Xingye Silver&Tin đạt doanh thu 5,56 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 1,7 tỷ nhân dân tệ (tăng trưởng so cùng kỳ 11,4%); riêng mỏ Yinman tạo ra doanh thu 3,062 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 1,346 tỷ nhân dân tệ,chiếm 55,12% tổng doanh thu hợp nhất và 79,18% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty. Trong quý 1 năm 2026, Mỏ Yinman ghi nhận doanh thu 962 triệu nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 475 triệu nhân dân tệ, đóng góp quý đơn lẻ vẫn ở mức khoảng 45% doanh thu và 55% lợi nhuận ròng (ước tính dựa trên điểm giữa của hướng dẫn lợi nhuận).

Theo công bố trong thông báo,Mỏ Yinman có quy mô sản xuất 1,65 triệu tấn/năm, chủ yếu tham gia vào khai thác và tuyển quặng bạc, thiếc, đồng, chì, kẽm và antimon. Nếu ngoại suy tuyến tính kết quả năm 2025, mỗi tháng ngừng hoạt động đầy đủ tương ứng với tổn thất doanh thu ước tính khoảng 255 triệu nhân dân tệ và tổn thất lợi nhuận ròng khoảng 112 triệu nhân dân tệ—ngừng hoạt động ba tháng sẽ đồng nghĩa với tổn thất lợi nhuận ròng ~340 triệu nhân dân tệ, tương đương 20% lợi nhuận ròng cả năm 2025 của công ty thuộc về cổ đông.

So sánh Hướng dẫn Lợi nhuận Nửa đầu Năm 2026Ngày 15/7, công ty hướng dẫn lợi nhuận ròng nửa đầu năm 2026 thuộc về cổ đông ở mức 2,14-2,37 tỷ nhân dân tệ, tăng 168,95% đến 197,86% so với cùng kỳ năm trước (nửa đầu năm 2025: 796 triệu nhân dân tệ). Việc ngừng sản xuất này xảy ra vào cuối tháng 7 và không ảnh hưởng đến kết quả nửa đầu năm 2026; bắt đầu từ quý 3, công ty sẽ bước vào "giai đoạn ảnh hưởng của sự cố", với các tác động tập trung vào kết quả từ tháng 8 đến tháng 12.

III. Tác động Ngành: Chồng lớp Ba yếu tố Thiếc, Bạc và Tâm lý Ngành

Mặt Thiếc: Thiếc là một trong những sản phẩm phụ của Mỏ Yinman. Công suất xử lý quặng thô 1,65 triệu tấn tương ứng với một tỷ trọng đáng kể trong sản lượng tinh quặng thiếc của công ty (trọng tải cụ thể không được tiết lộ trong thông báo). Xingye Silver&Tin cũng là một cổ phiếu cốt lõi trong ngành thiếc niêm yết tại Trung Quốc; vào ngày 24 tháng 7, công ty vừa phát hành "thông báo biến động giá cổ phiếu".

Mặt Bạc: Một trong những lý do chính cho sự tăng trưởng cao của Xingye Silver&Tin trong nửa đầu năm 2026 là "sự giải phóng công suất dần dần tại Mỏ Yubang, với sản lượng và doanh số bạc khai thác đều tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước", cộng với giá bạc tăng. Việc ngừng hoạt động của Mỏ Yinman sẽ có tác động hạn chế trong ngắn hạn đến nguồn cung bạc của thị trường Trung Quốc (công ty chủ yếu sản xuất bạc mỏ, không phải bạc tiêu chuẩn), nhưng tâm lý trú ẩn an toàn do sự kiện thúc đẩy có thể lan truyền sang thị trường bạc tương lai.

Tâm lý Ngành: Ngành thiếc cổ phiếu A (Tin Shares, Huaxi Nonferrous, v.v.) trong lịch sử thường có phản ứng "đầu cơ ngắn hạn + phân hóa" đối với các tai nạn mỏ cùng ngành—khả năng cao ban đầu giảm đồng loạt, sau đó phân hóa trong 1-2 tuần giữa các cổ phiếu có mức độ liên quan khác nhau. Đây là sự kiện riêng lẻ của Xingye Silver&Tin, khác về bản chất so với các sự kiện toàn ngành từ 2024 đến 2025 (như việc khôi phục sản xuất tại bang Wa, Myanmar).

IV. Cảnh báo Rủi ro và Điểm Theo dõi

• Tiến độ Khôi phục Sản xuất: Thông báo không nêu rõ ngày. Dựa trên thông lệ khắc phục đối với tai nạn mỏ phi kim loại, quá trình kiểm tra và nghiệm thu theo quy định thường mất 1-3 tháng; tham chiếu tiến độ khôi phục sản xuất của sự cố "2·23" năm 2019, xác suất mất hơn 6 tháng là không thấp.
• Các Điểm Dữ liệu Chính: (1) sản lượng tinh quặng/kim loại hàng tháng; (2) dự báo lợi nhuận quý 3 năm 2026 (cửa sổ trung tuần đến cuối tháng 10); (3) thời điểm ban hành "Phê duyệt Hoàn thành Khắc phục" tiếp theo của cục quản lý tình trạng khẩn cấp.
• Rủi ro Giao dịch với Bên Liên quan: Thông báo đồng thời tiết lộ các thủ tục như "bầu bổ sung giám đốc không độc lập" và "công ty con bảo lãnh cho công ty" đã hoàn tất vào ngày 30 tháng 7, không ảnh hưởng đáng kể đến quản trị doanh nghiệp.

Tuyên bố Miễn trách Tài liệu này là phân tích nghiên cứu dựa trên thông tin công khai và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nguyên nhân vụ tai nạn phụ thuộc vào kết quả điều tra của cơ quan quản lý; thời gian đình chỉ sản xuất và tác động đến hiệu quả hoạt động của công ty phụ thuộc vào các công bố tiếp theo của công ty.