Hợp đồng tương lai
LME: Giá thiếc LME kỳ hạn ba tháng đóng cửa ở mức 55.205 USD/tấn vào ngày 30/7, tăng vọt 2,46% dẫn đầu đà tăng trong nhóm kim loại cơ bản London (đồng +1,60%, kẽm +1,12%, niken +1,04%). Sự phục hồi hình chữ V đóng cửa ở mức 53.850 USD/tấn trong phiên trước (29/7) đã được xác nhận là sự phá vỡ lên trên vào ngày 30/7, nhanh chóng vượt qua mốc tròn số 55.000 USD/tấn và chạm mức cao gần đây.
Trung Quốc (phiên ban ngày 30/7 → phiên đêm): Hợp đồng thiếc SHFE 2609 thoái lui sau khi tăng nhanh trong phiên ban ngày, đóng cửa ở mức 416.770 nhân dân tệ/tấn, tăng 0,47%, sau khi mở cửa cao hơn và tăng hơn 2% trong phiên sáng trước khi thu hẹp đà tăng. Trong phiên đêm (22:02), hợp đồng 2609 ở mức 423.540 nhân dân tệ/tấn, tăng 1,37%, với giá mở cửa 419.000, thấp nhất 417.700, cao nhất 424.500, và lượng hợp đồng mở 54.390 lô – hoàn thành lần đẩy thứ hai trong ngày từ "phiên ban ngày thoái lui → phiên đêm tấn công mới," biến mốc 420.000 từ vùng kháng cự thành vùng kiểm tra hỗ trợ mới.
Kinh tế vĩ mô
(1) Ngày 29/7, Fed giữ nguyên lãi suất với tỷ lệ biểu quyết 9:3, bất đồng diều hâu ở mức cao lịch sử nhưng kỳ vọng đã hạ nhiệt. FOMC giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%–3,75% lần thứ năm liên tiếp; ba chủ tịch Fed khu vực – Hammack, Kashkari và Logan – yêu cầu tăng 25 điểm cơ bản, đánh dấu lần đầu tiên kể từ năm 2016 có ba phiếu bất đồng cùng hướng. Tại cuộc họp báo, Warsh giữ giọng diều hâu: "vấn đề lạm phát không thể giải quyết trong chín tuần" và "sẽ không ngần ngại hành động khi cần thiết và thích hợp," nhưng đồng thời làm mềm đáng kể định hướng chính sách, nhấn mạnh rằng "việc thắt chặt điều kiện tài chính do chính thị trường thực hiện là một diễn biến tích cực."
Kỳ vọng thị trường thay đổi đáng kể: trước cuộc họp, xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 đã lên tới 38%, với 1,66 lần tăng được định giá cho cả năm; sau cuộc họp, định giá CME điều chỉnh xuống còn 1,32 lần tăng trong năm và xác suất tăng vào tháng 9 là 57,4% – "tăng lãi suất bị hoãn, có thể không có thêm động thái nào trong năm nay" trở thành quan điểm cốt lõi của Huafu Macro. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 8 điểm cơ bản xuống 4,24% và chỉ số đô la Mỹ giảm 0,5% xuống 100,9, hỗ trợ tích cực ngắn hạn cho các tài sản không sinh lời như kim loại cơ bản.
(2) Cổ phiếu công nghệ Mỹ lao dốc, câu chuyện AI chịu áp lực ngắn hạn nhưng không bị phá vỡ. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đóng cửa thấp hơn sau quyết định của Fed; Nvidia giảm hơn 3%, Micron lao dốc gần 10%, Intel mất hơn 5%; chỉ số Philadelphia Semiconductor mất 4,5% trong hai ngày. Cổ phiếu công nghệ A-shares phục hồi dưới áp lực vào buổi chiều nhưng đà hạn chế; "alpha hàn thiếc AI" của thiếc tạm thời bị kìm hãm bởi việc giảm đòn bẩy công nghệ, nhưng logic chu kỳ dài vẫn nguyên vẹn.
(3) Tình hình Trung Đông leo thang, thêm biến số cho lộ trình lạm phát. Iran tìm cách viết lại các quy tắc can dự với Mỹ, trong khi Mỹ gây sức ép lên các lực lượng ủy nhiệm của Iran trong khu vực thông qua các cuộc không kích. Rủi ro phí bảo hiểm chuỗi cung ứng năng lượng đẩy lạm phát lên đợt hai vẫn tồn tại, củng cố luận điệu của Warsh rằng "các cú sốc cung đẩy lạm phát tăng cao."
Các yếu tố cơ bản
(1) Nguồn cung: Quặng thiếc khan hiếm, thỏi hạn chế và tồn kho thấp khuếch đại độ co giãn. Mùa mưa ở Myanmar kéo dài đến cuối tháng 8, gây tích nước trong mỏ và gián đoạn hậu cần. Sản lượng quặng thiếc của bang Wa chỉ đạt 6.392 tấn hàm lượng vật chất trong tháng 6, và nhập khẩu quặng thiếc của Trung Quốc trong tháng 7 dự kiến gần như không đổi so với tháng trước. Yếu tố tăng giá do quá trình khôi phục sản xuất chậm chạp ở bang Wa đã được định giá, không có sự kiện đình trệ sản xuất lớn nào trong ngắn hạn, nhưng kỳ vọng thu hẹp nguồn cung do mùa mưa chưa hoàn toàn hiện thực hóa. Nhập khẩu thỏi thiếc của Indonesia trong tháng 7 dự kiến phục hồi đôi chút so với tháng trước.
(2) Nhu cầu: Hoạt động hàn được cải thiện, nhưng khả năng chấp nhận giá cao còn chờ xác minh. Tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp hàn trong tháng 6 là 78,8%, tăng 4,6 điểm phần trăm so với tháng 5; tuy nhiên, sau khi giá giao ngay tăng vọt vào ngày 30/7, người mua hạ nguồn trở nên thận trọng và đứng ngoài, và sự hấp thụ hàng giao ngay giá cao vẫn cần được kiểm chứng. Việc dự trữ cho các mẫu Apple/Huawei mới vào cuối tháng 8 sẽ là chất xúc tác nhu cầu tiếp theo.
Thị trường giao ngay
Ngày 30/7, phiên giao dịch ban ngày tăng theo giá hợp đồng tương lai, và phiên đêm của hợp đồng 2609 tăng vọt lên 423.540. Ngày 31/7, giá giao ngay dự kiến mở cửa ở mức 422.000–426.000 nhân dân tệ/tấn. Phí bảo hiểm thương hiệu vẫn phân tầng: các thương hiệu nhỏ +500~+900, Yunzi +900~+1.200, và Thiếc Vân Nam +1.200~+1.500.
Triển vọng giao dịch: Các nhà máy hàn sẽ càng phản kháng mạnh hơn với mức giá trên 420.000, và các đơn đặt hàng mua từ hạ nguồn sẽ thận trọng khi giá tiến gần ngưỡng 418.000+. Tuy nhiên, nếu mức cao 424.500 trong phiên đêm của hợp đồng 2609 được giữ vững, các thương nhân có thể ngày càng hạn chế bán ra, có khả năng khiến phí bảo hiểm giao ngay bị nới rộng một cách thụ động. Điểm mấu chốt là liệu phiên sáng hôm nay có thể đạt khối lượng giao dịch cao trong khoảng 423.000–425.000 hay không, điều này sẽ quyết định đây là sự khởi đầu của một xu hướng tăng lớn mới hay chỉ là đợt tăng giá cuối cùng trong biên độ 420.000-425.000.
[Tuyên bố về nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác đều được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM. Chúng chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không đưa ra lời khuyên trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng nên thận trọng khi đưa ra quyết định và không sử dụng nó để thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến Shanghai Metals Market.]
![Hợp đồng thiếc được giao dịch nhiều nhất trên SHFE tiếp tục tích lũy, trong khi thị trường giao ngay chủ yếu là các đơn hàng nhỏ và mua sắm đúng lúc [SMM Tin Futures Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nBLhE20251217171750.jpg)
![SHFE thiếc 428,000 khối lượng giao dịch cao, chờ đợi PCE ngày 8/26 và Jackson Hole để định hướng [SMM Tin Morning News]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/pLauM20251217171751.jpg)
