Phiên đêm thiếc SHFE 2609 tăng 2,15% lên 426.800, tích lũy ở vùng cao với biến động gia tăng trên 420.000 [Báo cáo sáng thiếc SMM]

Hợp đồng tương lai
LME: Giá thiếc kỳ hạn ba tháng trên LME đóng cửa ở mức $55.205/tấn vào ngày 30 tháng 7, tăng vọt 2,46%, dẫn đầu mức tăng trong nhóm kim loại cơ bản London (đồng +1,60%, kẽm +1,12%, niken +1,04%). Sự phục hồi hình chữ V đóng cửa ở mức $53.850/tấn trong phiên trước (29/7) đã được xác nhận dứt khoát là sự bứt phá tăng giá vào ngày 30/7, vượt qua mốc tròn $55.000/tấn một cách nhanh chóng và chạm mức cao gần đây.

Trung Quốc (phiên ngày 30/7 → phiên đêm): Thiếc SHFE 2609 giảm sau đà tăng nhanh trong phiên ngày, đóng cửa ở mức 416.770 nhân dân tệ/tấn, tăng 0,47%, sau khi mở cửa cao hơn và tăng hơn 2% vào đầu phiên trước khi thu hẹp đà tăng. Trong phiên đêm (22:02), hợp đồng 2609 ở mức 423.540 nhân dân tệ/tấn, tăng 1,37%, với giá mở cửa 419.000, thấp nhất 417.700, cao nhất 424.500, và khối lượng mở 54.390 lô – hoàn tất đợt đẩy tăng thứ hai trong ngày từ "thoái lui ban ngày → tấn công mới phiên đêm", biến mức 420.000 từ kháng cự thành vùng kiểm tra hỗ trợ mới.

Vĩ mô
(1) Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất vào ngày 29/7 với tỷ lệ phiếu 9:3, sự bất đồng mang xu hướng diều hâu ở mức lịch sử nhưng kỳ vọng giảm bớt. FOMC duy trì lãi suất không đổi ở mức 3,5%–3,75% trong cuộc họp thứ năm liên tiếp; ba chủ tịch Fed khu vực – Hammack, Kashkari và Logan – yêu cầu tăng 25 điểm cơ bản, đánh dấu lần đầu tiên kể từ 2016 có ba phiếu bất đồng cùng hướng. Tại cuộc họp báo, Warsh giữ giọng điệu diều hâu: "vấn đề lạm phát không thể giải quyết trong chín tuần" và "sẽ không ngần ngại hành động khi cần thiết và phù hợp", nhưng đồng thời làm dịu đáng kể định hướng tương lai, nhấn mạnh rằng "thắt chặt điều kiện tài chính do thị trường tự thực hiện là một diễn biến có lợi".

Kỳ vọng thị trường thay đổi đáng kể: trước cuộc họp, xác suất tăng lãi suất tháng 7 đạt tới 38%, với 1,66 lần tăng đã được định giá trong năm; sau cuộc họp, định giá CME điều chỉnh còn 1,32 lần tăng trong năm và xác suất 57,4% tăng vào tháng 9 – "tăng lãi suất bị hoãn, có thể không có động thái nào thêm trong năm nay" trở thành quan điểm cốt lõi của Huafu Macro. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm giảm 8 điểm cơ bản xuống 4,24%, và chỉ số đô la Mỹ giảm 0,5% xuống 100,9, hỗ trợ tích cực ngắn hạn cho tài sản không sinh lời như kim loại cơ bản.

(2) Cổ phiếu công nghệ Mỹ sụt giảm, câu chuyện AI chịu áp lực ngắn hạn nhưng vẫn vững. Cả ba chỉ số chính của Mỹ đều đóng cửa thấp hơn sau quyết định của Fed; Nvidia giảm hơn 3%, Micron lao dốc gần 10%, Intel mất hơn 5%; Chỉ số bán dẫn Philadelphia mất 4,5% trong hai ngày. Ngành công nghệ trên thị trường A-share phục hồi dưới áp lực nhưng sức mạnh hạn chế; "alpha hàn thiếc AI" của thiếc tạm thời bị kìm hãm bởi việc giảm đòn bẩy công nghệ, nhưng logic chu kỳ dài vẫn nguyên vẹn.

(3) Tình hình Trung Đông leo thang, thêm biến số cho lộ trình lạm phát. Iran tìm cách viết lại quy tắc giao tranh với Mỹ, trong khi Mỹ gây sức ép lên các lực lượng ủy nhiệm của Iran trong khu vực thông qua các cuộc tấn công. Rủi ro từ phí bảo hiểm chuỗi cung ứng năng lượng đẩy lạm phát tăng vòng hai vẫn tồn tại, củng cố luận điểm của Warsh rằng "cú sốc cung đẩy lạm phát tăng cao."

Cơ bản
(1) Cung: Quặng khan hiếm, thỏi kim loại hạn chế, và tồn kho thấp làm tăng độ co giãn. Mùa mưa ở Myanmar kéo dài đến cuối tháng 8, gây ngập nước trong mỏ và gián đoạn hậu cần. Sản lượng quặng thiếc của Wa State chỉ đạt 6.392 tấn hàm lượng thực trong tháng 6, và nhập khẩu quặng thiếc của Trung Quốc trong tháng 7 dự kiến vẫn đi ngang so với tháng trước. Yếu tố tăng giá từ việc khôi phục sản xuất chậm của Wa State đã được phản ánh vào giá, không có sự kiện ngừng sản xuất lớn nào trong ngắn hạn, nhưng kỳ vọng thu hẹp nguồn cung do mùa mưa vẫn chưa hoàn toàn thành hiện thực. Nhập khẩu thỏi thiếc Indonesia trong tháng 7 dự kiến phục hồi phần nào so với tháng trước.

(2) Cầu: Hoạt động hàn cải thiện, nhưng khả năng chấp nhận giá cao cần được kiểm chứng. Tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp hàn trong tháng 6 là 78,8%, tăng 4,6 điểm phần trăm so với tháng 5; tuy nhiên, sau khi giá giao ngay tăng vọt vào ngày 30/7, người dùng hạ nguồn trở nên thận trọng và đứng ngoài quan sát, và việc hấp thụ hàng giao ngay giá cao vẫn cần được xác minh. Việc dự trữ cho các mẫu Apple/Huawei mới vào cuối tháng 8 sẽ là chất xúc tác nhu cầu tiếp theo.

Thị trường giao ngay
Ngày 30/7, phiên giao dịch ban ngày tăng theo giá hợp đồng tương lai, và phiên đêm của hợp đồng 2609 tăng vọt lên 423.540. Ngày 31/7, giá giao ngay dự kiến mở cửa ở mức 422.000–426.000 nhân dân tệ/tấn. Phí bảo hiểm thương hiệu vẫn phân tầng: các thương hiệu nhỏ +500~+900, Yunzi +900~+1.200, và Thiếc Vân Nam +1.200~+1.500.
Triển vọng giao dịch: Các nhà máy hàn sẽ càng phản kháng mạnh hơn với mức giá trên 420.000, và các đơn đặt hàng mua từ hạ nguồn sẽ thận trọng khi giá tiến gần ngưỡng 418.000+. Tuy nhiên, nếu mức cao 424.500 trong phiên đêm của hợp đồng 2609 được giữ vững, các thương nhân có thể ngày càng hạn chế bán ra, có khả năng khiến phí bảo hiểm giao ngay bị nới rộng một cách thụ động. Điểm mấu chốt là liệu phiên sáng hôm nay có thể đạt khối lượng giao dịch cao trong khoảng 423.000–425.000 hay không, điều này sẽ quyết định đây là sự khởi đầu của một xu hướng tăng lớn mới hay chỉ là đợt tăng giá cuối cùng trong biên độ 420.000-425.000.

[Tuyên bố về nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác đều được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM. Chúng chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không đưa ra lời khuyên trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng nên thận trọng khi đưa ra quyết định và không sử dụng nó để thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến Shanghai Metals Market.]