Xuất bản:
29/07/2026 - 3:35 SA
(Kitco News) - Thị trường vàng đang chật vật giữ mức hỗ trợ trên 4.000 USD và có thể chịu áp lực bán thêm, khi một ngân hàng nhận định rằng đà phục hồi khó xảy ra chừng nào cuộc chiến ở Iran vẫn tiếp diễn.
Vào thứ Ba, các nhà phân tích hàng hóa tại Commerzbank do Thu Lan Nguyen dẫn đầu đã hạ dự báo giá vàng lần thứ hai trong vòng hai tháng. Ngân hàng Đức này hiện kỳ vọng giá vàng sẽ kết thúc năm ở mức khoảng 4.500 USD/ounce, giảm so với dự báo điều chỉnh hồi tháng 6 là 4.800 USD/ounce.
Đồng thời, Commerzbank cũng hạ mục tiêu giá bạc cuối năm xuống còn 67 USD/ounce từ mức ước tính trước đó là 80 USD/ounce.
Trong báo cáo, bà Nguyen cho biết việc hạ dự báo giá phản ánh thực tế rằng áp lực lạm phát dai dẳng tiếp tục buộc Cục Dự trữ Liên bang duy trì xu hướng thắt chặt. Tuy nhiên, bà nói thêm rằng kỳ vọng của thị trường đã trở nên quá lạc quan, tạo cho giá vàng một chút dư địa để phục hồi từ mức thấp hiện tại vào cuối năm.
Bà cho biết thêm vàng vẫn có thể đạt mức 5.000 USD/ounce vào năm 2027 nếu áp lực lạm phát hạ nhiệt. Tuy nhiên, bà nói rằng yếu tố lớn nhất vẫn là sự bất ổn xung quanh cuộc chiến với Iran, và cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông tiếp tục phủ bóng lên tất cả các yếu tố tăng giá từng đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục hồi đầu năm.
“Điều này một phần là do Mỹ, với tư cách là nước xuất khẩu năng lượng, được hưởng lợi từ cuộc khủng hoảng năng lượng hiện nay – bằng chứng là xuất khẩu dầu của nước này tăng mạnh trong những tháng gần đây. Phần bù rủi ro trên thị trường ngoại hối cũng gửi đi tín hiệu tương tự: Sau Ngày Giải phóng – tức là ngày chính phủ Mỹ áp đặt các mức thuế quan rộng rãi – việc phòng ngừa rủi ro đồng đô la Mỹ mất giá so với đồng euro trở nên đắt đỏ hơn đáng kể (thể hiện qua các hợp đồng hoán đổi rủi ro EUR-USD dương, xem hình dưới). Tuy nhiên, kể từ khi cuộc chiến Iran nổ ra, đồng đô la Mỹ lại được coi là an toàn hơn đồng euro. Chừng nào tình trạng này còn tiếp diễn, vàng khó có thể hưởng lợi quá mức từ nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng,” bà cho biết.
Bất chấp bất ổn địa chính trị gia tăng, Commerzbank cho rằng có rất ít bằng chứng cho thấy cuộc xung đột đang tác động lâu dài đến nền kinh tế Mỹ. Bà Nguyen chỉ ra rằng mặc dù áp lực lạm phát ngắn hạn đã tăng lên, kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được kiềm chế. Bà cho rằng trong môi trường này, khó có khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ áp dụng một lập trường chính sách tiền tệ đủ mạnh để thay đổi triển vọng tăng giá dài hạn của vàng.
“Có tiềm năng giá vàng phục hồi từ mức hiện tại, vì chúng tôi cho rằng kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc Fed tăng lãi suất là quá mức và dự đoán lãi suất của Fed sẽ không thay đổi đến cuối năm. Fed có khả năng chỉ tăng lãi suất nếu xu hướng lạm phát buộc họ phải làm như vậy,” bà nói. “Kịch bản cơ bản của các nhà kinh tế của chúng tôi, trong đó lạm phát cơ bản không tăng đáng kể so với tỷ lệ hàng tháng giả định phù hợp với mục tiêu trong những tháng tới, vẫn không thay đổi. Trong kịch bản này, Fed có thể sẽ kiềm chế tăng lãi suất và thậm chí có thể cắt giảm lãi suất chính từ giữa năm 2027 trở đi, khi mục tiêu 2% sau đó sẽ đạt được vào mùa xuân năm 2027.”
Nguyen giải thích rằng mặc dù đợt điều chỉnh kéo dài nhiều tháng của vàng đã làm tổn hại tâm lý thị trường, nhưng vẫn còn những yếu tố thúc đẩy dài hạn quan trọng hỗ trợ giá cao hơn.
Nguyen cho biết triển vọng tăng giá dài hạn của ngân hàng vẫn không thay đổi vì các yếu tố cơ cấu đã thúc đẩy đà tăng của vàng hồi đầu năm nay chưa biến mất. Bà lưu ý rằng sự hoài nghi ngày càng tăng đối với đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, do chính sách khó lường của Mỹ, tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng vật chất.
Đồng thời, việc đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga đã khiến nhiều ngân hàng trung ương đánh giá lại mức độ an toàn của tài sản dự trữ của họ, thúc đẩy quá trình đa dạng hóa sang vàng.
Cuối cùng, nợ chính phủ ngày càng tăng ở các nền kinh tế tiên tiến đã làm dấy lên lo ngại về sự an toàn dài hạn của trái phiếu chính phủ, càng làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản độc lập về mặt thể chế và không mang rủi ro vỡ nợ.
Nguồn：
