[Phân tích SMM] Bất chấp dữ liệu lạm phát hạ nhiệt, tín hiệu diều hâu từ Fed kìm hãm đà tăng của kim loại quý

[Yếu tố giảm giá đối với kim loại quý]
Căng thẳng Mỹ-Iran leo thang đẩy giá dầu thô tăng cao, nguy cơ lạm phát hồi phục kéo dài chu kỳ lãi suất cao.
Tuần này, đối đầu quân sự Mỹ-Iran tiếp tục gia tăng căng thẳng. Quân đội Mỹ trong nhiều ngày liên tiếp không kích các cơ sở quân sự dọc bờ biển Iran và quanh eo biển Hormuz, đồng thời nối lại phong tỏa hàng hải các cảng của Iran. Trump đe dọa áp phí 20% lên hàng hóa quá cảnh eo biển, trong khi Iran đáp trả bằng cách tấn công các căn cứ quân sự Mỹ tại Trung Đông. Lo ngại gián đoạn nguồn cung đẩy giá dầu WTI tăng vọt hơn 12% trong tuần, vượt ngưỡng 80 USD/thùng, còn dầu Brent áp sát 86 USD. Đà tăng sốc của giá dầu làm dấy lên lo ngại về làn sóng lạm phát thứ hai, và kỳ vọng thị trường chuyển hướng sang kịch bản Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, gián tiếp đè nặng lên định giá của các tài sản kim loại quý không sinh lời.

Bài điều trần trước Quốc hội của Warsh giữ vững lập trường diều hâu, nhắc lại không khoan nhượng với lạm phát và không loại trừ khả năng tăng lãi suất.
Chủ tịch Fed Warsh tuần này đã tham dự phiên điều trần chính sách tiền tệ bán niên trước Quốc hội và ngay trong lần xuất hiện đầu tiên đã phát đi tín hiệu cứng rắn. Dù CPI tháng 6 công bố cùng ngày hạ nhiệt rõ rệt, Warsh tuyên bố dứt khoát “đây mới chỉ là một điểm dữ liệu và còn lâu mới hoàn thành nhiệm vụ”, nhấn mạnh không khoan nhượng trước lạm phát cao dai dẳng, và lưu ý rằng công cụ lãi suất vẫn được để ngỏ. Giọng điệu diều hâu này phần nào triệt tiêu kỳ vọng nới lỏng từ dữ liệu lạm phát. Xác suất tăng lãi suất tháng 9 duy trì trên mức 45%, giới hạn dư địa giảm của lãi suất thực và kìm hãm tiềm năng phục hồi của kim loại quý.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục đi ngang ở vùng cao, dòng vốn bị các tổ chức rút ra vẫn dai dẳng.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đi ngang ở vùng cao trong biên độ 4,5%–4,7% trong tuần, có thời điểm giảm xuống 4,54% sau công bố CPI rồi nhanh chóng hồi phục. Chỉ số đô la Mỹ chịu áp lực phá vỡ mốc 100 vào đầu tuần, sau đó trụ vững trên 100,5 khi giá dầu bật tăng trở lại. Về dòng vốn quỹ, lượng nắm giữ của SPDR Gold Trust, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới, tiếp tục sụt giảm. Khi lợi suất neo cao, chi phí nắm giữ kim loại quý vẫn ở mức đắt đỏ. Tâm lý ngắn hạn vẫn mang tính tiêu cực, đặt dấu hỏi về tính bền vững của bất kỳ đợt phục hồi nào.

[Yếu tố tăng giá đối với kim loại quý]
CPI và PPI tháng 6 của Mỹ đều thấp hơn kỳ vọng, báo hiệu áp lực lạm phát tiếp tục giảm bớt.
CPI tháng 6 của Mỹ, công bố ngày 14/7, tăng 3,5% so cùng kỳ (dự báo 3,8%, kỳ trước 4,2%) và giảm 0,4% so tháng trước, đánh dấu lần giảm đầu tiên kể từ năm 2020. CPI lõi tăng 2,6% so cùng kỳ (dự báo 2,8%) và đi ngang so tháng trước, mức tăng nhỏ nhất từ năm 2021. Hôm sau, PPI tháng 6 cũng gây bất ngờ khi giảm 0,3% so tháng trước (dự báo không đổi). Hai báo cáo lạm phát này xác nhận xu hướng hạ nhiệt, và xác suất thị trường ngầm định về việc Fed tăng lãi suất tháng 7 lao dốc từ gần 50% trước dữ liệu xuống khoảng 10%. Ngân hàng trung ương đã tăng nắm giữ vàng 20 tháng liên tiếp, với lượng mua hàng tháng mở rộng dần, tạo hỗ trợ ở vùng đáy.
Tính đến cuối tháng 6, dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc đạt 75,44 triệu ounce, tăng 480.000 ounce so tháng trước, đánh dấu tháng thứ 20 liên tiếp tích lũy. Quy mô bổ sung hàng tháng đã mở rộng bốn tháng liên tiếp, chạm mức cao nhất trong gần 16 tháng. Ngân hàng trung ương thể hiện rõ mô hình “mua khi giá giảm”, đẩy nhanh mua vào trong đợt điều chỉnh mạnh của giá vàng hồi tháng 6, phản ánh chiến lược dài hạn về đa dạng hóa dự trữ. Cùng với chính sách tiền tệ trong nước nới lỏng vừa phải và thanh khoản dồi dào, xu hướng mua vàng chính thức tạo ra hỗ trợ cơ cấu cho giá vàng, khiến không gian giảm giá bị hạn chế đáng kể.

Trump Kêu Gọi Cắt Giảm Lãi Suất
Ngày 16/7, Trump tuyên bố, “Tôi hy vọng lãi suất sẽ giảm. Tạm dừng tăng lãi suất tốt hơn là tăng. Mỹ nên có lãi suất thấp nhất thế giới.” Kỳ vọng của thị trường về áp lực chính trị gia tăng lên Fed ngày càng lớn.

[Tóm Tắt Vĩ Mô]
Tuần này, kim loại quý diễn biến theo mô hình “giảm trước, tăng sau” với biến động dữ dội. Đầu tuần, chịu áp lực từ căng thẳng Mỹ-Iran leo thang đẩy giá dầu lên và kỳ vọng lạm phát hồi phục gia tăng, vàng và bạc tiếp tục suy yếu và lập đáy. Ngày 14/7, dữ liệu CPI tháng 6 thấp hơn nhiều kỳ vọng, hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất, và kim loại quý phục hồi, với vàng có lúc vọt lên khoảng 4.110 USD. Tuy nhiên, sau đó, bài phát biểu diều hâu trước Quốc hội của Walsh và giá dầu tăng dai dẳng đã khiến đà tăng bị thu hẹp một phần. Hiện tại, căng thẳng cốt lõi của thị trường nằm ở sự giằng co giữa dữ liệu lạm phát hạ nhiệt đáng kể và nguy cơ lạm phát tái bùng từ xung đột địa chính trị đẩy giá năng lượng lên, cũng như khoảng cách kỳ vọng giữa lập trường diều hâu của Fed và dữ liệu suy yếu. Các cửa sổ quan sát quan trọng sắp tới là dữ liệu bán lẻ tháng 6 của Mỹ và cuộc họp FOMC cuối tháng 7. Dữ liệu bán lẻ sẽ kiểm tra sức bật tiêu dùng hỗ trợ lạm phát đến đâu, trong khi cuộc họp FOMC làm rõ lộ trình lãi suất chính sách của Fed, trở thành biến số chính quyết định liệu kim loại quý có thể mở ra không gian tăng giá hay không.