[Phân tích SMM] Đánh giá cung cầu cathode ternary nửa đầu năm 2026: Tốc độ tăng trưởng 40% đến từ đâu?

Vào nửa cuối năm ngoái, trước khi chính sách giảm một nửa thuế mua xe và hoàn thuế được thực hiện, đơn hàng vật liệu cathode ternary tăng đều đặn, liên tục lập mức cao kỷ lục mới hàng tháng. Vào thời điểm đó, kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng cathode ternary năm 2026 nhìn chung ở mức dưới 10%. Tuy nhiên, thực tế nửa đầu năm nay lại cho thấy một bức tranh khác: dữ liệu từ SMM cho thấy sản lượng cathode ternary của Trung Quốc nửa đầu năm đạt 493.000 tấn, tăng 40% so với cùng kỳ; sản lượng cathode ternary toàn cầu nửa đầu năm đạt 611.500 tấn, tăng 24% so với cùng kỳ. Trong khi đó, dữ liệu từ CAAM cho thấy doanh số bán xe năng lượng mới (NEV, bao gồm xuất khẩu) của Trung Quốc nửa đầu năm 2026 đạt 7,445 triệu chiếc, chỉ tăng 7% so với cùng kỳ, với doanh số trong nước thậm chí ghi nhận mức tăng trưởng âm (-13%). Tại sao vật liệu cathode ternary lại tăng trưởng mạnh như vậy dù thị trường ô tô ảm đạm?

Hai nguyên nhân cốt lõi nổi bật: tỷ trọng ngày càng tăng của các mẫu xe cao cấp và sự gia tăng nhanh chóng của dung lượng pin xe.

Việc giảm một nửa thuế mua xe và hoàn thuế có tác động lớn hơn đến các dòng xe giá rẻ. Đối với các mẫu xe phân khúc A00 có giá dưới 50.000 nhân dân tệ, vốn được miễn toàn bộ thuế mua xe là điểm bán hàng chính, giờ đây người tiêu dùng phải trả thêm vài nghìn nhân dân tệ tiền thuế, làm suy yếu đáng kể lợi thế về hiệu quả chi phí của chúng. Ngược lại, đối với các dòng xe trung cấp và cao cấp có giá từ 200.000-300.000 nhân dân tệ, mức miễn thuế 15.000 nhân dân tệ vẫn đủ bù đắp phần lớn gánh nặng thuế, hạn chế mức độ gia tăng chi phí mà người tiêu dùng cảm nhận được. Đồng thời, trợ cấp đổi xe cũ lấy mới chuyển từ mức cố định sang tỷ lệ phần trăm trên giá bán xe mới — giá mua càng cao, số tiền trợ cấp càng tiến gần đến mức trần. Bản thân chính sách đang định hướng tiêu dùng sang các phân khúc trung và cao cấp. Do đó, tỷ trọng của các mẫu xe phân khúc B, C và SUV trong thị trường xe năng lượng mới chở khách của Trung Quốc đã tăng từ 68,3% năm 2025 lên 73,6% trong nửa đầu năm 2026, và pin ternary chủ yếu được lắp đặt trên các loại xe này.

Sự gia tăng tỷ trọng xe cao cấp cũng trực tiếp thúc đẩy dung lượng pin xe. Vào tháng 5, dung lượng pin trung bình của xe điện thuần túy (BEV) chở khách đạt 62 kWh, tăng 11% so với cùng kỳ; đối với xe hybrid sạc điện (PHEV) chở khách, đạt 37 kWh, tăng 37% so với cùng kỳ. Ngoài việc các hãng ô tô chủ động tăng cấu hình pin để đáp ứng nhu cầu thị trường, động lực quan trọng hơn vẫn là tỷ trọng ngày càng tăng của các mẫu xe cao cấp. Do đó, dù tăng trưởng thị trường ô tô ảm đạm, nhu cầu vật liệu cathode vẫn duy trì mạnh mẽ, chủ yếu nhờ mức tiêu thụ trên mỗi xe cao hơn.

Các thị trường bên ngoài Trung Quốc cũng đóng góp vào tăng trưởng. Doanh số xe năng lượng mới (NEV) tại châu Âu đạt mức tăng trưởng khoảng 30% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm, chủ yếu nhờ các chính sách trợ cấp nội địa, tác động thuận lợi từ giá dầu cao đối với xe năng lượng mới, và sự thâm nhập chủ động của các thương hiệu Trung Quốc. Tỷ trọng pin ba thành phần trong xe NEV chở khách tại châu Âu duy trì trên 60%. Các nhà sản xuất pin hàng đầu nhắm đến thị trường châu Âu như CATL, EVE Energy, Envision và LGES, luôn duy trì khối lượng thu mua nội địa cao đối với cathode ba thành phần trong năm nay.

Hơn nữa, tính mùa vụ của lịch sản xuất năm nay khác so với những năm trước, chủ yếu do biến động giá nguyên liệu thô và thay đổi chính sách.

Từ phía nguyên liệu thô, các nhà máy trong ngành pin ba thành phần và cathode tại Trung Quốc thường thanh toán dựa trên mô hình định giá kim loại của tháng trước đó (M-1), điều này có nghĩa là trong những tháng giá nguyên liệu thô tăng nhanh, các nhà sản xuất pin có động lực mạnh để tích trữ trước. Tháng 1 năm nay, giá trung bình tháng của SMM cho lithium hydroxide cấp pin (loại thô) tăng lên 147.100 nhân dân tệ/tấn, trong khi giá thanh toán tham chiếu mức trung bình tháng 12 là 88.800 nhân dân tệ/tấn, đồng nghĩa với việc tiết kiệm chi phí ít nhất 26.000 nhân dân tệ cho mỗi tấn vật liệu cathode. Do đó, dù tháng 1 thường là mùa thấp điểm, sản lượng cathode ba thành phần vẫn duy trì ở mức cao. Logic tương tự lặp lại vào tháng 5, khi giá lithium hydroxide trung bình tháng tăng khoảng 20.000 nhân dân tệ/tấn so với tháng trước, kích hoạt một đợt tích trữ tập trung khác từ các nhà sản xuất pin, đẩy đơn hàng cathode vượt kỳ vọng.

Tác động chính sách đáng kể nhất đến từ việc hủy bỏ hoàn thuế xuất khẩu đối với vật liệu cathode ba thành phần, khiến một lượng lớn đơn hàng xuất khẩu bị dồn vào quý 1, phá vỡ mô hình mùa thấp điểm truyền thống. Sản lượng quý 1 của Trung Quốc đạt 236.000 tấn, tăng trưởng 47% so với cùng kỳ. Sau khi hoàn thuế chính thức bị bãi bỏ, đơn hàng xuất khẩu không sụt giảm đáng kể, quý 2 vẫn duy trì mức tăng trưởng 34% so với cùng kỳ. Một mặt, các nhà sản xuất pin bên ngoài Trung Quốc vẫn phụ thuộc rất nhiều vào nhà cung cấp catốt ba thành phần của Trung Quốc, do vật liệu catốt Trung Quốc có ưu thế rõ rệt về hiệu suất sản phẩm, năng lực sản xuất hàng loạt ổn định và chi phí, khiến khó tìm được nhà cung cấp thay thế trong ngắn hạn. Mặt khác, nhu cầu sử dụng cuối vững chắc vẫn được duy trì từ các thị trường bên ngoài Trung Quốc: các dòng xe bán chạy như VW ID series tại châu Âu, BMW Neue Klasse, Renault, Hyundai IONIQ series và Tesla đã thúc đẩy tích cực nhu cầu catốt ba thành phần; tại Nhật Bản và Hàn Quốc, các mẫu xe chủ chốt của Toyota, Hyundai, Kia và Tesla vẫn chủ yếu sử dụng pin ba thành phần. Trong bối cảnh khối lượng đơn hàng cao và nhu cầu mua sắm cấp bách, ngay cả khi khách hàng có ý định chuyển đổi nhà cung cấp, việc hoàn tất xác nhận sản phẩm và tăng tốc sản xuất trong thời gian ngắn là rất khó khăn, từ đó củng cố các mối quan hệ hợp tác hiện tại.

Nhìn sang nửa cuối năm, chính sách hoàn thuế xuất khẩu đối với pin lithium sẽ bị hủy bỏ vào năm tới, về lý thuyết có thể dồn một số đơn hàng sang năm nay. Tuy nhiên, thị trường đã phần lớn phản ánh thông báo này vào giá, và các nhà sản xuất pin có đủ thời gian để sắp xếp tiến độ dự trữ, khiến khả năng gia tăng đột biến đơn hàng mới như kịch bản hủy bỏ hoàn thuế ba thành phần là không cao. Chính sách giảm thuế mua xe sẽ duy trì ở mức một nửa trong năm tới và chỉ được khôi phục hoàn toàn vào năm sau nữa, không tạo thêm động lực cho quý 4 năm nay. Xét đến việc đơn hàng nửa đầu năm đã vượt kỳ vọng và tồn kho pin đang tích lũy ổn định, mùa cao điểm tháng 9-tháng 10 truyền thống năm nay có thể không mạnh như các năm trước. Dù vậy, nhịp điệu mùa vụ truyền thống vẫn tồn tại và thị trường đã hình thành thói quen dự trữ trước mùa vụ, khiến quý 4 đáng được theo dõi. Kỳ vọng hiện tại của SMM như sau: Trong cả năm 2026, sản lượng catốt ba thành phần của Trung Quốc dự kiến đạt 1,02 triệu tấn, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước; sản lượng bên ngoài Trung Quốc dự kiến đạt 240.000 tấn, giảm 2% so với cùng kỳ; tổng sản lượng toàn cầu dự kiến đạt 1,26 triệu tấn, tăng 18% so với cùng kỳ.