Trong thời bình, dầu và khí đốt là các biến số về chi phí; trong bối cảnh chiến tranh, năng lượng truyền thống trở thành biến số an ninh.

Sự leo thang của xung đột ở Trung Đông vào cuối tháng Hai đã dẫn đến mức giá mở cửa cao cho dầu mỏ vào ngày giao dịch đầu tiên của tháng Ba. Trong thời bình, giá năng lượng dao động quanh khoảng cách cung-cầu, với thị trường tập trung vào sản xuất, tồn kho và đường cong chi phí. Tuy nhiên, trong môi trường chiến tranh, thị trường trước tiên không giao dịch dựa trên sản xuất mà dựa trên khả năng giao hàng. Các tuyến vận chuyển chính có mở hay không, chi phí bảo hiểm có tăng vọt hay không, và các lệnh trừng phạt có lan rộng hay không, tất cả đều nhanh chóng chuyển thành các khoản phụ phí rủi ro. Kết quả là, giá dầu mỏ có sự biến động lớn, ngay cả khi nguồn cung thực tế chưa giảm đáng kể, vì giá bị đẩy lên do sự không chắc chắn về việc giao hàng. Năng lượng do đó chuyển từ một mặt hàng thành một tài nguyên chiến lược.

Là một nhà phân tích trong lĩnh vực năng lượng mới, tôi tin rằng sự thay đổi này không chỉ đơn thuần mang lại lợi ích cho năng lượng mới. Giá dầu tăng củng cố logic điện hóa, khiến xe điện và năng lượng tái tạo trở nên hấp dẫn hơn về mặt kinh tế. Tuy nhiên, sự bất ổn vĩ mô do chiến tranh mang lại cũng có thể làm suy yếu niềm tin tiêu dùng và đầu tư. Nếu giá dầu cao thúc đẩy lạm phát và làm chậm tăng trưởng, nhu cầu tổng thể đối với ô tô và ngành công nghiệp sẽ chậm lại, và năng lượng mới cũng không tránh khỏi. Do đó, logic đầu tư cho năng lượng mới không còn đơn chiều, mà phụ thuộc vào sự cân bằng giữa hiệu ứng thay thế và hiệu ứng co cụm vĩ mô.

Một sự thay đổi sâu sắc hơn nằm ở chỗ vốn đang bắt đầu đánh giá lại an ninh năng lượng. Hệ thống dầu và khí đốt truyền thống phụ thuộc rất nhiều vào vận chuyển xuyên biên giới và nguồn cung nhiên liệu liên tục, với điểm yếu nằm ở vận tải và địa chính trị. Ngược lại, gió và điện mặt trời không cần nguồn cung nhiên liệu liên tục trong quá trình hoạt động, và lưu trữ năng lượng có thể tăng cường sự ổn định của hệ thống điện, mang lại giá trị chiến lược cho năng lượng mới trong môi trường chiến tranh. Chúng không chỉ là công cụ ít carbon mà còn là con đường để giảm sự phụ thuộc bên ngoài. Các thuộc tính an ninh của năng lượng mới do đó đang được đánh giá lại.

Tuy nhiên, phải thừa nhận rằng thuộc tính an ninh này không tuyệt đối. Sản xuất năng lượng mới phụ thuộc rất nhiều vào các khoáng chất quan trọng như lithium, nickel và cobalt, với khai thác và chế biến tập trung và phụ thuộc nặng nề vào vận chuyển. Nếu chính sách tài nguyên thượng nguồn siết chặt hoặc logistics bị gián đoạn, rủi ro cũng sẽ lan truyền qua chuỗi ngành. Do đó, an ninh năng lượng mới là an ninh vận hành, không phải an ninh cung cấp. Điều này có nghĩa là logic đầu tư trong tương lai sẽ chuyển từ việc đơn thuần theo đuổi chi phí thấp nhất sang tập trung vào khả năng kiểm soát chuỗi cung ứng và đa dạng hóa khu vực.

Trong môi trường chiến tranh, cách phân bổ mức phí rủi ro của vốn thay đổi. Mức phí vận chuyển, mức phí địa chính trị và mức phí tập trung chuỗi cung ứng đều tăng lên. Độ biến động của năng lượng truyền thống tăng cường; tài sản phát điện năng lượng mới nhận được phần thưởng an ninh; và khoáng chất quan trọng cùng khả năng xử lý trung lưu trở thành các nút chiến lược mới. Hiệu quả không còn là tiêu chí duy nhất, với tính dư thừa và khả năng kiểm soát trở thành các thành phần quan trọng của hệ thống định giá. Sự tách rời toàn cầu hóa và tái cơ cấu chuỗi cung ứng có thể đẩy trung tâm chi phí của ngành công nghiệp lên cao, nhưng cũng làm tăng vị thế chiến lược của tài sản.

Trong bối cảnh này, giá trị của tài sản lưu trữ năng lượng và lưới điện nổi bật. Nếu xung đột kéo dài, mục tiêu cốt lõi của hệ thống năng lượng sẽ chuyển từ tối ưu hóa chi phí sang độ đàn hồi của hệ thống. Năng lượng phân tán, lưới điện vi mô và lưu trữ năng lượng có thuộc tính bảo hiểm, và giá trị của chúng trở nên rõ ràng hơn trong các kịch bản cực đoan. Ngay cả khi giá nguyên liệu thô cao làm tăng chi phí dự án, ưu tiên chính sách nâng cao có thể vẫn cung cấp hỗ trợ lâu dài.

Trong năm đến mười năm qua, câu chuyện về sự chuyển đổi năng lượng chủ yếu tập trung vào năng lượng mới như một công cụ giảm phát thải để đảm bảo sự phát triển bền vững của hành tinh. Tuy nhiên, căng thẳng địa chính trị trong hai đến ba năm gần đây đã định nghĩa lại năng lượng mới là một phần của khung an ninh năng lượng. Trong năng lượng mới, không chỉ tài sản phát điện mà cả lưu trữ năng lượng và lưới điện cũng đang được định giá lại.

1) Trong môi trường chiến tranh, vấn đề cốt lõi của hệ thống năng lượng chuyển từ hiệu quả sang độ đàn hồi

Trong thời bình, mục tiêu của hệ thống năng lượng là tối đa hóa hiệu quả: chi phí thấp nhất, tỷ lệ sử dụng cao nhất, và phân bổ tối ưu. Thương mại xuyên biên giới và phát điện tập trung đã làm cho cấu trúc năng lượng toàn cầu rất toàn cầu hóa và quy mô lớn.

Chiến tranh phơi bày những điểm yếu của hệ thống như vậy. Các tuyến đường vận chuyển biển, đường ống khí đốt, bảo hiểm tàu chở hàng, cảng quan trọng, và nhà máy điện lớn có thể trở thành các nút rủi ro. Tại thời điểm này, ưu tiên của hệ thống không còn là hiệu quả mà là độ đàn hồi – khả năng duy trì năng lực hoạt động cơ bản dưới tác động của cú sốc.

Lưu trữ năng lượng và lưới điện nằm ở trung tâm của hệ thống đàn hồi.

2) Lưu trữ năng lượng: từ công cụ giao dịch đến bảo hiểm hệ thống

Trong điều kiện bình thường, giá trị của lưu trữ năng lượng chủ yếu đến từ giao dịch điện, dịch vụ phụ trợ và điều chỉnh tải đỉnh, với lợi tức đầu tư phụ thuộc vào sự biến động của giá điện và các chính sách hỗ trợ.

Tuy nhiên, trong bối cảnh chiến tranh, giá trị của lưu trữ năng lượng được định nghĩa lại. Nó không còn chỉ là công cụ tối ưu hóa kinh tế mà trở thành bảo đảm cho sự ổn định của hệ thống điện. Lưu trữ năng lượng có thể cung cấp hỗ trợ khẩn cấp trong trường hợp gián đoạn cung cấp nhiên liệu hoặc sốc lưới, ngăn chặn hệ thống điện sụp đổ do lỗi tại một điểm.

Điều này có nghĩa là tài sản lưu trữ năng lượng có thuộc tính tương tự như bảo hiểm. Khi rủi ro hệ thống tăng lên, sự thèm muốn rủi ro của vốn đối với những tài sản này cũng tăng. Ngay cả khi giá nguyên liệu cao đẩy chi phí dự án lên, vẫn có thể có sự hỗ trợ chính sách mạnh mẽ hơn do giá trị chiến lược tăng lên.

Lôgic định giá của lưu trữ năng lượng do đó chuyển từ "được thúc đẩy bởi IRR" sang "phí an toàn hệ thống".

3) Mạng điện: trung tâm chiến lược bị đánh giá thấp

Tác động của chiến tranh đối với hệ thống năng lượng thường biểu hiện đầu tiên ở mạng truyền tải và phân phối. Cấu trúc năng lượng tập trung phụ thuộc vào một vài thời điểm quan trọng, và nếu bị hư hại, tác động sẽ rất rộng rãi.

Do đó, việc nâng cấp và số hóa mạng điện đã trở thành trọng tâm của các khoản đầu tư an toàn. Việc cải thiện lưới điện thông minh, kết nối khu vực, dự phòng lưới và khả năng tiếp cận phân tán có thể tăng cường đáng kể khả năng chịu đựng của hệ thống trước các cú sốc.

Lôgic đầu tư cho tài sản mạng điện trở nên rõ ràng hơn trong bối cảnh chiến tranh: nó không chỉ là cơ sở hạ tầng mà còn là xương sống của an ninh năng lượng quốc gia.

Dài hạn, việc nâng cấp mạng điện sẽ là điều kiện tiên quyết cần thiết cho sự mở rộng của năng lượng mới. Sự dao động trong sản xuất năng lượng mới đòi hỏi khả năng truyền tải, phân phối và điều độ mạnh mẽ hơn. Khi môi trường rủi ro tăng lên, các quốc gia càng có xu hướng đẩy nhanh xây dựng lưới điện để giảm sự phụ thuộc vào năng lượng bên ngoài.

4) Năng lượng phân tán và lưới điện nhỏ: Ý nghĩa chiến lược của việc phân tán

Trong khi hệ thống năng lượng tập trung hiệu quả, chúng cũng rất dễ bị tổn thương. Mặc dù năng lượng mặt trời phân tán, lưu trữ năng lượng cộng đồng và lưới điện nhỏ có quy mô tương đối nhỏ, nhưng chúng có khả năng hoạt động độc lập. Trong bối cảnh chiến tranh, năng lượng phân tán có hai lợi thế: thứ nhất, nó giảm thiểu rủi ro từ sự cố tại một điểm duy nhất; thứ hai, nó giảm sự phụ thuộc vào vận chuyển nhiên liệu qua biên giới.

Giá trị chiến lược của các tài sản này đang được đánh giá lại trong các môi trường rủi ro cao.

5) Thay đổi sâu sắc trong logic đầu tư

Giá trị ngày càng tăng của lưu trữ năng lượng và lưới điện có nghĩa là các khoản đầu tư vào năng lượng mới không chỉ xoay quanh sự tăng trưởng lắp đặt và giảm chi phí, mà còn tập trung vào an ninh hệ thống và kiểm soát chuỗi cung ứng.

Những thay đổi chính bao gồm:

a. Vốn tập trung hơn vào sản xuất địa phương và đa dạng hóa chuỗi cung ứng;

b. Trọng lượng của an ninh trong quyết định đầu tư đã tăng lên;

c. Trung tâm chi phí có thể dịch chuyển lên từng giai đoạn, nhưng giá trị chiến lược đã tăng.

Hệ thống định giá của ngành công nghiệp năng lượng mới đang chuyển từ ưu đãi tăng trưởng sang ưu đãi chiến lược.

Địa chính trị mang lại cơ hội và rủi ro gì cho ngành công nghiệp năng lượng mới của Trung Quốc?

1) Cấu trúc An ninh Năng lượng của Trung Quốc: Từ Phụ thuộc Nhập khẩu đến Ưu thế Điện khí hóa

Trung Quốc đã lâu là một trong những nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới, với vấn đề an ninh năng lượng kéo dài. Trong môi trường chiến tranh, biến động giá dầu và rủi ro vận chuyển tăng lên, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí năng lượng và kỳ vọng vĩ mô.

Tuy nhiên, khác với trước đây, Trung Quốc đã xây dựng hệ thống sản xuất năng lượng mới hoàn thiện nhất trên toàn cầu. Sự tích hợp cao của chuỗi ngành công nghiệp năng lượng mặt trời, gió, lưu trữ năng lượng, pin và xe điện mang lại cho Trung Quốc lợi thế về sản xuất và quy mô trong quá trình chuyển đổi năng lượng.

Trong bối cảnh chiến tranh, lợi thế này bắt đầu chuyển thành thuộc tính an ninh: tăng điện khí hóa đồng nghĩa với giảm sự phụ thuộc vào nhiên liệu bên ngoài; tăng số lượng lắp đặt năng lượng mới đồng nghĩa với cấu trúc năng lượng bền vững hơn.

Do đó, hệ thống năng lượng mới của Trung Quốc có tiềm năng an ninh thay thế.

2) Lưu trữ Năng lượng và Lưới Điện: Tài sản Chiến lược Nhất của Trung Quốc

Nếu cuộc chiến trở nên kéo dài, lõi của hệ thống năng lượng sẽ không còn là khả năng phát điện, mà là sự ổn định của hệ thống. Bố cục của Trung Quốc trong lưu trữ năng lượng và lưới điện mang lại lợi thế tương đối ở giai đoạn này. Về lưu trữ năng lượng, Trung Quốc sở hữu công suất sản xuất pin lớn nhất thế giới và lợi thế về chi phí. Dưới logic an ninh năng lượng, lưu trữ năng lượng không chỉ đơn thuần về kinh tế mà đã trở thành công cụ quan trọng để đảm bảo sự ổn định và khả năng ứng phó khẩn cấp của hệ thống điện. Ở cấp độ chính sách, có thể sẽ nhấn mạnh vào việc tăng tỷ lệ lưu trữ năng lượng trong hệ thống điện.

Về lưới điện, Trung Quốc đã phát triển mạng lưới truyền tải điện siêu cao áp lớn nhất thế giới và năng lực xây dựng lưới điện. Sự tăng cường dự phòng và liên kết của lưới điện giúp hấp thụ nhiều hơn các thiết bị năng lượng mới trong khi nâng cao khả năng phục hồi của hệ thống trước các cú sốc. Trong môi trường rủi ro cao, đầu tư vào lưới điện có thể được đẩy nhanh.

Điều này có nghĩa là, dưới logic an ninh, tài sản lưu trữ năng lượng và lưới điện của Trung Quốc có ưu đãi chiến lược cấu trúc.

3) Khoáng chất then chốt và chuỗi cung ứng: Lợi thế và Rủi ro Đồng tồn tại

Trung Quốc có lợi thế trong lĩnh vực sản xuất năng lượng mới, nhưng vẫn phụ thuộc vào nguồn lực từ bên ngoài ở thượng nguồn. Chuỗi cung ứng cho các khoáng chất then chốt như lithium, nickel, và cobalt rất quốc tế hóa, và chiến tranh hoặc rủi ro địa chính trị có thể làm tăng sự bất ổn về chính sách và logistics.

Đối với chuỗi ngành công nghiệp năng lượng mới của Trung Quốc, thách thức thực sự không nằm ở cuối sản xuất, mà ở sự ổn định và biến động giá cả của nguồn lực. Xu hướng phi toàn cầu hóa chuỗi cung ứng có thể đẩy trung tâm chi phí lên, làm giảm biên lợi nhuận.

Lõi cạnh tranh trong tương lai sẽ chuyển từ mở rộng quy mô sang khả năng kiểm soát nguồn lực và đa dạng hóa bố trí toàn cầu.

4) Xe hơi năng lượng mới: Ưu thế Cấu trúc và Biến động Ngắn hạn của Trung Quốc

Tác động của môi trường chiến tranh đối với xe hơi năng lượng mới cũng có tính hai mặt.

Một mặt, giá dầu tăng củng cố lợi thế kinh tế của xe điện. Trong bối cảnh giá dầu cao, lợi thế về chi phí khi sử dụng xe điện càng rõ ràng, điều này có lợi cho việc tăng tỷ lệ sử dụng của người dùng cuối. Trung Quốc có công suất và hệ thống chuỗi cung ứng xe điện lớn nhất thế giới, với lợi thế về quy mô và chi phí.

Mặt khác, giá dầu cao có thể kiềm chế niềm tin tiêu dùng thông qua lạm phát và sự không chắc chắn vĩ mô. Nếu cuộc chiến kéo dài, tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể chậm lại, gây áp lực lên nhu cầu xe tổng thể. Mặc dù xe sử dụng năng lượng mới có logic thay thế, nhưng chúng không thể hoàn toàn độc lập với chu kỳ vĩ mô.

Do đó, hiệu suất ngắn hạn của ngành công nghiệp xe sử dụng năng lượng mới ở Trung Quốc sẽ phụ thuộc vào sức mạnh tương đối của hiệu ứng thay thế và sự cản trở kinh tế vĩ mô.

5) Cấu trúc dài hạn: Phân tầng lại các tài sản chiến lược

Trong thời đại an ninh năng lượng, khả năng cạnh tranh của hệ thống năng lượng mới của Trung Quốc sẽ được thể hiện rõ hơn qua ba khía cạnh:

Thứ nhất, quy mô sản xuất và khả năng kiểm soát chi phí;

Thứ hai, khả năng hỗ trợ hệ thống của lưới điện và lưu trữ năng lượng;

Thứ ba, sự đa dạng hóa nguồn lực thượng nguồn và bố cục chuỗi cung ứng.

Chiến tranh đã đẩy nhanh quá trình phân tầng của hệ thống năng lượng toàn cầu. Năng lượng truyền thống phải chịu rủi ro dao động cao hơn; tài sản phát điện năng lượng mới và lưới điện nhận được mức giá an toàn; khoáng chất quan trọng trở thành điểm tập trung của cuộc cạnh tranh địa chính trị.

Đối với Trung Quốc, ngành công nghiệp năng lượng mới không chỉ là động cơ tăng trưởng mà còn là một phần của hệ thống an ninh năng lượng. Lôgic đầu tư sẽ chuyển từ tốc độ tăng trưởng thuần túy và trợ cấp sang vị trí chiến lược và sự ổn định của chuỗi cung ứng.

Tổng thể, khi năng lượng chuyển từ biến số chi phí sang biến số an ninh, giá trị chiến lược của hệ thống năng lượng mới của Trung Quốc tăng lên, nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro chuỗi cung ứng cao hơn và áp lực cạnh tranh toàn cầu. Lưu trữ năng lượng và lưới điện đang trở thành lõi của sự ổn định hệ thống; xe sử dụng năng lượng mới hưởng lợi theo logic thay thế, nhưng cần cảnh giác với chu kỳ vĩ mô; khoáng chất quan trọng sẽ quyết định trung tâm chi phí và biên lợi nhuận công nghiệp.

Trong kỷ nguyên mà chiến tranh tái tạo trật tự năng lượng, sự ổn định quan trọng hơn tăng trưởng.

Chuyên gia phân tích Năng lượng Mới SMM Dương Lạc 13916526348