Bởi Ross Norman
Cập nhật tháng 2 năm 2026
Năm nay đã chứng minh là một năm đặc biệt đối với vàng theo mọi chỉ số. Sau khi đạt mức cao kỷ lục 5.600 USD vào cuối tháng 1, thị trường thể hiện các dấu hiệu rõ ràng về tình trạng quá mua kỹ thuật và định vị đầu cơ gia tăng, tạo tiền đề cho một đợt điều chỉnh đáng kể. Vàng sau đó giảm khoảng 20%, một động thái trầm trọng hơn do thanh lý cắt lỗ, trước khi thiết lập đáy gần 4.500 USD. Về mặt lịch sử, những đợt điều chỉnh như vậy thường được theo sau bởi một đợt hồi phục 50%, xác nhận thị trường giá lên đang diễn ra bắt đầu từ năm 2022. Mặc dù vàng thực sự đã phục hồi, nhưng đà tăng đã chậm lại đáng kể, khiến giá hiện chỉ vừa vượt trên mục tiêu 5.050 USD được ngụ ý bởi khuôn khổ này.
Sự phục hồi ôn hòa phần lớn có thể là do những trở ngại từ sự tăng giá trở lại của đồng đô la Mỹ sau dữ liệu việc làm Mỹ mạnh hơn dự kiến, điều này đã thúc đẩy một sự đánh giá lại về kỳ vọng cắt giảm lãi suất, hiện bị hoãn lại đến giữa năm. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ củng cố, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng gần ba điểm cơ bản lên 4,168%.
Về mặt vật chất, nhu cầu vàng nội địa Ấn Độ vẫn mạnh mẽ, với mức phí giao dịch trên thị trường địa phương dao động gần mức cao nhất trong thập kỷ bất chấp giá kỷ lục. Khả năng phục hồi này - trái ngược với độ nhạy cảm về giá lịch sử - đóng vai trò là một chỉ số dẫn đầu quan trọng hỗ trợ quan điểm thị trường dài hạn tích cực. Ngược lại, nhu cầu theo mùa của Trung Quốc đã chậm lại, với giá địa phương chuyển từ mức phí kéo dài chín tháng sang mức chiết khấu khiêm tốn. Nhìn chung, lượng tiêu thụ châu Á tiếp tục đại diện cho một thước đo quan trọng đối với tâm lý và xu hướng tiêu dùng toàn cầu.
So sánh, bạc đã trải qua biến động lớn hơn đáng kể, giảm từ mức cao kỷ lục 122 USD xuống mức thấp gần 65 USD, tương đương với mức điều chỉnh 47% - gấp hơn hai lần mức giảm của vàng. Nếu vàng trải qua một số đà tăng mờ nhạt, thì bạc cũng vậy, và thậm chí còn hơn thế. Thị trường đang nhắm mục tiêu phục hồi 50% ở mức 94 USD, nhưng có lẽ, sự tự tin ngắn hạn đã bị tổn hại bởi cả quy mô và tốc độ của đợt suy giảm mạnh gần đây. Định vị đầu cơ quá mức cùng với các giao dịch phái sinh lớn của Trung Quốc đã thúc đẩy các sàn giao dịch tương lai trên khắp thế giới tăng ký quỹ giao dịch để giảm bớt sự phấn khích đầu cơ, và có lẽ điều này, cùng với mong muốn chốt lời, đã góp phần vào sự đảo chiều giá.
Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản nền tảng của bạc vẫn thuận lợi, khi thị trường ghi nhận thâm hụt nguồn cung năm thứ năm liên tiếp với các động lực cầu cấu trúc - bao gồm tiến bộ trong công nghệ pin bạc thể rắn, tiêu thụ quang điện liên tục và tiềm năng dự trữ chiến lược của Mỹ sau khi được đưa vào danh sách khoáng sản quan trọng của USGS - tiếp tục củng cố triển vọng dài hạn vững chắc.
Bạch kim thể hiện biến động tương tự, giảm từ gần 3.000 USD xuống dưới 2.000 USD trước khi phục hồi về khoảng 2.100 USD. Đợt điều chỉnh này trầm trọng hơn do thanh lý phổ biến và yêu cầu ký quỹ tăng trên các sàn giao dịch tương lai, kích hoạt việc thoái lui đòn bẩy và chốt lời diện rộng. Tuy nhiên, giá vẫn cao hơn gấp đôi so cùng kỳ năm ngoái, được hỗ trợ bởi hạn chế nguồn cung kinh niên ở Nam Phi và nhu cầu công nghiệp bền vững giữa lúc áp dụng xe điện chậm lại.
Tương tự, palladium giảm khoảng 28% từ mức đỉnh trước khi phục hồi 11,6%, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên tục từ ứng dụng bộ chuyển đổi xúc tác và nguồn cung hạn chế từ Nga và Nam Phi. Cả hai kim loại dường như đang củng cố trong xu hướng tăng giá rộng hơn, được hỗ trợ bởi thách thức nguồn cung dai dẳng và động thái nhu cầu ô tô đang phát triển, đặc biệt sau khi châu Âu phần nào dỡ bỏ hạn chế động cơ đốt trong. Với các vị thế đầu cơ hiện phần lớn đã trung lập hóa, điều kiện thị trường dường như thuận lợi cho ổn định và phục hồi giá dần dần.
Nguồn:
