Giá Bạc Biến Động Hình Chữ V Trong Dịp Tết Nguyên Đán 2026, Chịu Tác Động Từ Yếu Tố Toàn Cầu và Căng Thẳng Thương Mại

I. Xu hướng Thị trường Quốc tế: Yếu tố Vĩ mô và Địa chính trị Thúc đẩy Đảo chiều Hình chữ V
Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán 2026 (từ 13 đến 23/2), giá bạc quốc tế chịu tác động bởi nhiều yếu tố bao gồm chính sách kinh tế vĩ mô của Mỹ và xung đột địa chính trị tại Trung Đông, thể hiện xu hướng hình chữ V giảm mạnh rồi phục hồi. Tính đến phiên đóng cửa ngày 23/2, giá bạc giao ngay tại London đạt 88,17 USD/ounce, tăng 13,8% so với mức giá đóng cửa trước kỳ nghỉ là 77,46 USD/ounce vào ngày 13/2.

Diễn biến thị trường trải qua hai giai đoạn: Trước kỳ nghỉ, đà giảm của chứng khoán Mỹ kết hợp với thanh khoản thị trường co hẹp khiến kim loại quý quốc tế tiếp tục lao dốc trong những ngày đầu tuần, bạc và bạch kim từng có lúc giảm xuống dưới đường trung bình động 60 ngày còn vàng rớt xuống dưới đường trung bình động 20 ngày. Về sau, tốc độ tăng trưởng GDP quý IV/2025 của Mỹ thấp hơn kỳ vọng đã thúc đẩy kim loại quý bật tăng, chặn đà suy giảm. Đến ngày 21/2 (thứ Sáu), Tòa án Tối cao Mỹ phán quyết hủy bỏ phần lớn mức thuế mà chính quyền Trump áp đặt trước đây. Tuy nhiên, Trump ngay lập tức tuyên bố sẽ áp thuế bổ sung 10% đối với toàn bộ hàng hóa nhập khẩu toàn cầu vào Mỹ trong vòng 150 ngày tới, làm dấy lên lo ngại của thị trường về leo thang ma sát thương mại và suy thoái kinh tế. Cùng với đó, bế tắc trong đàm phán Mỹ-Iran có nguy cơ làm trầm trọng thêm tình hình Trung Đông, khiến tâm lý e ngại rủi ro gia tăng thúc đẩy kim loại quý bật tăng mạnh trong ngày, dẫn đầu là bạc với mức tăng đủ để lấy lại toàn bộ phần lỗ trước đó.

II. Nguồn cung Trong nước: Cơ sở luyện kim Duy trì Sản xuất Ổn định Trong kỳ nghỉ, Tốc độ Giải tỏa Tồn kho Sau kỳ nghỉ Tăng nhanh
Về phía nguồn cung, các cơ sở luyện đồng, chì, kẽm vẫn duy trì hoạt động sản xuất bình thường trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán 2026, đảm bảo nguồn cung bạc tinh luyện ổn định. Các doanh nghiệp gia công hạ nguồn quy mô lớn như sản xuất nitrate bạc, hợp kim hầu như ngừng hoạt động nghỉ Tết. Chỉ còn một số ít doanh nghiệp vật liệu nền bạc cỡ vừa và nhỏ, doanh nghiệp trang sức và một số người dùng công nghiệp có đơn hàng gấp vẫn hoạt động. Yếu tố kỳ nghỉ kết hợp với giá bạc và phí bảo hiểm cao đã khiến tiêu thụ hạ nguồn tạm thời đình trệ toàn diện.

Mặc dù nhiều cơ sở luyện kim báo cáo tồn kho tại nhà máy tích lũy theo mùa sau kỳ nghỉ, nhưng tốc độ giải tỏa tồn kho năm 2026 nhanh hơn đáng kể so với các năm trước. Một số nhà sản xuất đã chuyển lượng tồn kho trong nhà máy sang kho xã hội để giao hàng hoặc bán trực tiếp với mức phí bảo hiểm thị trường ngay trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ. Dự kiến mức tồn kho tại các cơ sở luyện kim sẽ dần trở về ngưỡng an toàn.

III. Nhu cầu Hạ nguồn: Nhu cầu Đầu tư Phục hồi, Tiêu thụ Công nghiệp Vẫn Thận trọng

Phía nhu cầu thể hiện sự phân hóa cấu trúc. Về nhu cầu đầu tư, dù thuế nhập khẩu vàng bạc được miễn nhưng tác động của chính sách lên tài sản USD cùng nhu cầu phân bổ tài sản trú ẩn an toàn gia tăng đều có lợi cho giá vàng bạc, và thị trường tiếp tục định giá lại các chính sách thuế quan của Trump. Trên thị trường giao ngay, nhu cầu đầu tư vật chất có thể một lần nữa kích thích mua tích trữ do giá tăng; một số doanh nghiệp hạ nguồn dự kiến sẽ mua hàng vật chất từ sàn giao dịch sau khi hợp đồng kỳ hạn tháng 2 của SHFE hết hạn, thể hiện thái độ thận trọng chờ đợi trước các báo giá phí bảo hiểm cao hiện tại.

Về phía tiêu thụ công nghiệp, biến động mạnh của giá bạc đầu năm 2026 và áp lực thanh khoản từ phòng ngừa rủi ro do sàn giao dịch tăng ký quỹ đã đặt các doanh nghiệp gia công vật liệu chứa bạc vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: hoặc nhận đơn hàng ở mức hòa vốn để duy trì quan hệ khách hàng, hoặc ngừng sản xuất để cắt lỗ. Dù các doanh nghiệp hạ nguồn hoạt động trở lại bình thường sau kỳ nghỉ, phần lớn doanh nghiệp công nghiệp về cơ bản không nhận đơn hàng mới trong suốt kỳ nghỉ. Sau kỳ nghỉ, đơn hàng nitrate bạc và sản phẩm gia công trung gian điện - điện tử được dự báo sẽ yếu, trong khi giao dịch giao ngay chủ yếu được dẫn dắt bởi sự phục hồi nhanh của gia công trang sức đầu tư và thỏi bạc. Người dùng cuối công nghiệp tỏ ra khó chấp nhận mức giá cao và phí bảo hiểm cao hiện tại, với tâm lý đặt hàng thận trọng.

IV. Triển vọng Thị trường Sau kỳ nghỉ, thị trường kim loại quý thể hiện mô hình cục bộ sôi động nhưng tổng thể trì trệ. Bên cạnh việc tiếp tục theo dõi các biến động chính sách vĩ mô và thay đổi địa chính trị, có hai yếu tố then chốt cần đặc biệt lưu ý trong tuần này: thứ nhất là biến động phí bảo hiểm giao ngay sau khi hợp đồng kỳ hạn gần nhất của SHFE hết hạn; thứ hai là liệu có xuất hiện rủi ro bất thường giá cả trong bối cảnh mức tồn kho COMEX quốc tế ở mức thấp hay không.