[Phân tích SMM] Chi phí cao định hình lại định giá, chính sách kết thúc với đà tăng [Nhìn lại tuần hợp đồng tương lai thép không gỉ SMM]

Số liệu từ SMM cho thấy, trong ba phiên giao dịch cuối cùng của năm 2025 (từ ngày 29 đến 31/12/2025), hợp đồng thép không gỉ có khối lượng giao dịch lớn nhất (SS2602) đã kết thúc năm với đà tăng mạnh. Tính đến 10h30 sáng ngày 31/12, giá hợp đồng đạt 13.105 nhân dân tệ/tấn, tăng 170 nhân dân tệ/tấn (+1,31%) so với giá đóng cửa vào thứ Sáu tuần trước là 12.935 nhân dân tệ/tấn. Chủ đề chính của thị trường tuần này nhanh chóng chuyển từ "thực trạng yếu" trong mùa vụ thấp điểm cuối năm sang "giao dịch kỳ vọng" do tin tức về quặng niken Indonesia thúc đẩy. Dưới sự thúc đẩy kép từ chi phí nguyên liệu tăng mạnh và việc triển khai các chính sách vĩ mô, dòng tiền lạc quan đã tích cực đẩy giá lên cao, đưa trung tâm giá tương lai vượt ngưỡng 13.100, kết thúc năm với dấu ấn tích cực.

Xét từ góc độ vĩ mô, chính sách "trợ cấp quốc gia" năm 2026 đã được hoàn tất với những tác động hỗn hợp. Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia cùng Bộ Tài chính chính thức ban hành "Thông báo về việc Thực hiện Chính sách Đổi mới Thiết bị Quy mô Lớn và Đổi mới Tiêu dùng năm 2026", phân bổ lô đầu tiên trị giá 62,5 tỷ nhân dân tệ. Đáng chú ý, chi tiết chính sách cho thấy đặc điểm "bảo vệ và gây sức ép": bổ sung trợ cấp mới cho các sản phẩm như kính thông minh, nhưng phạm vi trợ cấp đồ gia dụng bị thu hẹp, tỷ lệ trợ cấp giảm từ 20% xuống 15%, đồng thời mức trần cho mỗi mặt hàng cũng giảm. Ở nước ngoài, các tín hiệu suy thoái kinh tế Mỹ và tranh cãi chính sách đã gia tăng. Trong tháng 12, chỉ số tổng hợp tiêu dùng Mỹ giảm xuống mức thấp 89,1, tương đương với mức giảm liên tiếp dài nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Tăng trưởng việc làm yếu và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đang làm xói mòn niềm tin thị trường, và người ta dự đoán rằng GDP quý IV sẽ chậm lại đáng kể do sa thải và đóng cửa chính phủ trước đó. Đồng thời, Nhà Trắng báo hiệu "mở rộng phạm vi mục tiêu lạm phát (lên 1%-3%)", việc này dù làm tăng tính linh hoạt cho việc cắt giảm lãi suất và mang lại sự lạc quan ngắn hạn, nhưng cũng làm dấy lên lo ngại về lạm phát cao dài hạn và hiện tượng "đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dốc xuống". Nếu lãi suất dài hạn phục hồi, nó có thể nén định giá hàng hóa, đòi hỏi sự chú ý theo dõi chặt chẽ các cú sốc tiềm ẩn đối với thuộc tính tài chính của hàng hóa từ những biến động bất thường trên thị trường trái phiếu.

Về cơ bản, thị trường giao ngay đã chứng kiến một sự "đảo chiều" được mong đợi từ lâu trong những khoảnh khắc cuối cùng trước kỳ nghỉ. Đầu tuần, giao dịch trầm lắng do trái mùa, nhưng khi giá hợp đồng tương lai tăng, thị trường nhanh chóng chuyển sang mô hình "đổ xô mua vào khi giá tăng liên tục và giữ chặt hàng khi giá giảm". Các nhà máy thép thượng nguồn và đại lý thể hiện ý định mạnh mẽ trong việc giữ vững giá, một số đại lý thậm chí ngừng báo giá để giữ hàng. Các nhà máy thép Đài Loan đi đầu trong việc tăng mạnh giá tháng 1/2026, tiếp thêm nhiên liệu cho tâm lý lạc quan. Các thương nhân tranh thủ cơ hội chốt lời bằng cách chào bán với chiết khấu nhỏ để đẩy mạnh doanh số. Mặc dù người dùng cuối phía hạ nguồn vẫn thận trọng, một số buộc phải vào thị trường do mua vào theo tâm lý hoảng loạn, dẫn đến sự phục hồi trong giao dịch dòng sản phẩm 304.

Sự "bùng nổ" về phía chi phí là động lực then chốt nhất cho diễn biến thị trường tuần này. Theo dữ liệu SMM, tính đến ngày 31 tháng 12, giá chào bán cho NPI cấp cao đã vượt mạnh qua ngưỡng 920, tăng vọt lên 922,5 nhân dân tệ/mtu, một mức tăng đáng kể so với tuần trước; ferrochrome cacbon cao giữ vững ở mức 8.100 nhân dân tệ/tấn (hàm lượng kim loại 50%). Mức tăng mạnh về phía chi phí đã định hình lại trực tiếp đường hỗ trợ chi phí cho thép không gỉ, khiến mức tăng giá hợp đồng tương lai được nhận định chủ yếu là sự điều chỉnh định giá theo chiều hướng chi phí.

Đánh giá tổng thể cho thấy thị trường thể hiện đặc điểm cuối năm là "lực đẩy từ phía chi phí mạnh, giá giao ngay tăng theo một cách thụ động." Gián đoạn nguồn cung quặng từ Indonesia kết hợp với mức tăng mạnh của giá NPI đã hiệu quả xây dựng một đường phòng thủ đáy cho hợp đồng tương lai, với sự dịch chuyển lên cao của trung tâm chi phí thống trị xu hướng điều chỉnh định giá cuối năm. Nhìn về thị trường sau kỳ nghỉ, với hỗ trợ chi phí trên mức 13.000 nhân dân tệ/tấn đã được thiết lập hiệu quả, trọng tâm thị trường sẽ dần chuyển dịch từ "đẩy chi phí" sang "kiểm chứng nhu cầu." Đề nghị theo dõi sát sao mức độ sẵn sàng chấp nhận nguồn hàng giá cao của người dùng cuối hạ nguồn và tốc độ tích lũy hàng tồn kho xã hội sau kỳ nghỉ. Thị trường hợp đồng tương lai dự kiến sẽ giữ vững tốt trong những ngày đầu sau kỳ nghỉ, chủ yếu để tiêu hóa mức tăng chi phí nguyên liệu.