Tác động của chính sách thuế quan "đối tác" của Mỹ sẽ dần xuất hiện, và nền kinh tế Mỹ có thể phải đối mặt với một số áp lực. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn đang trong chu kỳ nới lỏng, cung cấp sự hỗ trợ liên tục cho các thuộc tính tài chính của vàng. Tuy nhiên, lộ trình chính sách vẫn rất không chắc chắn và có thể phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu kinh tế. Ngoài ra, do mức độ không chắc chắn cao xung quanh chính sách thuế quan "đối tác" của Mỹ và tình hình địa chính trị, biến động giá vàng ngắn hạn có thể tăng cường.
Trong trung và dài hạn, khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ là rất lớn. Lôgic cơ bản của sự cạnh tranh giữa các cường quốc không thay đổi đáng kể, và rủi ro xung đột địa chính trị toàn cầu có thể không được giảm đáng kể. Do đó, xu hướng tăng trung và dài hạn của vàng như một tài sản phân bổ cốt lõi vẫn không thay đổi. Đối với bạc, cần chú ý đến điểm chuyển mình của nhu cầu công nghiệp, nắm bắt cơ hội sóng, và theo dõi liên tục các bước đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các sự kiện rủi ro.
Cảm xúc tránh rủi ro trên thị trường vẫn tồn tại.
Kể từ đầu năm, tình hình thương mại và địa chính trị toàn cầu vẫn rất không chắc chắn. Gần đây, sự cạnh tranh địa chính trị đã nóng lên, căng thẳng Israel-Iran lại leo thang và vòng đàm phán thứ sáu giữa Mỹ và Iran thất bại. Sự thèm khát rủi ro của nhà đầu tư đã giảm nhiệt, và thị trường chứng khoán toàn cầu đã lao dốc. Ngoài ra, tiến trình đàm phán thuế quan "đối tác" của Mỹ diễn ra chậm chạp. Ngoài việc đạt được thỏa thuận chính thức với Anh, các cuộc đàm phán thuế quan của Mỹ với các nước khác không lý tưởng. Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba nhấn mạnh rằng Nhật Bản không vội vàng đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ. Nhật Bản hoan nghênh tiến triển trong các cuộc đàm phán thuế quan đang diễn ra với Mỹ nhưng sẽ không hy sinh lợi ích quốc gia vì một thỏa thuận nhanh chóng. Kể từ khi Trump thông báo về thuế quan "đối tác", Mỹ và Nhật Bản đã tiến hành nhiều vòng đàm phán thương mại. Ngoài các cuộc đàm phán với Nhật Bản, từ ngày 9 đến 10 tháng 6, cuộc họp đầu tiên của cơ chế tham vấn kinh tế và thương mại Trung-Mỹ được tổ chức ở London, Anh. Hai bên đã có các cuộc đối thoại chân thành và sâu sắc, trao đổi quan điểm sâu rộng về các vấn đề kinh tế và thương mại cùng quan tâm, đạt được thỏa thuận nguyên tắc về khung biện pháp thực hiện sự đồng thuận quan trọng đạt được trong cuộc điện đàm ngày 5 tháng 6 giữa hai nguyên thủ, và củng cố kết quả của các cuộc đàm phán kinh tế và thương mại Geneva, và đã có tiến bộ mới trong việc giải quyết các mối quan ngại kinh tế và thương mại lẫn nhau. Tuy nhiên, cho đến nay, hai bên vẫn chưa đạt được thỏa thuận chính thức nào. Khi thời gian tạm ngưng 90 ngày đối với thuế quan “đối ứng” của Mỹ sắp kết thúc, vấn đề thuế quan có thể một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Dự kiến vấn đề thuế quan sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng.
Xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất đã tăng lên.
Tác động của chính sách thuế quan của chính quyền Trump đối với nền kinh tế Mỹ vẫn chưa được phản ánh trong dữ liệu lạm phát. Vào tháng 5, chỉ số CPI của Mỹ tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn giá trị trước đó là 2,3% và phù hợp với dự báo. Tốc độ tăng trưởng so với tháng trước là 0,1%, thấp hơn giá trị trước đó là 0,2% và cũng thấp hơn giá trị dự báo là 0,2%. CPI cơ bản tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái và 0,1% so với tháng trước, cả hai đều thấp hơn giá trị dự báo tương ứng là 2,9% và 0,3%. Vào tháng 5, giá năng lượng của Mỹ giảm 1% so với tháng trước, trong khi giá xe mới và xe cũ lần lượt giảm 0,3% và 0,5%. Các yếu tố chính thúc đẩy giá tăng trong cùng tháng là giá thực phẩm và nhà ở, cả hai đều tăng 0,3% so với tháng trước. Vào tháng 5, giá nhà ở của Mỹ tăng 3,9% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu tốc độ tăng trưởng chậm nhất kể từ cuối năm 2021.
Trước đây, sự tăng giá dự kiến do chính sách thuế quan của Mỹ không xảy ra; thay vào đó, giá đã giảm. Tuy nhiên, nếu chính sách thuế quan của Trump có tác động đến nền kinh tế Mỹ, điều đó cuối cùng sẽ được phản ánh trong dữ liệu về lạm phát, việc làm và tăng trưởng kinh tế trong vài tháng tới. Thời gian tạm ngưng 90 ngày đối với thuế quan “đối ứng” toàn cầu của chính quyền Trump sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7. Trước ngày này, Fed Mỹ không có khả năng nhanh chóng nới lỏng chính sách tiền tệ.
Khi căng thẳng thương mại giảm bớt, niềm tin của người tiêu dùng Mỹ đã cải thiện lần đầu tiên trong sáu tháng, và sự bi quan về khả năng tăng vọt lạm phát cơ bản đã giảm đáng kể. Dự báo tỷ lệ lạm phát một năm của Mỹ giảm từ 6,6% tháng trước xuống còn 5,1% tháng này, trong khi dự báo lạm phát dài hạn giảm trong tháng thứ hai liên tiếp, từ 4,2% vào tháng 5 xuống còn 4,1%. Cả hai chỉ số này đều ở mức thấp nhất trong ba tháng. Do sự giảm bớt trong dự báo lạm phát của Mỹ và sự cải thiện niềm tin của người tiêu dùng, kỳ vọng của thị trường về việc Fed Mỹ giảm lãi suất vào tháng 9 năm nay đã tăng lên. Thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì lãi suất hiện tại trong tháng 6, trong khi các nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào các tín hiệu mà dự báo kinh tế và lãi suất cập nhật của Fed trong tháng 6 sẽ công bố về đường hướng giảm lãi suất trong tương lai.
Tỷ lệ giá vàng và bạc SHFE/LME đã có sự phục hồi nhẹ.
Từ góc độ xu hướng tỷ lệ giá SHFE/LME, trước đây, chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố như sự gián đoạn từ các chính sách thuế quan của Mỹ và kỳ vọng gia tăng về suy thoái kinh tế, tỷ lệ giá vàng và bạc SHFE/LME tiếp tục tăng lên khoảng 105, một mức gần với mức cao kỷ lục 123 trong đại dịch năm 2020 và cao hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn là 60-70. Gần đây, tỷ lệ giá SHFE/LME tiếp tục phục hồi lên khoảng 90, nhưng vẫn ở mức tương đối cao, cho thấy giá bạc bị định giá thấp so với giá vàng và có động cơ để các quỹ bán khống tỷ lệ giá SHFE/LME, từ đó cũng tạo ra sự khác biệt trong các động lực giao dịch.
Vòng phục hồi tỷ lệ giá SHFE/LME này được thúc đẩy bởi sự tăng giá của bạc. Là một kim loại có tính chất giao dịch và công nghiệp mạnh hơn, bạc có độ đàn hồi giá tăng lớn hơn trong chu kỳ giảm lãi suất của Fed Mỹ. Từ góc độ phân bổ tài sản, sau khi tâm lý tránh rủi ro thúc đẩy giá vàng tăng lên, các quỹ thường chuyển sang bạc, có định giá thấp hơn và độ đàn hồi cao hơn, để nắm bắt lợi nhuận bù đắp. Ngoài ra, sự khác biệt trong các chính sách của Fed Mỹ làm trầm trọng thêm biến động trong tín dụng đồng đô la Mỹ và kỳ vọng giảm lãi suất có thể làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời, thúc đẩy hơn nữa sự chuyển dịch của các quỹ từ vàng sang bạc.
(Nơi công tác của tác giả: Huishang Futures)
![[SMM Phân tích vĩ mô] Jackson Hole phát tín hiệu Fed diều hâu, thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
