I. Giá bạc đạt mức cao mới; Bạc trong nước (T+D) vượt mục tiêu 9.000 nhân dân tệ/tấn
Tuần này, giá bạc tăng mạnh sau khi điều chỉnh giảm, trái ngược với biểu hiện của vàng trong bối cảnh biến động. Giá bạc trong và ngoài nước tăng mạnh song song, thu hút nhiều vị thế mua dài hạn. Vào thứ Tư, giá bạc trong nước (T+D) đạt mức cao mới là 9.040 nhân dân tệ/tấn, trong khi giá bạc của Hiệp hội Thị trường Vàng London (LBMA) đã vượt qua mức mục tiêu quan trọng là 37 USD/oz.
II. Tỷ lệ vàng-bạc điều chỉnh; Bạc nổi lên là lựa chọn an toàn thay thế
Sự leo thang của xung đột giữa Israel và Iran trong tuần này đã thúc đẩy tâm lý tránh rủi ro trên thị trường. Với giá vàng ổn định ở mức cao, bạc bị định giá thấp đã trở thành lựa chọn an toàn thay thế cho các quỹ. Do bạc không được phân bổ đồng bộ trong các đợt tăng giá vàng trước đó, tỷ lệ vàng-bạc đã điều chỉnh sau khi giá vàng gần đây trì trệ và bạc vượt qua các mức kháng cự quan trọng. Sự thay đổi này đã làm nổi bật tính đầu cơ của bạc, thúc đẩy sự nhiệt tình của các vị thế mua dài hạn.
Bạc có ba thuộc tính: tài chính, công nghiệp và đầu cơ, mỗi thuộc tính đều có thể thúc đẩy giá bạc tăng cao trong điều kiện cụ thể. Khi thuộc tính đầu cơ chiếm ưu thế, giá bạc tăng trong khi tỷ lệ vàng-bạc giảm; khi nhu cầu công nghiệp chiếm ưu thế, giá bạc tăng trong khi tỷ lệ vàng-bạc vẫn giảm; khi thuộc tính tài chính chiếm ưu thế, cả giá bạc và tỷ lệ vàng-bạc đều tăng cùng một lúc.
Về dữ liệu kinh tế và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thị trường nói chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì phạm vi lãi suất ở mức 4,25%-4,50%. Mặc dù Fed đã ám chỉ về nguy cơ tăng trưởng chậm và lạm phát cao (stagflation) gia tăng, nhưng thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ phát biểu của Chủ tịch Fed Powell sau các quyết định chính sách để tìm kiếm tín hiệu cho chính sách tiền tệ trong tương lai. Hiện tại, kỳ vọng của thị trường về việc Fed nới lỏng chính sách trong nửa cuối năm đã tăng lên, và giá bạc được kỳ vọng sẽ duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn trong bối cảnh này.
III. Giao dịch thị trường giao ngay và tình hình tồn kho
Trên thị trường tiêu dùng, tiêu thụ cuối cùng suy yếu trong tháng Sáu. Sự tăng mạnh của giá bạc đã khiến một số doanh nghiệp áp dụng công thức có hàm lượng bạc thấp hơn hoặc công nghệ thay thế để giảm chi phí. Mặc dù nhu cầu tiêu thụ hạ nguồn suy yếu và hầu hết các nhà cung cấp chuyển hàng tồn kho để giao hàng vào tháng 6, nhưng mức tăng trưởng hàng tồn kho giao ngay trong nước vẫn tương đối hạn chế. Điều này chủ yếu là do tỷ lệ xuất khẩu của các nhà luyện kim tiếp tục tăng so với tháng 5, trong bối cảnh cửa sổ xuất khẩu mở. Sau khi giá bạc tăng, khách hàng hạ nguồn chủ yếu nhận hàng theo hợp đồng dài hạn, chỉ mua với số lượng nhỏ khi giá thấp hoặc có nhu cầu gấp. Vào cuối tháng 6, chênh lệch giá giao ngay - kỳ hạn lại mở rộng, và phí bảo hiểm đối với bạc tiêu chuẩn quốc gia TD Thượng Hải tăng lên, nhưng phần lớn được mua bởi các nhà giao dịch. Nhu cầu hạ nguồn vẫn thận trọng và giao dịch thị trường giao ngay nói chung vẫn chậm chạp.
IV. Triển vọng thị trường
Tóm lại, dự kiến giá bạc sẽ tiếp tục đạt mức cao mới vào tháng 6 năm 2025, do nhu cầu trú ẩn an toàn và đầu cơ. Mặc dù có thể có sự điều chỉnh trong ngắn hạn do chốt lời, nhưng xu hướng tăng giá bạc vẫn không thay đổi trong trung và dài hạn. Sự nhiệt tình của các nhà đầu tư mua/mua dài hạn vẫn cao, cùng với nhu cầu điều chỉnh tỷ lệ vàng - bạc, giá bạc có thể tiếp tục dao động tăng trong nửa cuối năm và một lần nữa thách thức mức cao mới.
![[SMM Phân tích vĩ mô] Jackson Hole phát tín hiệu Fed diều hâu, thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
